匯通財(cái)經(jīng)APP訊——華爾街市場(chǎng)情緒低迷，經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂籠罩市場(chǎng)。各類不祥跡象接踵而至：地區(qū)性銀行的憂慮再度升溫，美國(guó)資金市場(chǎng)出現(xiàn)緊張信號(hào)，私人信貸市場(chǎng)的不透明性令投資者不安。市場(chǎng)波動(dòng)性上升，股市持續(xù)下跌，油價(jià)走低，而黃金價(jià)格依然堅(jiān)挺。



在關(guān)稅議題進(jìn)入討論之前，市場(chǎng)已開始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)施更大幅度的降息。美國(guó)總統(tǒng)特朗普將兌現(xiàn)加征關(guān)稅的說(shuō)法嗎？多數(shù)投資者認(rèn)為可能性不大。然而，若這一措施得以實(shí)施，據(jù)估算，美國(guó)平均關(guān)稅稅率將升至31%，超過(guò)“對(duì)等關(guān)稅日”前后水平，而當(dāng)時(shí)的高稅率被證明不可持續(xù)。

上周，市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅威脅的反應(yīng)值得關(guān)注，TACO交易的話題再現(xiàn)。TACO交易是2025年特朗普上臺(tái)以來(lái)華爾街流行的一種投資策略。TACO是“Trump Always Chickens Out”的縮寫，意思是“特朗普總是臨陣退縮”。鑒于特朗普近期多項(xiàng)關(guān)稅威脅未被市場(chǎng)重視，此次反應(yīng)顯示部分投資者開始警惕中美貿(mào)易關(guān)系中的尾部風(fēng)險(xiǎn)（核心特點(diǎn)是 “小概率、大影響”）。林恩·宋指出，憑借全球其他地區(qū)需求的支持以及對(duì)美國(guó)市場(chǎng)依賴較少的高價(jià)值出口行業(yè)，中國(guó)展現(xiàn)出對(duì)美國(guó)關(guān)稅的較強(qiáng)抵御能力。

無(wú)論原因如何，關(guān)稅消息導(dǎo)致美國(guó)股市和短期收益率下跌，美元走弱。這表明投資者認(rèn)為進(jìn)一步加征關(guān)稅將促使美聯(lián)儲(chǔ)采取更多寬松政策。

“對(duì)等關(guān)稅日”已過(guò)去六個(gè)月，當(dāng)前數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)不穩(wěn)，通脹則保持溫和。這一觀點(diǎn)將在下周五得到驗(yàn)證，因?yàn)槊绹?guó)將發(fā)布部分官方數(shù)據(jù)。由于政府停擺及數(shù)據(jù)缺失問(wèn)題持續(xù)，投資者需格外珍惜這些數(shù)據(jù)。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·奈特利認(rèn)為，關(guān)稅將帶來(lái)更多價(jià)格壓力。夏季關(guān)稅收入僅占進(jìn)口總額的10%，遠(yuǎn)低于根據(jù)已宣布政策及2024年進(jìn)口數(shù)據(jù)預(yù)期的18%。未來(lái)幾個(gè)月，稅收情況預(yù)計(jì)有所改善，企業(yè)可能繼續(xù)承受利潤(rùn)壓力，或更可能將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

奈特利特別提到汽車價(jià)格，這是美國(guó)關(guān)稅影響的關(guān)鍵領(lǐng)域，但新車價(jià)格目前保持平穩(wěn)。然而，價(jià)格上漲似乎只是時(shí)間問(wèn)題，近期汽車行業(yè)一家主要鋁供應(yīng)商的火災(zāi)事件進(jìn)一步加劇了供應(yīng)壓力。

盡管如此，關(guān)稅沖擊的分散性意味著美國(guó)通脹峰值將較低，但持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。這將使租金通脹放緩等反通脹因素發(fā)揮更顯著作用。因此，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將額外降息四次，超出其9月會(huì)議暗示的水平。

然而，若特朗普的關(guān)稅被最高法院裁定為非法，情況將如何？最高法院將于11月初審理反對(duì)基于緊急權(quán)力征收廣泛關(guān)稅的案件。法律專家普遍認(rèn)為特朗普可能敗訴。

若關(guān)稅被廢除，總統(tǒng)可通過(guò)第122條實(shí)施為期150天的15%關(guān)稅，或采取其他行業(yè)特定關(guān)稅措施。這可能導(dǎo)致美國(guó)進(jìn)口商品的有效關(guān)稅稅率降低，從而緩解通脹和就業(yè)市場(chǎng)壓力。如果市場(chǎng)認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)是美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前優(yōu)先考量，降息次數(shù)可能減少。

然而，情況復(fù)雜多變。不利的司法裁決可能引發(fā)混亂，企業(yè)或有權(quán)獲得已支付關(guān)稅的退款，而替代關(guān)稅的不確定性可能抑制市場(chǎng)情緒。此外，關(guān)稅收入減少將進(jìn)一步?jīng)_擊美國(guó)已超過(guò)6%的財(cái)政赤字。

總之，關(guān)稅議題已重新成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，并在今秋占據(jù)主導(dǎo)地位。投資者需密切關(guān)注相關(guān)動(dòng)態(tài)，以應(yīng)對(duì)潛在的市場(chǎng)波動(dòng)。