匯通財經(jīng)APP訊——周五（9月5日），美市盤前美元指數(shù)圍繞98一線弱勢整理，自8月22日（杰克遜霍爾講話當日）以來，指數(shù)持續(xù)在97.55—98.85的“政策觀察區(qū)間”內(nèi)拉鋸。

基本面：

本輪行情驅(qū)動依舊來自勞動力市場的質(zhì)變而非通脹的量變。正如美聯(lián)儲主席在杰克遜霍爾暗示的那樣，風(fēng)險評估正在轉(zhuǎn)向就業(yè)端：周三公布的7月JOLTS顯示，自2021年4月以來首次出現(xiàn)失業(yè)人數(shù)超過職位空缺的情況，更令人不安的是，醫(yī)療保健行業(yè)職位空缺降至五年低點，而該行業(yè)在過去三年貢獻了約40%的新崗位。與此同時，勞動力供給因移民放緩而收縮，需求也在降溫，使得失業(yè)率比非農(nóng)新增更能刻畫供需平衡——前者兼具供需信息，后者僅捕捉需求。

今天市場盯緊8月非農(nóng)：彭博調(diào)查中值為+75K；在此前的“軟信號”牽引下，部分機構(gòu)給出了更低的“耳語值”。失業(yè)率預(yù)期從4.2%升至4.3%。周四的先行數(shù)據(jù)延續(xù)疲態(tài)：ADP僅增54K（預(yù)期65K，前值106K），初請失業(yè)金升至237K（預(yù)期230K，前值229K）。利率定價幾乎坐實9月降息：CME FedWatch顯示在9月16—17日會議上，25bp下調(diào)的概率約99.4%，且年內(nèi)至少還有一次。需要留意的是，下周二勞工統(tǒng)計局將公布對企業(yè)調(diào)查的基準修訂，這可能重繪過去一年就業(yè)曲線；此外，下周的CPI或小幅走高，但市場已率先把“增長降溫>通脹粘性”的邏輯寫入價格。海外長端利率方面，德法30年期收益率較周三低位有所回升，但仍處相對高位；美國端利率回落緩解了本周早些時候的債市沖擊，期限利差的松動壓制了美元的被動支撐。

技術(shù)面：

基于小時圖，當前走勢的技術(shù)錨點較為清晰：布林中軌98.1964、上軌98.4635、下軌97.9292構(gòu)成“動態(tài)通道”。價格自98.4359回落后，多次受阻于中軌并沿中軌下方運行，帶寬階段性下擴，顯示下行趨勢仍占優(yōu)。最新報價靠近98，若有效跌破97.7770，則測試區(qū)間下沿97.55的概率上升。向上，只有收復(fù)并穩(wěn)站98.1964，才有望回測98.4635，進一步挑戰(zhàn)98.6330與區(qū)間上沿98.85。



動能端，MACD顯示DIFF -0.0685、DEA -0.0470均處零軸下，空頭優(yōu)勢未改，但柱狀圖-0.0428的負值較前期有邊際收斂跡象，存在技術(shù)性反抽的空間；RSI(14)在39.1123附近，仍處50下方的弱勢區(qū)，但從超賣邊緣回升配合下軌支撐，提示短線下跌動能衰減。

市場情緒觀察：

利率預(yù)期下移疊加就業(yè)“軟著陸轉(zhuǎn)弱”的敘事，使美元多頭采取降杠桿與逢高減倉的策略，期權(quán)端美元看漲/看跌比率趨于均衡偏空，情緒偏向“謹慎做空美元、數(shù)據(jù)前減倉”。周內(nèi)來自聯(lián)儲官員的口徑亦偏鴿：紐約聯(lián)儲表述“漸進降息”，芝加哥聯(lián)儲強調(diào)9月“仍然是一次有分歧的會議”，并直指勞動力市場惡化。這種“政策可驗證—數(shù)據(jù)先行”的框架，促使利率端成為主導(dǎo)變量，而非通脹。對權(quán)益市場與信用利差而言，溫和走弱的非農(nóng)被解讀為風(fēng)險偏好友好；但若數(shù)據(jù)“過弱”，對增長預(yù)期的二次打擊將推高波動率，美元雖可能下行，但跨資產(chǎn)的防御情緒會同步上升。

后市展望：

空頭路徑：若非農(nóng)≤75K且失業(yè)率≥4.3%，美元指數(shù)可能下破97.7770，進一步考驗97.55；若隨后出現(xiàn)小時級回抽不破下軌，將形成順勢下行的“帶外行走”。

多頭路徑：若非農(nóng)明顯強于75K且失業(yè)率不升，美元可能上穿98.1964并回測不破，屆時將向98.4635發(fā)起沖擊，突破后上看98.6330與98.85；但若缺乏量能（動能指標不確認），需警惕假突破與回落再測中軌。