匯通財(cái)經(jīng)APP訊——銅：隔夜滬銅主力跌超 1%至 87270 元，倫銅回落至 1.1 萬美金下沿。宏觀中性。中美領(lǐng)導(dǎo)人會晤釋放積極信號，同時(shí)吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商取得進(jìn)展包括美取消對華芬太尼稅、延長暫停對華 24%對等關(guān)稅等。關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)減弱的利多落地，加之鮑威爾釋放 12 月不降息的考慮，市場情緒降溫?；久嬷行?。昨日上期所銅倉單增加 1692 噸至 3.7 萬噸，LME 銅去庫 400 噸至 13.5 萬噸。CSPT 第三季度會議達(dá)成共識，包括堅(jiān)決抵制采用貿(mào)易商河冶煉廠平均指數(shù)作價(jià)的方式，關(guān)注明年長單 BM 體系變化與結(jié)果。據(jù)彭博，巴拿馬總統(tǒng)稱第一量子承認(rèn) Cobre 銅礦資源屬于巴拿馬，并認(rèn)為談判緊張局勢有望緩解。 總體來看，關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)減弱、十五五規(guī)劃建議出臺等宏觀利多逐一兌現(xiàn)，同時(shí)降息預(yù)期下修、產(chǎn)業(yè)需求負(fù)反饋效應(yīng)拖累，近期銅價(jià)符合我們沖高回調(diào)的判斷，預(yù)計(jì)短期價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行為主。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 86700-87800 元/噸。策略上，短線區(qū)間為主，中長線等待進(jìn)一步回調(diào)考慮低吸。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.73%，深證成指跌 1.16%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.84%，科創(chuàng) 50 跌 1.87%，滬深 300 跌 0.80%，上證 50 跌 0.54%，中證 500 跌 1.27%，中證 1000 跌 1.11%。兩市成交額為24216.77 億元，較前一交易日增加約 1656.47 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：鋼鐵(0.90%)，有色金屬(0.79%)，公共事業(yè)(0.13%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：通信(-2.83%)，電子(-2.23%)，國防軍工(-1.95%)。 基差方面，四大股指基差均小幅走弱。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為 0.00%、-2.60%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-8.70%、-11.40%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。上個(gè)交易日，滬深兩市小幅低開后震蕩走弱，收盤均中幅跌，兩市成交額較上一交易日小幅增加。從一級行業(yè)表現(xiàn)上來看，鋼鐵、有色金屬、公用事業(yè)漲幅靠前，通信、電子、國防軍工跌幅靠前，整體來看市場資金偏向于結(jié)構(gòu)性調(diào)整，除部分概念板塊表現(xiàn)較好外整體普遍有所回撤。指數(shù)方面，上證 50 昨日表現(xiàn)顯著強(qiáng)于其余三大指數(shù)，亦或?yàn)槎唐谫Y金調(diào)整導(dǎo)致。昨日中美雙方領(lǐng)導(dǎo)人于韓國完成會晤，對于中美雙方關(guān)心的各項(xiàng)問題均取得階段性成果，有利于增強(qiáng)中美及國際貿(mào)易的穩(wěn)定性，提升市場信心。同時(shí)，上市公司三季度財(cái)務(wù)報(bào)表逐步披露，從工業(yè)企業(yè)利潤增速來看，上市公司盈利有望改善，建議保持 IC、IM 多單持有。

股指期權(quán)：上個(gè)交易日，上證綜指跌 0.73%，深證成指跌 1.16%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.84%，科創(chuàng) 50 跌 1.87%，滬深 300 跌 0.8%，上證 50 跌 0.54%，中證 500 跌 1.27%，中證 1000 跌 1.11%，深證 100ETF 跌1.41%。兩市成交額為 24216.77 億元，較前一交易日增加約 1656 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：鋼鐵(0.9%)，有色金屬(0.79%)，公用事業(yè)(0.13%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 國防軍工(-1.95%)，電子(-2.23%)，通信(-2.83%)。近一周市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯修復(fù)，股指快速反彈觸及新高后昨日有所調(diào)整。從中長期來看，在政策面和資金面的支持下，A 股或?qū)⒀永m(xù)慢牛的走勢。另外，若政策進(jìn)一步發(fā)力疊加后續(xù)基本面改善，股指則有較充足上行空間，市場長期或以中樞逐步上移的震蕩式走強(qiáng)為主。短期而言，指數(shù)可能出現(xiàn)震蕩整固，可考慮持有股指期貨多頭疊加領(lǐng)口策略對沖。

國債期貨：周四，國債期貨分化。單邊方面，按收盤價(jià)計(jì)算，30年期主力合約漲 0.19%，10年期主力合約漲 0.05%，5 年期主力合約持平，2 年期主力合約跌 0.01%。30 年期國債活躍券收益率下行1.3bp 至 2.163%，10 年期活躍券收益率下行 1.05bp 至 1.33%，2 年期活躍券收益率持平。期貨跨品種價(jià)差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動(dòng)-0.09 元、-0.04 元和-0.07 元。單邊策略：期債繼續(xù)分化，不同于前一日，呈現(xiàn)長債強(qiáng)短債弱的特征TL與權(quán)益市場呈現(xiàn)負(fù)向變動(dòng)的關(guān)系，TS 則受流動(dòng)性預(yù)期的影響。展望后市，我們認(rèn)為，債市的定價(jià)將回歸基本面，寬貨幣的預(yù)期下，建議持有 TS 多單。 跨品種策略：推薦持有多短(TS)多長(T)的套利策略，流動(dòng)性寬松預(yù)期下，短債或更彰顯韌性。套保策略：T 凈基差低位震蕩，整體水平不高，推薦繼續(xù)持有 T 基差多頭組合。

鐵合金：中美高層會面，出口關(guān)稅有所下降，宏觀利好兌現(xiàn)后，后期行情產(chǎn)業(yè)層面因素主導(dǎo)。受環(huán)保等因素影響，鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度走低，按需采購為主。合金生產(chǎn)正常，產(chǎn)量維持高位，錳硅工廠庫存壓力偏大，硅鐵相對正常，鐵基本面持續(xù)強(qiáng)于硅錳。成本端支撐總體較強(qiáng)，盤面價(jià)格觸及倉單成本，盤面套保開始優(yōu)于現(xiàn)貨銷售?？傮w來看，合金雖有低估值屬性，但上行驅(qū)動(dòng)并不強(qiáng)，近期反彈或開始遇阻。 觀點(diǎn)：期貨 01 合約觀望，12 合約虛值看跌賣權(quán)繼續(xù)持有。

螺紋鋼： “十五五”規(guī)劃建議發(fā)布，且中美元首會晤結(jié)束，宏觀預(yù)期暫時(shí)落地，下一個(gè)經(jīng)濟(jì)政策的博弈窗口期在 12 月中央經(jīng)濟(jì)工作會議。產(chǎn)業(yè)方面，本周螺紋產(chǎn)量增加 5.52 萬噸至 212.59 萬噸，其社會庫存下降 6.68 萬噸至 430.81 萬噸，而廠內(nèi)庫存下降 12.92 萬噸至 171.71 萬噸，表觀需求較上周回升 6.19萬噸。螺紋需求季節(jié)性回升，而供應(yīng)同樣增加，供需雙增局面下基本面改善有限，庫存去化壓力未退，相對利好則是成本支撐，預(yù)計(jì)走勢延續(xù)震蕩態(tài)勢。

熱卷： 本周熱卷產(chǎn)量環(huán)增 1.1 萬噸，庫存下降 8.33 萬噸，表需回升 5.16 萬噸至 331.89 萬噸。短期供需壓力偏高，旺季庫存偏高。需求表現(xiàn)尚可，但需求存有隱憂，基本面料難實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，相對利好則是成本支撐，預(yù)計(jì)后續(xù)走勢延續(xù)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢。

滬鉛：隔夜滬鉛橫盤整理?；久鎭砜矗?yīng)側(cè)，原生開工短時(shí)提振有限，上海有色口徑下的原生廠庫見底；再生側(cè)，鉛價(jià)上漲后煉廠利潤走擴(kuò)，不過受限于廢電瓶供應(yīng)，安徽等地開工恢復(fù)較慢；進(jìn)口窗口打開后，部分粗鉛或?qū)㈥懤m(xù)流入。消費(fèi)側(cè)，下游企業(yè)采購積極性并未發(fā)生顯著提升，多以按需采購為主。昨日社庫小幅下滑?？傮w而言，基本面現(xiàn)貨仍顯緊缺，鉛價(jià)高位震蕩為主。

滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，中美元首會談結(jié)果出爐，宏觀情緒有所降溫。基本面看，北方礦山冬儲期停產(chǎn)在即，國內(nèi)礦 TC 仍有下行趨勢，目前河南等地區(qū)低價(jià)已接近3000 元到廠。供應(yīng)端，據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，11 月國內(nèi)環(huán)比增量 7800 噸；需求端，鍍鋅及終端需求表現(xiàn)一般；內(nèi)外價(jià)差持續(xù)拉大，現(xiàn)貨升水保持堅(jiān)挺，昨日社庫小幅下滑。整體而言，現(xiàn)貨表現(xiàn)尚可，但宏觀情緒降溫重心承壓。

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