匯通財經(jīng)APP訊——隨著全球經(jīng)濟環(huán)境的不確定性加劇，美聯(lián)儲的貨幣政策動向成為市場關(guān)注的焦點。兩位美聯(lián)儲政策制定者近期發(fā)表的講話顯示，通脹上升的風(fēng)險被視為比勞動力市場放緩更為緊迫的問題，這一觀點可能意味著美聯(lián)儲將在更長時間內(nèi)維持當前的高利率政策不變。

美聯(lián)儲決策者的通脹憂慮

庫格勒：通脹上行風(fēng)險更需警惕

美聯(lián)儲理事庫格勒周四（6月5日）在紐約經(jīng)濟俱樂部的演講中明確表示，當前通脹面臨的上行風(fēng)險遠大于就業(yè)和經(jīng)濟增長的下行風(fēng)險。她指出，近期關(guān)稅政策的實施已經(jīng)開始推高物價，盡管經(jīng)濟顯示出降溫跡象，但尚未出現(xiàn)顯著放緩的信號。庫格勒強調(diào)，如果通脹的上行壓力持續(xù)存在，她將支持聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）繼續(xù)維持當前的政策利率，即4.25%-4.50%的目標區(qū)間不變。她還特別提到，特朗普政府提出的移民限制和減稅法案可能進一步加劇通脹壓力。無黨派分析師估計，這些政策將使美國政府的債務(wù)規(guī)模在現(xiàn)有36.2萬億美元的基礎(chǔ)上至少增加2.4萬億美元，而移民數(shù)量的減少可能導(dǎo)致建筑業(yè)和農(nóng)業(yè)等行業(yè)的勞動力短缺，進而推高工資和物價。

施密德：關(guān)稅短期推高價格

堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德在同一天的講話中表達了對經(jīng)濟韌性的樂觀態(tài)度，認為美國經(jīng)濟有望像近期一樣避免衰退。然而，他同樣對關(guān)稅政策帶來的通脹影響表示擔(dān)憂。施密德指出，未來幾個月，關(guān)稅可能會導(dǎo)致價格上漲，但具體幅度尚不確定，且其影響可能需要一段時間才能完全顯現(xiàn)。他表示，關(guān)稅對經(jīng)濟增長和就業(yè)的拖累程度尚不清楚，但短期內(nèi)對通脹的推動作用更為顯著。這種謹慎的表態(tài)反映了美聯(lián)儲內(nèi)部對通脹問題的重視。

即將公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)備受關(guān)注

非農(nóng)就業(yè)報告：勞動力市場依然穩(wěn)健

美國勞工部將于周五發(fā)布備受矚目的5月份非農(nóng)就業(yè)報告。市場預(yù)期顯示，5月份失業(yè)率將連續(xù)第三個月穩(wěn)定在4.2%，新增就業(yè)崗位預(yù)計為13萬個。雖然這一數(shù)字低于4月份的17.7萬個，但仍遠高于被認為是勞動力市場健康指標的10萬個左右的增幅。這表明，盡管經(jīng)濟存在降溫跡象，勞動力市場依然保持韌性，為美聯(lián)儲維持當前利率政策提供了支持。

消費者物價指數(shù)：通脹或再次加速

下周三公布的5月份消費者物價指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)預(yù)計將顯示通脹再度升溫。近期，全面關(guān)稅政策的影響逐漸顯現(xiàn)，盡管部分關(guān)稅被暫停，但商品和服務(wù)價格的上漲已開始反映在數(shù)據(jù)中。值得注意的是，美聯(lián)儲密切關(guān)注的通脹指標——個人消費支出（PCE）物價指數(shù)——在4月份同比上漲2.1%，僅略高于2%的目標水平。這意味著通脹雖然有所降溫，但仍未完全穩(wěn)定，關(guān)稅等外部因素可能進一步推高物價。

美聯(lián)儲內(nèi)部觀點的分歧

鮑威爾與沃勒：平衡通脹與就業(yè)風(fēng)險

并非所有美聯(lián)儲決策者都將通脹視為首要風(fēng)險。美聯(lián)儲主席鮑威爾此前表示，當前就業(yè)市場穩(wěn)健增長，通脹也有所回落，這為美聯(lián)儲提供了耐心觀察經(jīng)濟形勢的空間。他認為，通脹和就業(yè)風(fēng)險基本相當，美聯(lián)儲無需急于調(diào)整政策。同樣，美聯(lián)儲理事沃勒則傾向于“忽略”關(guān)稅推動的短期價格上漲，并主張在下半年勞動力市場需要支持時啟動降息。這種觀點與庫格勒和施密德的立場形成鮮明對比，凸顯了美聯(lián)儲內(nèi)部在政策方向上的分歧。

哈克：經(jīng)濟韌性與不確定性并存

即將于本月底退休的費城聯(lián)儲主席哈克則持更為中立的立場。他表示，美國經(jīng)濟依然展現(xiàn)出強大的韌性，尚未出現(xiàn)根本性的裂痕。然而，他也承認，貿(mào)易政策和其他不確定性因素為經(jīng)濟帶來了一定壓力。哈克強調(diào)，美聯(lián)儲需要密切關(guān)注經(jīng)濟表現(xiàn)，等待更多數(shù)據(jù)以明確形勢發(fā)展。他的表態(tài)反映了美聯(lián)儲在面對復(fù)雜經(jīng)濟環(huán)境時的謹慎態(tài)度。

美聯(lián)儲會議前瞻與市場預(yù)期

6月17-18日會議：利率或維持不變

美聯(lián)儲將于6月17-18日召開下一次會議，市場普遍預(yù)期政策利率目標區(qū)間將維持在4.25%-4.50%不變。庫格勒和施密德的講話是會議靜默期前的重要信號，他們對通脹風(fēng)險的重視可能進一步鞏固市場對利率穩(wěn)定的預(yù)期。然而，美聯(lián)儲內(nèi)部的不同聲音也表明，未來的政策路徑仍存在不確定性。決策者需要在價格穩(wěn)定和充分就業(yè)兩大使命之間找到平衡，而關(guān)稅、移民政策和減稅法案等外部因素?zé)o疑為這一平衡增添了復(fù)雜性。

長期影響：通脹與債務(wù)的雙重壓力

庫格勒特別提到，移民限制可能導(dǎo)致勞動力市場收緊，尤其是在建筑業(yè)和農(nóng)業(yè)等依賴移民勞動力的行業(yè)。雖然目前工資上漲的跡象尚不明顯，但這一影響可能在2025年晚些時候或2026年初逐步顯現(xiàn)。此外，減稅法案可能進一步推高美國政府債務(wù)水平，增加財政壓力。這些因素都可能在未來對通脹和經(jīng)濟穩(wěn)定構(gòu)成挑戰(zhàn)。

總結(jié)：美聯(lián)儲的謹慎抉擇

綜合來看，美聯(lián)儲正面臨通脹與就業(yè)風(fēng)險并存的復(fù)雜局面。庫格勒和施密德將通脹視為首要威脅，主張維持高利率以抑制價格上漲，而鮑威爾、沃勒和哈克則更傾向于平衡通脹與就業(yè)風(fēng)險，保持政策靈活性。即將公布的非農(nóng)就業(yè)報告和CPI數(shù)據(jù)將為美聯(lián)儲提供更多決策依據(jù)，而6月17-18日的會議將成為市場觀察美聯(lián)儲下一步動向的關(guān)鍵節(jié)點。在全球經(jīng)濟不確定性加劇的背景下，美聯(lián)儲的謹慎抉擇將對美國乃至全球經(jīng)濟產(chǎn)生深遠影響。