匯通財經(jīng)APP訊——暫不論7月底至8月初那波為期兩日的拋售行情，整個夏末市場低迷周期內(nèi)，美國股市的抗跌性實(shí)則相當(dāng)亮眼。8月份，美國各大核心股指悉數(shù)錄得漲幅，其中標(biāo)普500指數(shù)在夏末非官方收官節(jié)點(diǎn)，首次突破6500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下歷史新紀(jì)錄。投資者似乎已將關(guān)稅議題及特朗普總統(tǒng)持續(xù)推進(jìn)的貿(mào)易戰(zhàn)拋諸腦后。

英偉達(dá)業(yè)績亮眼卻陷股價困境

與之相反，他們對第二季度財報季的表現(xiàn)給出了積極反饋——該季度財報季整體成色十足，而英偉達(dá)（Nvidia）公布的強(qiáng)勁業(yè)績，更是為這一周期畫上了完美句號。無論以市值維度衡量，英偉達(dá)均堪稱史上最具價值的企業(yè)；與此同時，關(guān)鍵在于，它亦是生成式人工智能（AI）研發(fā)領(lǐng)域的絕對領(lǐng)軍者。

有意思的是，自8月末披露業(yè)績后，英偉達(dá)股價始終難以維系上行動能。日線圖清晰顯示，上月該股股價多次在略高于184美元的歷史高點(diǎn)區(qū)間遭遇阻力壓制。更糟的是，9月1日美國“勞動節(jié)”假期結(jié)束后，英偉達(dá)股價出現(xiàn)跳空低開，隨即切入171美元附近的弱支撐區(qū)間展開測試。


（英偉達(dá)日線圖）

英偉達(dá)股價放量不漲，之后跳空低開，這是否會成為多頭的擔(dān)憂信號？可能性極大。要知道，以市值權(quán)重計算，英偉達(dá)在標(biāo)普500指數(shù)中占比約8%。

此外，該股持倉極為分散，不僅是經(jīng)驗(yàn)豐富的日內(nèi)交易者的核心標(biāo)的，更深受規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的散戶交易群體的集體追捧。

盡管其行業(yè)龍頭地位在很大程度上具備護(hù)城河——暫無其他芯片制造商能復(fù)刻英偉達(dá)的技術(shù)實(shí)力——但與納斯達(dá)克及標(biāo)普指數(shù)中的其他成分股一樣，英偉達(dá)股價同樣受制于投資者情緒波動。
分析師有諸多論據(jù)支撐其高估值合理性，但當(dāng)市場情緒由多轉(zhuǎn)空時，投資者往往難以找到有效的避險標(biāo)的。

總統(tǒng)貿(mào)易戰(zhàn)之余，勞工局?jǐn)?shù)據(jù)真實(shí)性與美聯(lián)儲干預(yù)陷風(fēng)波

隨著投資者逐步擺脫夏季的市場惰性、迎接秋季行情，當(dāng)前仍有幾道潛在障礙待跨越。特朗普政府與全球其他經(jīng)濟(jì)體持續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)，始終是潛藏于市場背景中的風(fēng)險隱患。

除此之外，總統(tǒng)在其他領(lǐng)域同樣動作頻頻，其中之一便是對美聯(lián)儲成員發(fā)起的多輪人身及職業(yè)層面攻擊。

他以涉嫌抵押貸款欺詐為由“解雇”莉薩·庫克（LisaCook）一事，目前已進(jìn)入司法程序。與此同時，他正推進(jìn)任命自己屬意的候選人斯蒂芬·米蘭（StephenMiran），接替上月辭職的阿德里亞娜·庫格勒（AdrianaKugler）出任美聯(lián)儲理事。

美聯(lián)儲理事在任期結(jié)束前離職并不罕見，但庫格勒的離職，可以說依然令她的同事們感到意外——因?yàn)樗罱€曾參與討論過美聯(lián)儲理事會的一些待決事項(xiàng)并展示了她對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和勞動力市場趨勢的分析能力，包括部分為料將延續(xù)至明年1月的議題。這一人事任命預(yù)計很快將正式落地。

在此期間，特朗普仍在不斷抨擊美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾（JeromePowell），稱其為“糟糕的任命選擇”——而鮑威爾正是特朗普本人當(dāng)初提名的人選——還指責(zé)鮑威爾帶有政治傾向性，故意維持高利率以針對自己。

如今，這一矛盾態(tài)勢似乎正逐步走向激化。8月底，鮑威爾在杰克遜霍爾經(jīng)濟(jì)研討會上發(fā)表主旨演講。市場當(dāng)即將這番講話解讀為“極強(qiáng)的鴿派信號”，認(rèn)為這意味著美聯(lián)儲最終已準(zhǔn)備好在9月議息會議上重啟降息。

但現(xiàn)實(shí)情況是，目前所有通脹指標(biāo)仍顯著高于美聯(lián)儲2%的政策目標(biāo)，且走勢正朝著不利方向演進(jìn)。鮑威爾將此歸咎于關(guān)稅不確定性，這或許確實(shí)是影響因素之一。但真正讓局勢陷入混亂的，是7月那份表現(xiàn)糟糕且超出市場預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)報告。

該數(shù)據(jù)表現(xiàn)極差，且下修幅度巨大，以至于總統(tǒng)直接宣稱數(shù)據(jù)是“偽造的”。隨后，他解雇了由拜登政府任命的勞工統(tǒng)計局（BLS）局長埃里卡·麥肯塔弗（ErikaMcEntarfer），并安排自己的支持者伊杰·安東尼（EJAntoni）接任該職位。

開卷也難答的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)

在美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）于9月17日公布利率決議前，市場還將迎來兩份關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)更新——消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）與生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）。這兩份數(shù)據(jù)固然重要，但或許更受市場關(guān)注的是9月5日發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

當(dāng)前市場預(yù)期，9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將溫和增加約7.5萬人，若數(shù)據(jù)符合預(yù)期，美聯(lián)儲降息25個基點(diǎn)的概率將接近100%。

因此，矛盾的是，特朗普若想如愿推動降息，反而需要另一份“疲軟”的非農(nóng)數(shù)據(jù)。倘若數(shù)據(jù)真的極度疲軟，市場甚至可能開始猜測美聯(lián)儲或?qū)⑾袢ツ昴菢?，一次性降?0個基點(diǎn)。但真正會徹底打亂市場節(jié)奏的，是一份“遠(yuǎn)超預(yù)期的強(qiáng)勁非農(nóng)數(shù)據(jù)”。

若數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，降息概率將大幅下滑，進(jìn)而可能對全球股市形成沉重拋售壓力。目前來看，所有結(jié)果均存在可能性。

交易思考

觀察美元指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，周四在小非農(nóng)ADP 就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元指數(shù)不跌反漲，由于CME FedWatch期貨已經(jīng)長期高位橫盤，在9月17日利率決議公布前，非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的情況仿佛已被市場押注完畢了。


（CME FedWatch利率期貨歷史走勢）

作為全球AI敘事的龍頭，英偉達(dá)股價也開始出現(xiàn)頭部征兆，股價高點(diǎn)逐漸下移，低點(diǎn)逐步下移，在利率決定前也會有美國其他股票跟進(jìn)進(jìn)行提前押注。

在股價回調(diào)之際，市場會跟進(jìn)基本面的信息進(jìn)行驗(yàn)證，美國就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)的真實(shí)性已經(jīng)開始受到市場質(zhì)疑，美聯(lián)儲的獨(dú)立性也會影響其治理通脹的能力。

美日英、歐元區(qū)也在面臨財政赤字和通脹都需要治理的難題，日本還有政局穩(wěn)定的困擾，美歐日的債券也由于各國高企的政府債務(wù)以及對關(guān)稅擾動下經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，經(jīng)歷了一波拋售。


（各國30年國債收益率走勢圖）

無獨(dú)有偶黃金近期表現(xiàn)強(qiáng)眼，市場中流動性的避險傾向很明顯，仿佛基本面和近期投資品種的走勢在遙相呼應(yīng)。

總結(jié):

美國數(shù)據(jù)接連遭遇質(zhì)疑的背景下，短期交易員需要關(guān)注今晚是否會有大超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)，以及關(guān)注9月17日美聯(lián)儲利率決定之前美國公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)，同時做好美聯(lián)儲接下來降息50或者不降息的超預(yù)期預(yù)案，并且在靴子落地前提前進(jìn)行手中持倉調(diào)整。

后續(xù)交易員需要繼續(xù)跟進(jìn)各國政府的動作和基本面情況對行情走勢進(jìn)行驗(yàn)證，這個9月一切皆有可能。