匯通財經(jīng)APP訊——隨著全球經(jīng)濟環(huán)境的變化，美國的通脹壓力預(yù)計在2025年6月再度抬頭。根據(jù)路透社的最新調(diào)查，美國6月消費者物價指數(shù)（CPI）預(yù)計將顯示物價上漲趨勢明顯，而這一現(xiàn)象可能標(biāo)志著由關(guān)稅引發(fā)的價格上漲正式拉開序幕。受到汽油價格反彈和部分商品成本上升的影響，通脹數(shù)據(jù)可能打破此前幾個月的低迷表現(xiàn)，給美聯(lián)儲的貨幣政策帶來新的挑戰(zhàn)。

通脹數(shù)據(jù)：6月CPI或迎顯著上漲

整體CPI漲幅擴大

根據(jù)路透社對經(jīng)濟學(xué)家的調(diào)查，美國勞工部即將于周二發(fā)布的6月CPI報告預(yù)計將顯示，整體CPI較前月上漲0.3%，這將是自2025年1月以來的最大單月漲幅。相比之下，5月CPI僅小幅上漲0.1%，顯示出通脹在之前的幾個月中表現(xiàn)較為疲軟。然而，6月的數(shù)據(jù)可能表明，通脹正在逐步回暖。同比來看，6月CPI預(yù)計較去年同期上漲2.7%，高于5月的2.4%，進一步凸顯了物價上漲的趨勢。

推動因素：汽油價格反彈與關(guān)稅效應(yīng)

6月通脹回升的背后，汽油價格的反彈成為重要推手。此前，汽油價格連續(xù)四個月下跌，但在6月出現(xiàn)明顯回升。此外，受特朗普政府實施的全面進口關(guān)稅政策影響，部分對關(guān)稅敏感的商品，如家具、休閑娛樂用品等，成本開始上升。盡管企業(yè)此前通過囤積庫存暫時緩解了價格上漲的壓力，但隨著庫存逐漸消耗，關(guān)稅的影響正逐步傳導(dǎo)至消費端。富國銀行高級經(jīng)濟學(xué)家Sarah House表示：“6月CPI報告可能顯示通脹再次開始增強，盡管目前還不足以引起美聯(lián)儲官員的強烈擔(dān)憂。但隨著關(guān)稅生效前囤積的庫存減少，企業(yè)將越來越難以吸收更高的進口成本。”

食品價格：溫和上漲的例外

盡管整體物價呈上漲趨勢，食品價格在6月預(yù)計僅溫和上漲，這主要得益于禽流感疫情的消退使得雞蛋價格回落。這一現(xiàn)象在一定程度上緩解了消費者的物價壓力，但整體通脹的上升趨勢并未因此逆轉(zhuǎn)。

核心通脹：商品價格領(lǐng)漲，服務(wù)價格溫和

核心CPI漲幅預(yù)計創(chuàng)半年新高

剔除食品和能源等波動較大的項目后，核心CPI成為衡量通脹持續(xù)性的重要指標(biāo)。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，6月核心CPI較前月上漲0.3%，同樣有望創(chuàng)下自1月以來的最大漲幅，較5月的0.1%顯著提升。同比來看，6月核心CPI預(yù)計上漲3.0%，高于此前連續(xù)三個月錄得的2.8%。核心通脹的升溫主要受到家具、消費性電子產(chǎn)品、汽車和服裝等商品價格上漲的推動，這些商品均受到關(guān)稅政策的直接影響。

服務(wù)業(yè)通脹相對溫和

與商品價格的強勁上漲相比，服務(wù)業(yè)的通脹表現(xiàn)相對溫和。受需求疲軟的限制，機票、酒店和汽車旅館住房等服務(wù)類別的價格上漲幅度有限?；ㄆ旒瘓F經(jīng)濟學(xué)家Veronica Clark指出：“即使服務(wù)業(yè)價格放緩不足以完全抑制核心CPI的漲勢，但溫和的服務(wù)業(yè)通脹本身就是一個令人鼓舞的信號，表明商品價格上漲并未引發(fā)廣泛的通脹壓力?！边@一現(xiàn)象為美聯(lián)儲在未來制定貨幣政策時提供了一定的靈活性。

關(guān)稅與通脹：企業(yè)庫存壓力顯現(xiàn)

關(guān)稅效應(yīng)的滯后顯現(xiàn)

特朗普政府推行的全面進口關(guān)稅政策被認(rèn)為是6月通脹回升的重要驅(qū)動因素。然而，由于企業(yè)在關(guān)稅政策實施前大量囤積庫存，關(guān)稅對物價的直接影響在過去幾個月中被暫時抑制。桑坦德美國資本市場首席美國經(jīng)濟學(xué)家Stephen Stanley表示：“有傳聞稱，關(guān)稅相關(guān)的價格上漲在6月終于開始更為頻繁地顯現(xiàn)，但大部分影響可能在7月和8月進一步顯現(xiàn)?！彪S著庫存的逐漸消耗，企業(yè)將不得不將更高的進口成本轉(zhuǎn)嫁給消費者，推高商品價格。

零售商的預(yù)警信號

包括沃爾瑪在內(nèi)的多家零售商已對物價上漲發(fā)出警告。商業(yè)調(diào)查顯示，通脹壓力預(yù)計從今年夏季開始加劇，并將持續(xù)至年底。高盛預(yù)測，未來幾個月核心CPI的月度漲幅將維持在0.3%至0.4%之間，消費性電子產(chǎn)品、汽車和服裝等領(lǐng)域的價格上漲將成為主要推手。這表明，關(guān)稅政策對美國經(jīng)濟的深遠(yuǎn)影響正在逐步顯現(xiàn)。

美聯(lián)儲的抉擇：降息前景蒙陰

利率維持不變的可能性

美聯(lián)儲在本月晚些時候的政策會議上預(yù)計將維持指標(biāo)隔夜利率在4.25%-4.50%的區(qū)間不變。上周公布的6月17-18日會議紀(jì)要顯示，僅有少數(shù)官員認(rèn)為最早可能在7月29-30日的會議上降息。面對通脹回升的跡象，美聯(lián)儲對恢復(fù)降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。Sarah House指出：“雖然6月的通脹數(shù)據(jù)可能不會立即引發(fā)美聯(lián)儲的強烈反應(yīng)，但持續(xù)的物價壓力可能促使其重新評估貨幣政策的方向?！?br>
降息的希望與挑戰(zhàn)

盡管服務(wù)業(yè)通脹的溫和表現(xiàn)為美聯(lián)儲提供了降息的空間，但商品價格的持續(xù)上漲和關(guān)稅效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)可能限制其行動。Veronica Clark認(rèn)為：“溫和的服務(wù)業(yè)通脹應(yīng)該能讓美聯(lián)儲官員放心地在9月降息，即使未來幾個月通脹數(shù)據(jù)有所增強?！比欢绻洺掷m(xù)超預(yù)期，美聯(lián)儲可能被迫推遲降息計劃，以遏制物價過快上漲的風(fēng)險。

結(jié)語：通脹升溫下的美國經(jīng)濟新挑戰(zhàn)

6月CPI數(shù)據(jù)的預(yù)期回升標(biāo)志著美國經(jīng)濟可能進入一個新的通脹周期。關(guān)稅政策的效應(yīng)正在從企業(yè)庫存轉(zhuǎn)向消費者物價，而汽油價格的反彈和核心通脹的升溫進一步加劇了物價壓力。盡管服務(wù)業(yè)通脹的溫和表現(xiàn)為美聯(lián)儲提供了一定的政策空間，但持續(xù)的通脹壓力可能迫使其在降息問題上保持謹(jǐn)慎。對于普通消費者而言，物價上漲的壓力可能在未來幾個月進一步顯現(xiàn)，而零售商和企業(yè)的應(yīng)對策略也將對經(jīng)濟走勢產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。未來幾個月，通脹與貨幣政策的博弈將成為美國經(jīng)濟的重要看點。