匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周五（10月31日）美原油12月期貨合約小幅探底震蕩后，目前微漲0.2%交投于60.40附近。當(dāng)前，在本周末歐佩克+（OPEC+）會(huì)議召開前夕，油價(jià)承受部分拋售壓力，市場(chǎng)擔(dān)憂該組織或宣布潛在增產(chǎn)計(jì)劃，而這在短期內(nèi)大概率對(duì)原油價(jià)格形成進(jìn)一步壓制。

只要供過(guò)于求的擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，未來(lái)數(shù)個(gè)交易日的市場(chǎng)情緒預(yù)計(jì)仍將以看空為主導(dǎo)，但值得注意的是最近油價(jià)已經(jīng)調(diào)四整天，但均牢牢守住10和20日均線。



本周末，由全球主要產(chǎn)油國(guó)組成的歐佩克+（OPEC+）將舉行會(huì)議。而就在此次會(huì)議召開前數(shù)日，美國(guó)剛對(duì)俄羅斯兩家大型石油公司實(shí)施限制，這兩家企業(yè)正是歐佩克+的核心盟友之一。

此類限制最初催生“供應(yīng)收縮”的短期預(yù)期，推動(dòng)美原油價(jià)格在近幾周實(shí)現(xiàn)顯著反彈。

但隨著會(huì)議臨近，市場(chǎng)預(yù)判歐佩克+將把俄羅斯石油產(chǎn)量受擾的因素納入考量，這或?qū)е略摻M織在即將發(fā)布的公告中，宣布超出市場(chǎng)預(yù)期的增產(chǎn)規(guī)模。

但奇怪的現(xiàn)象是，面對(duì)OPEC+可能發(fā)布的增產(chǎn)計(jì)劃，油價(jià)并沒(méi)有明顯回落，同時(shí)各大產(chǎn)油企業(yè)紛紛跟進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)。

2025年全年，歐佩克+始終維持逐步增產(chǎn)策略。

截至目前，該組織累計(jì)增產(chǎn)規(guī)模已達(dá)日均270萬(wàn)桶，部分扭轉(zhuǎn)此前數(shù)年推行的自愿減產(chǎn)舉措，并穩(wěn)步向市場(chǎng)釋放更多供應(yīng)。對(duì)于本周末的決議，市場(chǎng)預(yù)計(jì)至少將有日均13.7萬(wàn)桶的增產(chǎn)幅度；但若歐佩克+決定對(duì)沖美國(guó)限制引發(fā)的俄羅斯供應(yīng)缺口，最終增產(chǎn)規(guī)模或進(jìn)一步抬升。

本文簡(jiǎn)單羅列了一下，在供給過(guò)剩矛盾下石油巨頭們依舊增產(chǎn)的動(dòng)向跟進(jìn)和可能的原因。

供需與價(jià)格壓力下，國(guó)際石油巨頭仍持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)

盡管今年原油價(jià)格走弱，且全球供應(yīng)增速持續(xù)跑贏需求增速，為未來(lái)數(shù)月供應(yīng)過(guò)剩埋下伏筆，但全球頭部國(guó)際石油公司仍在持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)量。歐洲石油巨頭已重啟勘探與新油氣田開發(fā)布局。此前數(shù)年，它們?cè)鴩L試從可再生電力、綠氫、生物燃料等低碳能源項(xiàng)目中獲取利潤(rùn)與合理回報(bào)，然而多數(shù)嘗試以失敗告終。

國(guó)際石油巨頭產(chǎn)量刷新歷史峰值，戰(zhàn)略重心重回油氣業(yè)務(wù)

美國(guó)石油巨頭?？松梨冢‥xxonMobil）與雪佛龍（Chevron），在全球頂級(jí)頁(yè)巖產(chǎn)區(qū)——二疊紀(jì)盆地（Permian）實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄原油產(chǎn)量，同時(shí)押注圭亞那、哈薩克斯坦等國(guó)的國(guó)際項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)。

在?？松梨谑召?gòu)先鋒自然資源公司（PioneerNaturalResources）、雪佛龍收購(gòu)赫斯公司（Hess）后，這兩家美國(guó)巨頭于今年第二季度均披露，其二疊紀(jì)盆地及全球產(chǎn)量均刷新歷史峰值。法國(guó)道達(dá)爾能源公司（TotalEnergies）預(yù)計(jì)，盡管今年油價(jià)較去年每桶下跌10美元，但油氣產(chǎn)量提升仍將推動(dòng)第三季度盈利增長(zhǎng)。

其他歐洲石油巨頭殼牌（Shell）與英國(guó)石油公司（BP）的產(chǎn)量同樣呈上升態(tài)勢(shì)。

這些歐洲巨頭已將重心重新聚焦核心油氣業(yè)務(wù)，這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向始于能源危機(jī)之后——能源危機(jī)使得能源安全與可負(fù)擔(dān)性的重要性超越可持續(xù)性，與此同時(shí)，高利率與供應(yīng)鏈問(wèn)題進(jìn)一步壓縮清潔能源項(xiàng)目本就微薄的回報(bào)空間，導(dǎo)致眾多新能源項(xiàng)目喪失競(jìng)爭(zhēng)力。

國(guó)際石油巨頭押注長(zhǎng)線需求韌性，聚焦長(zhǎng)期利潤(rùn)無(wú)視市場(chǎng)波動(dòng)

盡管國(guó)際石油巨頭與歐佩克+產(chǎn)油國(guó)的國(guó)家石油公司（今年這些國(guó)家持續(xù)解除減產(chǎn)）共同推升當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩壓力，但它們對(duì)承受當(dāng)前低油價(jià)與市場(chǎng)過(guò)剩局面抱有信心。

國(guó)際石油巨頭已決定加大油氣領(lǐng)域投資，以滿足至少至2030年代中期的穩(wěn)健需求，因此對(duì)短期基本面與供應(yīng)過(guò)剩的噪音不再過(guò)度關(guān)注。

國(guó)際能源署（IEA）今年早些時(shí)候曾重申預(yù)測(cè)，認(rèn)為石油需求將在本十年末觸及峰值，但國(guó)際石油巨頭普遍不認(rèn)可2030年前會(huì)出現(xiàn)需求峰值。

英國(guó)石油公司去年曾提出，全球石油需求最早可能于今年達(dá)峰，但在上月發(fā)布的最新年度《能源展望》中，該公司摒棄了這一判斷。

報(bào)告指出，由于能源效率提升幅度不及預(yù)期，預(yù)計(jì)石油需求將持續(xù)增長(zhǎng)至2030年。

多數(shù)石油巨頭認(rèn)為，石油需求峰值將出現(xiàn)在2030年代某個(gè)時(shí)點(diǎn)，但無(wú)人預(yù)期峰值后需求會(huì)快速下滑，且所有巨頭均表示，至2050年，油氣仍將是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與發(fā)展不可或缺的能源支撐。

?？松梨谠凇?025年全球展望》中表示：“石油與天然氣至關(guān)重要，目前尚無(wú)其他可行路徑能夠滿足全球能源需求?！?br>
這家美國(guó)石油巨頭指出：“我們的《全球展望》預(yù)測(cè)，至2050年，石油與天然氣將占據(jù)全球能源供應(yīng)的半數(shù)以上。

我們預(yù)計(jì)，2030年后石油需求將趨于平穩(wěn)，至2050年仍將維持在日均1億桶以上水平。”“所有主流可信情景均顯示，至2050年，石油與天然氣仍將是主導(dǎo)性能源品類。”

2025年能源安全情景報(bào)告對(duì)景氣側(cè)面進(jìn)行了驗(yàn)證

殼牌在《2025年能源安全情景》中對(duì)三種情景展開分析，結(jié)果均顯示：“未來(lái)數(shù)十年，每年需投入約6000億美元用于上游領(lǐng)域——因油氣田衰減速度是未來(lái)需求年降幅的兩至三倍。”

?？松梨诩叭缃竦臍W洲石油巨頭均著眼長(zhǎng)期布局——以壓縮可再生能源投資為代價(jià)，加大新油氣供應(yīng)投資，通過(guò)新增產(chǎn)量抵消在產(chǎn)油氣田加速自然減產(chǎn)的影響。

即便國(guó)際能源署上月也承認(rèn)，受現(xiàn)有油田減產(chǎn)速度加快影響，要維持產(chǎn)量平穩(wěn)，全球仍需開發(fā)新的油氣資源。這與該機(jī)構(gòu)2021年的表述形成重大轉(zhuǎn)變——當(dāng)時(shí)其稱，在2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放的情景下，“無(wú)需新增油氣投資”。

勘探也重新成為國(guó)際石油巨頭的核心議題，因這些公司對(duì)未來(lái)數(shù)十年其產(chǎn)品（石油）的需求穩(wěn)定性抱有明確信心。今年晚些時(shí)候至明年初預(yù)計(jì)出現(xiàn)的大規(guī)模供應(yīng)過(guò)剩，并未阻礙國(guó)際石油巨頭擴(kuò)大產(chǎn)量的計(jì)劃。

它們正通過(guò)裁員數(shù)千人削減成本，以確保在每桶60美元油價(jià)水平下，仍可向股東兌現(xiàn)股息分紅。多家公司已承諾投入數(shù)十億美元用于成本優(yōu)化，并精簡(jiǎn)公司架構(gòu)。此舉旨在清除運(yùn)營(yíng)低效與超額成本，同時(shí)在油價(jià)遠(yuǎn)低于2022年高點(diǎn)的背景下，維持對(duì)股東的回報(bào)水平。

今年，油氣產(chǎn)量提升在一定程度上對(duì)沖了油價(jià)走弱的負(fù)面影響。分析師表示，產(chǎn)量增加也讓這些全球頭部石油公司為未來(lái)一兩年內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩局面緩解后的利潤(rùn)增長(zhǎng)提前布局。

巴克萊銀行分析師貝蒂·蔣（BettyJiang）本周表示：“當(dāng)前涌入市場(chǎng)的新增供應(yīng)正收窄歐佩克閑置產(chǎn)能空間，因此市場(chǎng)曙光已現(xiàn)?！?br>
“無(wú)論是2026年下半年還是2027年，市場(chǎng)供需平衡終將收緊，僅是時(shí)間問(wèn)題?！?br>

技術(shù)分析:

美原油12月期貨合約經(jīng)歷事件驅(qū)動(dòng)快速反彈后，之后牢牢守住10、20日均線，59.40和58.48關(guān)鍵價(jià)位也未觸碰到，顯示了油價(jià)的韌性。

原油如能繼續(xù)維持當(dāng)前價(jià)格水平，則5日線、30日線會(huì)下移，并成為支撐，油價(jià)有望突破61.30，回歸到上箱體，并在上箱體區(qū)域運(yùn)行。


（美原油12月期貨合約日線圖，來(lái)源:易匯通）

北京時(shí)間20:27，美原油12月期貨合約現(xiàn)報(bào)60.44美元/桶。