匯通財經(jīng)APP訊——特朗普政府重返白宮后，能源政策發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。政府以“能源主導(dǎo)”戰(zhàn)略為核心，系統(tǒng)性廢除氣候變化監(jiān)管框架，包括正式退出《巴黎協(xié)定》、撤銷拜登時代碳排放規(guī)則，并大幅放寬化石燃料開發(fā)限制。白宮發(fā)言人泰勒·羅杰斯強調(diào)，特朗普旨在“釋放美國能源潛力”，而此前拜登政策被指責“扼殺油氣行業(yè)”。

巨頭的分裂：戰(zhàn)略分化已然顯現(xiàn)

面對特朗普政府激進的能源政策轉(zhuǎn)向，全球石油巨頭正陷入前所未有的戰(zhàn)略分歧，企業(yè)在短期政策紅利與長期能源轉(zhuǎn)型之間做出截然不同的選擇：

雪佛龍、康菲石油等企業(yè)選擇“順勢而為”

這些公司已悄然弱化氣候承諾，實際動作明顯偏向傳統(tǒng)油氣擴張。雪佛龍最新發(fā)布的可持續(xù)發(fā)展報告僅提及“持續(xù)減排努力”，完全刪除了此前設(shè)定的“2050年上游業(yè)務(wù)凈零排放”目標，報告篇幅較拜登執(zhí)政時期縮減超50%?？捣剖蛣t于今年6月宣布正式放棄2050年運營凈零目標，解釋稱“低碳技術(shù)發(fā)展速度與政策支持不足”，但內(nèi)部人士透露，避免激怒特朗普政府是關(guān)鍵考量。

?？松梨?、西方石油堅持“轉(zhuǎn)型與傳統(tǒng)并行”

盡管同樣響應(yīng)增產(chǎn)號召，這兩家企業(yè)仍明確維持2050年凈零承諾，并通過重大投資強化低碳布局。?？松越?0億美元收購碳輸送企業(yè)Denbury，構(gòu)建全美最大的二氧化碳管道網(wǎng)絡(luò)，同時推進數(shù)十億美元的氫能項目；西方石油則聚焦“直接空氣捕集”（DAC）技術(shù)，計劃通過抽取大氣二氧化碳并用于提高石油采收率，實現(xiàn)“負碳原油”生產(chǎn)。企業(yè)一邊擴大化石燃料產(chǎn)量，一邊向投資者強調(diào)“低碳技術(shù)是未來能源核心”。

行業(yè)共性：短期增產(chǎn)不可逆

所有巨頭均加大頁巖油開采及海上鉆井投入，雪佛龍二季度頁巖油產(chǎn)量同比升12%，埃克森獲準在墨西哥灣新增5個深海區(qū)塊。分析師指出，當前政策環(huán)境下，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)擴張是必然選擇，但企業(yè)仍通過保留部分低碳投資以“規(guī)避未來政策風險”。

分化背后：兩種能源未來的對賭

這場戰(zhàn)略分裂實質(zhì)上是企業(yè)對美國能源政策可持續(xù)性的對賭，一方押注特朗普政策將長期化，另一方則為未來民主黨政府重返白宮或全球碳中和壓力提前布局。摩根士丹研報警告：“過度傾向任一方向均可能引發(fā)重大風險，平衡術(shù)將是未來五年能源巨頭的生存關(guān)鍵。”

監(jiān)管博弈：行業(yè)游說陷入兩難境地

特朗普政府激進的氣候規(guī)則廢除行動已明顯超出許多能源公司的預(yù)期，使行業(yè)游說團體陷入前所未有的兩難局面。

環(huán)保署（EPA）提議全面廢除2009年確立的“危害認定”原則——這一原則是聯(lián)邦政府監(jiān)管碳排放的法律基石，認定溫室氣體排放對公眾健康和環(huán)境構(gòu)成威脅，為發(fā)電廠、煉油廠和汽車排放標準提供了監(jiān)管依據(jù)。

政府還大幅放寬了甲烷排放檢測和修復(fù)要求，將監(jiān)測頻率從每季度降至半年甚至全年一次，同時擱置了拜登時期制定的嚴格電動汽車推廣標準，這些舉措雖然短期內(nèi)降低了合規(guī)成本，但卻使行業(yè)面臨重大不確定性。

美國石油學會（API）等主要行業(yè)組織雖支持“減少不必要的監(jiān)管負擔”，但私下?lián)鷳n過度放松監(jiān)管可能帶來嚴重后果：一方面，監(jiān)管真空可能導(dǎo)致各州自行出臺更碎片化的法規(guī)，增加合規(guī)復(fù)雜度；另一方面，若未來民主黨政府重新執(zhí)政，可能實施更嚴格的報復(fù)性監(jiān)管措施。更直接的風險是環(huán)保組織已準備提起多項訴訟，挑戰(zhàn)這些監(jiān)管撤銷的合法性。

正如一位資深行業(yè)游說人士所言：“我們正在走鋼絲——既要滿足現(xiàn)政府去監(jiān)管化的要求，又需避免為未來埋下更大的監(jiān)管風險?！边@種平衡術(shù)正在考驗整個能源行業(yè)的政治智慧和戰(zhàn)略遠見。

技術(shù)破局：碳捕獲成戰(zhàn)略焦點

盡管面臨政策環(huán)境的不確定性，主要石油巨頭仍將碳管理技術(shù)視為長期戰(zhàn)略核心，通過創(chuàng)新技術(shù)布局應(yīng)對能源轉(zhuǎn)型壓力。

西方石油公司正大力推進直接空氣捕集技術(shù)商業(yè)化，其位于德州的大型設(shè)施已開始運營，每年可捕獲大氣中50萬噸二氧化碳。該公司創(chuàng)新性地將捕獲的二氧化碳用于提高石油采收率，既實現(xiàn)了碳封存，又提升了油田產(chǎn)量，形成獨特的“碳循環(huán)經(jīng)濟”模式。首席執(zhí)行官表示，該技術(shù)“不僅滿足減排需求，更創(chuàng)造了新的商業(yè)價值”。

埃克森美孚則選擇了全產(chǎn)業(yè)鏈氫能布局的戰(zhàn)略路徑，宣布未來五年投入超過100億美元發(fā)展低碳氫能項目。包括在德克薩斯州建設(shè)全球最大的藍氫生產(chǎn)基地，利用天然氣制氫并結(jié)合碳捕獲技術(shù)；同時布局綠氫項目，通過可再生能源電解水制氫。公司還牽頭組建了“氫能聯(lián)盟”，推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和技術(shù)標準制定。

為確保這些項目的經(jīng)濟可行性，企業(yè)正在多層面積極游說。除了直接與政府高層溝通，更通過行業(yè)組織強力推動45Q稅收抵免政策的延續(xù)和強化，主張將每噸碳捕獲的稅收優(yōu)惠從目前的50美元提高至85-100美元，并延長政策期限至2040年以后。美國石油學會強調(diào)：“合理的政策支持對解鎖千億級低碳投資至關(guān)重要?！?br>
分析師指出，這些投資既是對能源轉(zhuǎn)型的響應(yīng)，也是巨頭們?yōu)槲磥硖技s束時代做的戰(zhàn)略卡位。盡管短期政策波動，但碳管理技術(shù)已成為石油公司核心競爭力的新戰(zhàn)場。

長期風險：政策反復(fù)與投資者壓力

能源分析師與機構(gòu)投資者近期頻頻警告，石油巨頭當前“迎合政策、兼顧轉(zhuǎn)型”的平衡戰(zhàn)略面臨三重長期風險，可能影響企業(yè)未來十年的競爭力與估值：

政策反復(fù)風險

特朗普政府的能源政策若在2028年大選后逆轉(zhuǎn)，行業(yè)將面臨嚴峻挑戰(zhàn)。民主黨可能重新強化氣候監(jiān)管，包括恢復(fù)《巴黎協(xié)定》承諾、推行碳稅政策，甚至追溯性處罰過度排放企業(yè)。歷史表明，政策周期輪回中，激進擴張傳統(tǒng)油氣產(chǎn)能的企業(yè)可能面臨巨額資產(chǎn)擱淺風險。據(jù)布魯金斯學會研究，若2030年全球碳價升至100美元/噸，美國頁巖油產(chǎn)區(qū)或面臨逾3000億美元資產(chǎn)減值。

投資者壓力升級

全球主流資管機構(gòu)正加大對氣候承諾的審查力度。貝萊德、先鋒領(lǐng)航等機構(gòu)連續(xù)兩年在股東大會上支持氣候相關(guān)提案，要求企業(yè)披露轉(zhuǎn)型計劃的具體細節(jié)。2025年第一季度，已有12家能源企業(yè)因“氣候目標模糊”被排除在ESG基金投資名單外。雪佛龍等企業(yè)近期股東大會上，35%的投資者投票要求加速減排行動，較去年增加10個百分點。

技術(shù)落后風險

過度投資傳統(tǒng)油氣可能導(dǎo)致企業(yè)錯失新能源技術(shù)突破的窗口期。埃克森美孚雖布局碳捕獲，但其年度低碳研發(fā)投入仍不足營收的5%，遠低于歐洲巨頭道達爾能源（12%）和BP（15%）。若美國企業(yè)在氫能、生物燃料等領(lǐng)域落后，未來可能被迫高價購買歐洲或中國企業(yè)的技術(shù)許可，甚至喪失其能源技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)地位。

油價掛鉤風險提示：政策分化與地緣沖突下的雙向波動加劇

特朗普政府已批準超過2000個新的油氣鉆井許可，開放阿拉斯加和墨西哥灣新區(qū)塊，并提議廢除78項環(huán)境法規(guī)。根據(jù)睿咨得能源報告，美國2025年原油產(chǎn)量預(yù)計將突破1400萬桶/日，創(chuàng)歷史新高。

美國產(chǎn)量激增加劇過剩風險。特朗普政策推動下，全球供應(yīng)寬松格局將持續(xù)壓制油價上行空間。

非營利組織Ceres高級主管安德魯·洛根指出：“這正成為行業(yè)必須決定如何站隊的時刻。短期政策紅利與長期能源轉(zhuǎn)型需要截然不同的戰(zhàn)略布局——企業(yè)要么賭政策持續(xù)寬松，要么為碳中和未來做實質(zhì)性準備，中間道路已越來越難行走。”