匯通財(cái)經(jīng)APP訊——安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問、劍橋大學(xué)皇后學(xué)院院長Mohamed El-Erian表示，今年的杰克遜霍爾研討會(huì)發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)陷入了進(jìn)退兩難的境地，其雙重使命的兩邊都面臨著近乎棘手的問題，其可信度和獨(dú)立性面臨著持續(xù)的挑戰(zhàn)。

El-Erian周四（8月22日）在雅虎新聞的一篇專欄文章中寫道：“鮑威爾本周五將在杰克遜霍爾央行官員會(huì)議上成為焦點(diǎn)，外界普遍預(yù)計(jì)這將是他作為美聯(lián)儲(chǔ)主席的最后一次講話。他最好的做法是專注于廣泛的戰(zhàn)略問題，從他動(dòng)蕩的任期中吸取教訓(xùn)，并為美聯(lián)儲(chǔ)對其貨幣政策框架的定期評估奠定基礎(chǔ)。但這種做法將違背他一貫偏好的戰(zhàn)術(shù)性、依賴數(shù)據(jù)的立場，如今，這種立場可能會(huì)加劇他本人和他所領(lǐng)導(dǎo)的機(jī)構(gòu)所面臨的挑戰(zhàn)?！?br>


El-Erian表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席面臨著重大而復(fù)雜的挑戰(zhàn)。他說：“四年來，通脹一直超過美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平，最近的數(shù)據(jù)表明，通脹現(xiàn)在可能會(huì)進(jìn)一步上升。與此同時(shí)，越來越多的證據(jù)表明，勞動(dòng)力市場正在走弱，直接削弱了美聯(lián)儲(chǔ)雙重使命的第二個(gè)支柱?！?br>
鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)還面臨來自特朗普政府越來越大的政治壓力，這可能會(huì)破壞他們的獨(dú)立性。他補(bǔ)充說：“除了這些問題之外，他的溝通風(fēng)格經(jīng)常被視為既混亂又令人困惑，這放大了市場波動(dòng)性，而不是遏制它?！?br>
El-Erian指出：“最近兩位美聯(lián)儲(chǔ)理事的意見分歧，這是30多年來的首次，表明鮑威爾現(xiàn)在領(lǐng)導(dǎo)著一個(gè)分歧明顯的政策委員會(huì)。此外，人們普遍預(yù)計(jì)，新提名的美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭將對美聯(lián)儲(chǔ)最近的動(dòng)作和鮑威爾的領(lǐng)導(dǎo)持批評態(tài)度。最重要的是，關(guān)于他的潛在繼任者的激烈猜測，使人們進(jìn)一步懷疑他在剩余主席任期內(nèi)的效力。”

圍繞央行利率路徑的不同市場預(yù)期只會(huì)加劇不穩(wěn)定性。他寫道：“一些投資者希望鮑威爾澄清9月聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）會(huì)議及以后的利率計(jì)劃；另一些人則渴望深入了解勞動(dòng)力市場的運(yùn)作，這是杰克遜霍爾會(huì)議的官方主題，他們希望在結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變方面更加明朗；另一組人則熱切期待最新貨幣政策框架的細(xì)節(jié)?！?br>
El-Erian表示，所有這些因素加起來，美聯(lián)儲(chǔ)面臨一條非常艱難的道路。

他指出：“為了提供真正的利率清晰度，鮑威爾需要果斷地?cái)[脫他一再完全對過去數(shù)據(jù)的依賴，這種方法越來越受到他聲稱要遵循的數(shù)據(jù)的質(zhì)疑。上周的通脹數(shù)據(jù)凸顯了這種模糊性：盡管總體CPI通脹低于普遍預(yù)期，但這被顯著上升的PPI通脹和密歇根大學(xué)信心調(diào)查報(bào)告中令人不安的通脹預(yù)期上升所抵消?！?br>
El-Erian表示，鮑威爾可能還會(huì)發(fā)現(xiàn)自己在美聯(lián)儲(chǔ)使命的另一半就業(yè)上面臨挑戰(zhàn)。

他寫道：“他對總體失業(yè)率的持續(xù)關(guān)注似乎越來越過于依賴單一的數(shù)據(jù)點(diǎn)，其與勞動(dòng)力市場疲軟的其他幾個(gè)跡象相沖突。而失業(yè)率一直穩(wěn)定在略高于4%的水平。這些跡象超出了7月份就業(yè)報(bào)告下調(diào)的顯著意外，包括企業(yè)招聘意愿下降，應(yīng)屆畢業(yè)生找工作困難，以及機(jī)會(huì)集中在罕見的少數(shù)行業(yè)。”

與此同時(shí)，他說：“勞動(dòng)力市場的供需雙方都可能經(jīng)歷重大的結(jié)構(gòu)性變化，”這些變化避開了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模型。

他指出：“特朗普政府打擊非法移民影響到實(shí)際和潛在工人的數(shù)量，這發(fā)生在人工智能的長期影響仍然存在重大疑問的時(shí)候，尤其是在勞動(dòng)力增強(qiáng)和取代之間的微妙平衡方面?！?br>
El-Erian寫道：“這構(gòu)成了一個(gè)令人不安的背景，不利于公布新的貨幣政策框架，該框架旨在為央行追求低通脹和最大就業(yè)的雙重使命提供戰(zhàn)略覆蓋?！?br>
此外，他警告說：“考慮到通脹超調(diào)的程度和持續(xù)時(shí)間，鮑威爾主席一直拒絕討論一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為需要研究的問題：當(dāng)前2%的通脹目標(biāo)水平在當(dāng)今結(jié)構(gòu)性變化的經(jīng)濟(jì)中是否合適。”

El-Erian指出：“所有這些因素加在一起，使鮑威爾處境艱難，因?yàn)橛捎诿缆?lián)儲(chǔ)的大樓項(xiàng)目預(yù)算超支，他還面臨潛在的法律問題。根據(jù)最近的行為模式，鮑威爾可能希望保持最大的政策靈活性，但這一策略可能會(huì)加大美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性承受的政治壓力，并加劇FOMC內(nèi)部的分歧。相反，現(xiàn)在發(fā)出大幅降息的信號(hào)可能會(huì)導(dǎo)致債券市場收益率曲線變陡，就像去年發(fā)生的那樣?！?br>
他總結(jié)說：“一個(gè)已經(jīng)狹義定義的框架評估不太可能獲得它迫切需要的戰(zhàn)略關(guān)注，使更重要的長期政策問題得不到解決?！?br>
El-Erian是警告去美元化和黃金同步上漲的影響的最著名、最可信的聲音之一。在3月份FOMC利率決議之前，他表示，金價(jià)持續(xù)上漲是對美元未來在國際市場上地位的可怕警告。

他補(bǔ)充說：“華盛頓應(yīng)該亮起紅燈，如果金價(jià)繼續(xù)上漲，不管這一切，它就打破了所有的歷史相關(guān)性。美元在國際上發(fā)生了一些變化，這是他們必須認(rèn)真對待的事情?！?br>
6月13日，El-Erian警告投資者，在地緣政治動(dòng)蕩之際，不要依賴美債作為避風(fēng)港。

他在一篇X帖子中寫道：“正如我最近一直強(qiáng)調(diào)的那樣，不要將美債視為‘避風(fēng)港’或‘逃避的地方’。以色列襲擊伊朗后，收益率幾乎沒有變化，相反，要注意金銀?！?br>
他補(bǔ)充道：“資金流動(dòng)正在發(fā)生，他們只是沒有像歷史經(jīng)驗(yàn)所顯示的那樣轉(zhuǎn)向美債?！?br>