匯通財經(jīng)APP訊——周二（7月1日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場呈現(xiàn)分化走勢，整體承壓于美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新報告及全球供應格局。CBOT主力玉米合約（Cv1）下跌0.6%，收于4.06-3/4美元/蒲式耳，受到美國玉米作物評級改善及巴西豐產(chǎn)預期的雙重壓力。大豆主力合約（Sv1）微跌0.3%，報10.23-3/4美元/蒲式耳，USDA 6月1日庫存數(shù)據(jù)超預期令近月合約承壓，但新作11月合約（SX25）小幅上漲，反映市場對未來供需的謹慎樂觀。小麥主力合約（Wv1）下跌0.2%，至5.37美元/蒲式耳，受北半球豐收及高庫存壓制。豆粕和豆油則因持倉變化及全球油籽市場動態(tài)表現(xiàn)分化。

市場情緒受基本面數(shù)據(jù)、基金持倉調(diào)整及國際交易動態(tài)共同驅(qū)動，短期波動加劇。本文將基于最新持倉變動，結(jié)合基本面和基差分析，探討玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油的行情驅(qū)動因素及未來走勢。

2025年6月30日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；CBOT大豆未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

玉米：供應壓力主導，持倉分化暗藏反彈可能

玉米期貨價格周二繼續(xù)下行，主力合約（Cv1）收于4.06-3/4美元/蒲式耳，跌幅0.6%。USDA最新周度報告顯示，美國玉米作物評級為73%優(yōu)良，較前一周提升3個百分點，為2018年以來同期最佳，預示2025/26年度美國玉米產(chǎn)量可能超預期。巴西農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)AgRural上調(diào)2024/25年度新冠期玉米產(chǎn)量預估至1.306億噸，進一步加劇全球供應寬松預期，壓制盤面價格?；罘矫?，7月裝載的CIF玉米駁船基差穩(wěn)定在71美分/蒲式耳（較7月期貨CN25高出），而8月基差略有回落，反映現(xiàn)貨市場對遠期供應的謹慎態(tài)度。

持倉數(shù)據(jù)顯示，6月30日商品基金在玉米期貨上轉(zhuǎn)為凈空頭，顯示短期看空情緒升溫。然而，近5個交易日基金累計增加1000手凈多頭，表明部分資金開始押注天氣或出口需求改善的潛在利好。過去30個交易日，基金凈空頭頭寸增加86600手，反映對南美供應增長及美國高產(chǎn)預期的悲觀情緒。

走勢預測：玉米價格短期內(nèi)仍受供應壓力限制，4美元/蒲式耳附近為關鍵支撐位。若美國中西部天氣出現(xiàn)異?；虺隹谛枨蠡嘏鹂赡芸焖倨娇胀苿臃磸?，但基本面壓力下反彈空間有限。關注USDA月度供需報告及南美產(chǎn)量兌現(xiàn)情況。

大豆：庫存超預期壓制近月，遠月合約謹慎樂觀

大豆期貨周一收盤后呈現(xiàn)分化，8月合約（SQ25）下跌3-1/2美分至10.29-3/4美元/蒲式耳，而11月新作合約（SX25）上漲2-1/4美分至10.27美元/蒲式耳。USDA報告6月1日美國大豆庫存達10.08億蒲式耳，高于市場預期的9.8億蒲式耳，近月合約因供應充裕承壓。新作種植面積下調(diào)至8340萬英畝，低于3月預估的8350萬英畝，提振遠月合約情緒。作物評級方面，USDA顯示66%大豆作物為優(yōu)良，符合預期，表明生長條件穩(wěn)定?；罘矫?，7月CIF大豆駁船基差穩(wěn)定在65美分/蒲式耳，8月基差小幅上漲2美分至75美分/蒲式耳，F(xiàn)OB出口溢價也略有抬升，反映現(xiàn)貨市場對遠期需求的溫和預期。

持倉數(shù)據(jù)方面，6月30日基金在大豆期貨上多空頭寸平衡，顯示市場情緒中性。近5個交易日基金增加11000手凈多頭，過去30個交易日凈多頭增加4500手，表明投機資金對遠期供需改善有所期待，尤其受USDA種植面積下調(diào)及潛在出口需求支撐。知名機構(gòu)分析師指出，較低的種植面積使市場對天氣風險更敏感，但南美豐產(chǎn)預期可能限制上行空間。

走勢預測：大豆近月合約受高庫存拖累，10美元/蒲式耳為重要支撐位。新作合約因種植面積下調(diào)及潛在需求改善仍有上行空間，關注天氣變化及出口數(shù)據(jù)。

小麥：豐收壓力持續(xù)，持倉看空情緒加重

小麥期貨價格繼續(xù)承壓，9月軟紅冬小麥合約（WU25）下跌2-1/2美分至5.38-1/4美元/蒲式耳，盤中觸及5.34-3/4美元/蒲式耳的5月14日以來低點。USDA報告6月1日美國小麥庫存為8.51億蒲式耳，高于市場預期，疊加北半球豐收壓力，價格走勢偏弱。美國冬小麥收割進度達37%，略低于五年均值42%，但高于分析師預期（29%-35%）。阿根廷未來幾天干冷天氣有利于2025/26年度小麥種植，土壤濕度良好預示高產(chǎn)?；罘矫?，硬紅冬小麥（KWU25）基差因合約滾動及農(nóng)戶惜售而走低，CIF報價下降進一步施壓現(xiàn)貨市場。

持倉數(shù)據(jù)顯示，6月30日基金增加3000手小麥凈空頭，近5個交易日累計增加5000手凈多頭，過去30個交易日凈空頭增加7000手，反映市場對全球供應充裕的悲觀預期。俄烏局勢及黑海地區(qū)天氣擾動為小麥提供短期支撐，但效果有限。

走勢預測：小麥價格短期內(nèi)仍受高庫存及豐收壓力限制，5.30美元/蒲式耳為關鍵支撐位。俄烏局勢及天氣因素可能引發(fā)短線反彈，但全球需求低迷及供應充足或令反彈空間受限。關注USDA供需報告及黑海地區(qū)動態(tài)。

豆粕：供應充裕壓制價格，持倉顯示謹慎情緒

豆粕期貨價格表現(xiàn)平穩(wěn)，8月合約（SMQ25）小幅上漲0.40美元/短噸至275.60美元/短噸，但整體走勢偏弱。USDA報告顯示美國大豆庫存超預期，壓榨產(chǎn)能創(chuàng)紀錄導致豆粕供應充裕，壓制價格上行空間。南美豐產(chǎn)預期進一步加劇供應壓力，巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預計達1.715億噸，削弱美國出口競爭力?；罘矫?，CIF及FOB報價穩(wěn)定，反映現(xiàn)貨市場交易清淡。USDA確認2025/26年度204000噸豆粕出口銷售，但市場反應有限，顯示需求疲軟。

持倉方面，6月30日基金增加1500手豆粕凈空頭，近5個交易日轉(zhuǎn)為增加3500手凈多頭，過去30個交易日凈空頭增加22500手，表明中長期看空情緒占主導，但短期多頭入場顯示謹慎樂觀。全球動物飼料需求穩(wěn)步增長為市場提供潛在支撐，但南美供應壓力限制價格反彈。

走勢預測：豆粕價格短期內(nèi)受供應壓力限制，270美元/短噸為支撐位。短期多頭持倉增加可能推動溫和反彈，但中長期南美豐產(chǎn)預期或令價格承壓。關注USDA庫存數(shù)據(jù)及出口需求變化。

豆油：替代需求支撐價格，持倉看多情緒升溫

豆油期貨表現(xiàn)相對強勢，受到全球植物油市場及馬來西亞棕櫚油價格上漲的提振。6月30日基金增加2000手豆油凈多頭，近5個交易日累計增加17500手凈多頭，過去30個交易日凈多頭增加34500手，顯示投機資金對豆油后市信心較強。USDA確認20000噸豆油出口銷售，但市場反應平淡，反映供應寬松預期仍存。基差方面，7月CIF大豆駁船基差穩(wěn)定，8月基差小幅上漲，F(xiàn)OB出口溢價亦略有抬升，顯示現(xiàn)貨市場對遠期需求的溫和樂觀。

全球植物油市場份額爭奪及棕櫚油價格上漲為豆油提供支撐，生物燃料政策預期也為價格帶來潛在利好。知名機構(gòu)分析師指出，若棕櫚油價格繼續(xù)上行，豆油可能受益于替代性需求增長。

走勢預測：豆油價格短期內(nèi)受替代需求及持倉看多情緒支撐，41美分/磅為關鍵阻力位。全球植物油供應寬松可能限制漲幅，但生物燃料政策及棕櫚油價格走勢或推動溫和上行。

未來趨勢展望

CBOT谷物期貨市場短期內(nèi)走勢分化，玉米和大豆近月合約受高庫存及南美供應壓力限制，價格在4美元/蒲式耳和10美元/蒲式耳附近震蕩。小麥因全球豐收及高庫存持續(xù)承壓，5.30美元/蒲式耳為關鍵支撐。豆粕受供應充裕壓制，270美元/短噸為短期底部，豆油則因替代需求及看多持倉有望溫和上行。市場關注USDA月度供需報告、美國中西部天氣、俄烏局勢及出口需求變化，短期波動可能加劇，遠期走勢需視基本面兌現(xiàn)情況而定。