匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周五（6月6日），美國勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）于北京時(shí)間20:30公布了備受關(guān)注的5月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，美國5月非農(nóng)就業(yè)人口新增13.9萬人，略高于市場預(yù)期的13萬人，但較4月修正后的14.7萬人有所放緩。失業(yè)率連續(xù)第三個(gè)月穩(wěn)定在4.2%，符合預(yù)期。平均每小時(shí)工資年率增長3.9%，超出預(yù)期的3.7%，月率增長0.4%，也高于預(yù)期的0.3%。

這份數(shù)據(jù)反映出勞動(dòng)力市場韌性猶存，但增長動(dòng)能有所減弱，疊加關(guān)稅言論引發(fā)的市場不確定性，數(shù)據(jù)公布后金融市場反應(yīng)復(fù)雜，美元指數(shù)和美債收益率短線上揚(yáng)，黃金價(jià)格小幅震蕩，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑的押注出現(xiàn)微調(diào)。

市場背景與即時(shí)行情

進(jìn)入2025年，全球金融市場在多重不確定性中前行。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、俄烏局勢的持續(xù)緊張以及特朗普關(guān)稅言論對(duì)全球貿(mào)易的潛在沖擊，令市場情緒保持謹(jǐn)慎。5月非農(nóng)報(bào)告前，市場普遍預(yù)期新增就業(yè)人數(shù)將進(jìn)一步放緩至13萬人，低于4月的17.7萬人（修正后14.7萬人），反映出勞動(dòng)力市場在高利率環(huán)境和外部不確定性下的壓力。數(shù)據(jù)公布前，美元指數(shù)徘徊在98.7附近，10年期美債收益率報(bào)4.395%，現(xiàn)貨黃金則在3350美元/盎司上下波動(dòng)。

20:30數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)迅速拉升，突破99關(guān)口，報(bào)99.1361，日內(nèi)漲幅0.40%。10年期美債收益率日內(nèi)上漲3.3個(gè)基點(diǎn)至4.428%，30年期美債收益率升至4.91%。現(xiàn)貨黃金價(jià)格短暫承壓，跌破3350美元/盎司關(guān)口，最新報(bào)3349.65美元/盎司，日內(nèi)下跌0.09%，而COMEX黃金期貨主力合約則持平于3375.20美元/盎司。美股三大股指期貨在數(shù)據(jù)公布后小幅回落，反映市場對(duì)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期但增長放緩的復(fù)雜情緒。相比之下，加拿大5月就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，失業(yè)率升至7%，就業(yè)新增僅0.88萬人，美元兌加元短線觸及1.3700，漲幅0.20%。




就業(yè)數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)顯示，保健、休閑和招待以及社會(huì)援助領(lǐng)域繼續(xù)貢獻(xiàn)主要就業(yè)增長，而聯(lián)邦政府部門則持續(xù)裁員，5月減少0.1萬個(gè)崗位。制造業(yè)就業(yè)表現(xiàn)疲弱，新增就業(yè)人數(shù)為-0.8萬人，低于預(yù)期的-0.5萬人。勞動(dòng)參與率略降至62.4%，較前值62.6%小幅回落，顯示部分勞動(dòng)力退出市場。工資增長超預(yù)期則成為數(shù)據(jù)中的亮點(diǎn)，表明企業(yè)用工成本壓力仍在，通脹隱憂未完全消散。

市場反應(yīng)與情緒變化

數(shù)據(jù)公布后，機(jī)構(gòu)分析迅速展開。某知名機(jī)構(gòu)指出，5月非農(nóng)數(shù)據(jù)“看起來是一組很好的數(shù)字，就業(yè)增長與預(yù)期基本一致，失業(yè)率維持在4.2%”，顯示勞動(dòng)力市場在高利率環(huán)境下仍具韌性。5月非農(nóng)新增13.9萬人符合預(yù)期，但較4月放緩，結(jié)合工資增長超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，短期內(nèi)降息概率降低。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，工資增長3.9%超出預(yù)期，疊加3月和4月數(shù)據(jù)分別下修6.5萬和3萬，顯示勞動(dòng)力市場雖未明顯惡化，但增長動(dòng)能正在減弱。一些機(jī)構(gòu)提到，關(guān)稅言論導(dǎo)致的企業(yè)“囤工”行為（避免裁員以應(yīng)對(duì)不確定性）可能是就業(yè)數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定的原因之一，但也限制了企業(yè)的招聘擴(kuò)張。

散戶情緒在數(shù)據(jù)公布后出現(xiàn)分化。有交易者認(rèn)為，早前預(yù)測“最美劇本”是就業(yè)數(shù)據(jù)略低于預(yù)期、失業(yè)率略高于預(yù)期，既提振降息預(yù)期又不引發(fā)衰退擔(dān)憂，但實(shí)際數(shù)據(jù)略超預(yù)期，未能完全符合這一預(yù)期，散戶對(duì)市場方向的判斷趨于謹(jǐn)慎。

也有交易者則稱“2、3月數(shù)據(jù)水分太大，調(diào)整后市場仍解讀為利好”，并認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能因經(jīng)濟(jì)壓力而“不得不降息”。散戶普遍關(guān)注工資增長超預(yù)期，認(rèn)為這可能進(jìn)一步推高通脹預(yù)期，降低7月降息的可能性。部分散戶提到，關(guān)稅言論加劇了市場避險(xiǎn)情緒，黃金價(jià)格的震蕩反映了投資者在通脹與衰退風(fēng)險(xiǎn)間的權(quán)衡。

與數(shù)據(jù)公布前的市場情緒對(duì)比：數(shù)據(jù)公布前，市場對(duì)5月非農(nóng)的預(yù)期較為悲觀，部分機(jī)構(gòu)如TD Securities預(yù)測新增就業(yè)僅11萬人，低于共識(shí)預(yù)期的13萬人。數(shù)據(jù)公布前有觀點(diǎn)稱，除非失業(yè)率大幅上升，否則美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不會(huì)因非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。數(shù)據(jù)公布后，新增就業(yè)13.9萬人和工資增長超預(yù)期打消了部分悲觀情緒，但下修的3月和4月數(shù)據(jù)（共減少9.5萬人）以及制造業(yè)就業(yè)的疲軟表現(xiàn)，讓市場對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的判斷仍存分歧。相比數(shù)據(jù)前的謹(jǐn)慎樂觀，公布后的市場情緒更偏向觀望，降息預(yù)期有所降溫。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期與市場影響

5月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，利率期貨市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注有所調(diào)整。此前，CME FedWatch工具顯示7月降息概率從一周前的22.5%升至32.8%，受ADP和ISM PMI數(shù)據(jù)疲軟的推動(dòng)。然而，5月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期且工資增長強(qiáng)勁，削弱了市場對(duì)7月降息的信心，9月降息成為更可能的選擇。一位美聯(lián)儲(chǔ)官員在數(shù)據(jù)前表示，勞動(dòng)力市場“韌性穩(wěn)定”，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長放緩但未失速，暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)觀望通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步表現(xiàn)。

從市場影響看，美元指數(shù)的短線拉升反映了投資者對(duì)勞動(dòng)力市場韌性的認(rèn)可，工資增長超預(yù)期進(jìn)一步推高美債收益率，10年期美債收益率升至4.428%，為近一個(gè)月高點(diǎn)。黃金價(jià)格的震蕩則顯示出市場在通脹壓力和避險(xiǎn)需求間的博弈。美股期貨的回落表明投資者對(duì)高利率環(huán)境的擔(dān)憂加劇，尤其是制造業(yè)就業(yè)的疲軟可能預(yù)示企業(yè)盈利能力承壓。相比之下，加拿大就業(yè)數(shù)據(jù)的疲軟進(jìn)一步凸顯了北美勞動(dòng)力市場的分化，美元兌加元的上漲反映了市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)相對(duì)韌性的偏好。

未來趨勢展望

短期來看，5月非農(nóng)數(shù)據(jù)為市場提供了一定支撐，但工資增長超預(yù)期和歷史數(shù)據(jù)下修帶來的復(fù)雜信號(hào)，可能令市場波動(dòng)加劇。美元指數(shù)在99關(guān)口上方仍有上行空間，但需警惕關(guān)稅言論引發(fā)的避險(xiǎn)情緒對(duì)美元的潛在壓制。美債收益率的上升趨勢可能延續(xù)，尤其是10年期收益率接近4.5%，或?qū)γ拦蓸?gòu)成進(jìn)一步壓力。黃金價(jià)格在3350美元/盎司附近震蕩，短期內(nèi)可能繼續(xù)受通脹預(yù)期和美元走勢的影響，需關(guān)注是否跌破3300美元/盎司的關(guān)鍵支撐。

中長期看，勞動(dòng)力市場的韌性為美聯(lián)儲(chǔ)提供了更多政策空間，但工資增長的超預(yù)期表現(xiàn)可能加劇通脹壓力，推遲降息時(shí)點(diǎn)。市場對(duì)9月和12月降息的預(yù)期仍占主導(dǎo)，但7月降息的可能性已顯著降低。投資者需密切關(guān)注未來幾周的通脹數(shù)據(jù)（如CPI和PCE）以及美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)，以判斷貨幣政策的進(jìn)一步走向。關(guān)稅言論和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍是市場的不確定因素，可能在短期內(nèi)繼續(xù)推高避險(xiǎn)資產(chǎn)需求。

總體而言，5月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告在數(shù)據(jù)層面未帶來重大意外，但工資增長和歷史數(shù)據(jù)下修的細(xì)節(jié)為市場提供了新的思考點(diǎn)。機(jī)構(gòu)和散戶觀點(diǎn)顯示，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策和經(jīng)濟(jì)前景的判斷仍存分歧，交易者需保持靈活，關(guān)注后續(xù)數(shù)據(jù)和政策信號(hào)，以應(yīng)對(duì)潛在的市場波動(dòng)。