匯通財經(jīng)APP訊——銅：隔夜銅價偏強震蕩，滬銅主力漲近 0.5%至 78260 元，倫銅運行至 9677 美元附近。 宏觀及市場 宏觀中性偏多。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)降至 4 月中旬以來的最低水平，同時美國 6 月零售銷售環(huán)比 增長 0.6%，高于市場預期，經(jīng)濟韌性改善市場信心，銅價企穩(wěn)。 基本面數(shù)據(jù) 基本面中性偏空。昨日上期所銅倉單減少 8103 噸至 4.2 萬噸余，LME 銅累庫 1150 噸至 12.2 萬噸。海 外美國銅進口關稅背后的搶運窗口期較短，引發(fā) LME 銅庫存持續(xù)回升、現(xiàn)貨貼水逐步走跌，預計本月 全球庫存有望回升至近 50 萬噸附近。國內(nèi)下游需求仍弱，現(xiàn)貨升水承壓為主回調(diào)為主。 總結 總體來看，盡管海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱穩(wěn)，但在關稅沖擊及美國貨幣政策的不確定性下，加之美國銅進口關 稅引發(fā)的拋壓，銅價回升有限，預計短期震蕩整理為主。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 77800-78700 元 /噸。策略上，逢高沽空。


股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.37%，深證成指漲 1.43%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.75%，科創(chuàng) 50 漲 0.80%，滬 深 300 漲 0.68%，上證 50 漲 0.12%，中證 500 漲 1.08%，中證 1000 漲 1.14%。兩市成交額為 15393.69 億元，較前一交易日增加約 973.31 億元。 ? 申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：國防軍工(2.74%)，通信 (2.41%)，電子(2.18%)。表 現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：銀行(-0.42%)，交通運輸(-0.39%)，環(huán)保(-0.26%)。 ? 基差方面，四大期指基差較大幅度走強。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-0.60%、-3.00%， IC、IM 當季合約年化基差率為-9.10%、-11.80%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 ? 上個交易日滬指震蕩上行，收漲 0.37%，兩市成交額有所上升。昨日滬深兩市早盤窄幅震蕩， 并于午盤開盤后加速上行，兩市成交額有所回升，四大期指基差均大幅走強，或表明短期市場 結構性調(diào)整完畢，股指有較大可能再度上行。近期美國政府對美聯(lián)儲主席鮑威爾持續(xù)施壓，美 國基準利率在近期調(diào)降的可能性再度上升，若美聯(lián)儲降息，則中美利差有望進一步收窄，進而 促使人民幣對美元升值，人民幣升值趨勢或進一步吸引外資流入?？傮w來看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)中有 升，我國經(jīng)濟有望持續(xù)穩(wěn)步擴張，短期調(diào)整較難對指數(shù)中長期上升趨勢造成影響。IC、IM 受 短期情緒、預期改善表現(xiàn)或強于 IF、IH，建議保持多單持有。

股指期權：上個交易日，上證綜指漲 0.37%，深證成指漲 1.43%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.75%，科創(chuàng) 50 漲 0.8%，滬深 300 漲 0.68%，上證 50 漲 0.12%，中證 500 漲 1.08%，中證 1000 漲 1.14%，深證 100ETF 漲1.42%。兩市成交額為 15393.69 億元，較前一交易日增加約 973 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：國防軍工(2.74%)，通信(2.41%)，電子(2.18%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 環(huán)保(-0.26%)，交通運輸(-0.39%)，銀行(-0.42%)。股指在連續(xù)三周上攻后或有短線整固需求，中期而言，在國內(nèi)政策端積極發(fā)力以及流動性寬松支撐下，市場風險偏好明顯修復，股指或以偏強震蕩為主。策略方面，中期期權備兌組合可繼續(xù)持有；波動率方面，隨著市場回歸震蕩區(qū)間，可適當布局波動率賣方策略。

國債期貨：周四，國債期貨長期限小幅調(diào)整。單邊方面，按收盤價計算，30年期主力合約跌 0.02%，10年期主力合約漲 0.02%，5 年期主力合約漲 0.02%，2 年期主力合約漲 0.01%。30 年期國債活躍券收益率上行 0.1bp 至 1.868%，10 年期活躍券收益率上行 0.3bp 至 1.662%，2 年期活躍券收益率下行 0.25bp 至 1.3825%。期貨跨品種價差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動 0.015 元、0.025 元和 0.095 元。單邊策略：期債有一定分化，短債更有韌性。近日債市充分演繹利空出盡，經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期的情形下，期債止跌。最新經(jīng)濟通脹數(shù)據(jù)雖超預期但仍偏低，資金面維持寬松，基本面整體對債市友好，長債走牛的邏輯未變，建議買入 TL 并持有。 跨品種策略：政策擾動不改資金對長債的偏愛，且降準降息預期短期可能降溫不利于短債，繼續(xù)持有空短多長的套利組合。套保策略：近期基差重回高位，推薦參與期債多頭替代現(xiàn)券的策略。

滬鉛：隔夜滬鉛震蕩整理?；久鎭砜?，原 生端，開工近期沒有變化，預計到 8 月才 有減量出現(xiàn)。再生端，成本高位，當前市 場缺乏利好消息面持續(xù)支撐，再生鉛煉廠 利潤修復不明顯，煉廠生產(chǎn)積極性難以提 升，多維持訂單生產(chǎn)為主。需求端，消費 不及預期，季節(jié)性旺季或需等待，下游電 池廠對高鉛價不買賬?？傮w來看，底部支 撐較強，仍待消費給出反饋，低位震蕩為 主。

滬鋅：隔夜滬鋅偏強震蕩。宏觀面，美國 6 月 零售銷售環(huán)比增長 0.6%超預期，市場情緒繼 續(xù)修復?；久婵?，原料方面，鋅精礦供給 繼續(xù)放量中，進口礦整體貨源寬松，TC 日度 持平；供應端，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，月內(nèi)新投 大廠持續(xù)出量，此前檢修復產(chǎn)產(chǎn)能也正?；?復，供應環(huán)比仍有增量。需求端，淡季特征 顯著，逢期貨盤面補漲各市場升水加速回 落，詢價及交投氛圍均冷清。整體來看，宏 觀情緒有所修復，基本面壓制上行幅度。

橡膠：周四，國產(chǎn)全乳膠 14650 元/噸，環(huán)比上日上漲 200 元/噸；泰國 20 號混合膠 14420 元/ 噸，環(huán)比上日上漲 120 元/噸。 原料端：昨日泰國膠水報收 54.3 泰銖/公斤，環(huán)比上日上漲 0.2 泰銖/公斤；泰國杯膠報收 48.55 泰銖/公斤，環(huán)比上日上漲 0.2 泰銖/公斤；云南膠水報收 13.6 元/公斤，環(huán)比上日上漲 0.1；海南膠水報收 13.0 元/公斤，環(huán)比上日上漲 0.1 元/公斤。 截至 2025 年 7 月 13 日，中國天然橡膠社會庫存 129.5 萬噸，環(huán)比增 0.18 萬噸，增幅 0.14%。中國深色膠社會總庫存為 79.7 萬噸，環(huán)比增加 0.8%。其中青島現(xiàn)貨庫存增 0.6%；云南降 1%；越南 10#降 13%；NR 庫存小計增 12.9%。中國淺色膠社會總庫存為 49.8 萬噸，環(huán)比降 0.9%。其中老全乳膠環(huán)比降 2%，3L 環(huán)比降 0.7%，RU 庫存小計增 0.4%。 觀點：東南亞靠北區(qū)域（泰國東北部、越南等地）的雨水轉弱，割膠活動或迎來有序開展，整體符合季節(jié)性，在今年天氣條件相對正常的情況下，供應端（全球產(chǎn)量）的超預期影響依然有限。需求端而言，國內(nèi)下游行業(yè)的生產(chǎn)活動變化依然不大，以銷售庫存為主，需求側依然平穩(wěn)的“弱”。平衡表的強勢驅動匱乏，而市場預期持續(xù)推動反彈行情持續(xù)，由于本輪政策預期難言終點，RU&NR 短期仍偏強運行。

螺紋鋼： 鋼鐵利潤好轉，日均鐵水產(chǎn)量堅挺，高爐開工率居高不下，原料端剛需較強，成本支撐仍在。短期市場情緒回暖的情況下，鋼廠積極出貨為主，但終端消耗并不盡人意。五大鋼材品種中，螺紋產(chǎn)量減幅突出，庫存環(huán)比累庫 2.89 萬噸，表觀需求下降 15.33 萬噸。短期供需矛盾不顯著，宏觀政策引發(fā)行業(yè)正反饋修復，鋼價繼續(xù)偏強運行。

熱卷： 產(chǎn)業(yè)端，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，本周熱卷產(chǎn)量減產(chǎn) 2 萬噸，庫存微降 2.65 萬噸，表需小幅回升 1.28 萬噸。鋼廠減量供應，成材端矛盾尚未完全顯現(xiàn)，宏觀政策引發(fā)行業(yè)正反饋修復，整體情緒偏強。短期熱卷繼續(xù)偏強運行。 策略上，短期觀望為主。

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