匯通財(cái)經(jīng)APP訊——在全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)云變幻的2025年，黃金作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，正迎來(lái)一場(chǎng)前所未有的盛宴。受美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟、地緣政治緊張升級(jí)以及央行持續(xù)增持等多重因素推動(dòng)，現(xiàn)貨黃金價(jià)格已逼近每盎司3600美元的歷史關(guān)口，今年迄今漲幅高達(dá)37%。這一輪金價(jià)的強(qiáng)勁上漲，不僅反映了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的強(qiáng)烈預(yù)期，還凸顯了投資者在不確定性加劇下的避險(xiǎn)情緒。周一（9月8日）亞市早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金高位窄幅震蕩，目前交投于3593.08美元/盎司附近。

美國(guó)就業(yè)疲軟加劇，降息押注推高金價(jià)

美國(guó)8月份的就業(yè)報(bào)告無(wú)疑是本輪金價(jià)上漲的催化劑。數(shù)據(jù)顯示，非農(nóng)就業(yè)崗位僅增加2.2萬(wàn)個(gè)，遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的7.5萬(wàn)個(gè)，同時(shí)失業(yè)率升至4.3%，這證實(shí)了勞動(dòng)力市場(chǎng)的持續(xù)走軟。制造業(yè)就業(yè)崗位連續(xù)四個(gè)月減少，更是敲響了警鐘。

這樣的數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息的預(yù)期急劇升溫，交易商目前押注降息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)90%，而降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性升至10%。

獨(dú)立金屬交易員Tai Wong指出，這一趨勢(shì)將轉(zhuǎn)化為多次降息，推動(dòng)黃金前景看漲，因?yàn)樵趧趧?dòng)力市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)壓倒通脹壓力的當(dāng)下，黃金作為非孳息資產(chǎn)將大放異彩。

與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)債收益率的跳水進(jìn)一步強(qiáng)化了這一邏輯。兩年期國(guó)債收益率跌至3.513%，10年期收益率降至4.088%，均為數(shù)月來(lái)最低點(diǎn)。這不僅反映了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的定價(jià)，還導(dǎo)致收益率曲線走陡，兩年期與10年期利差擴(kuò)大至近60個(gè)基點(diǎn)。陡峭的曲線表明，投資者預(yù)期短期降息將刺激經(jīng)濟(jì)，但若美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)過(guò)于激進(jìn)，長(zhǎng)端收益率可能因通脹擔(dān)憂(yōu)而反彈。

美元的疲軟也隨之而來(lái)，上周五美元指數(shù)收跌0.58%，觸及97.71的低點(diǎn)，這直接降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，進(jìn)一步助推金價(jià)上行。分析師們認(rèn)為，這種貨幣政策軟化與經(jīng)濟(jì)不確定性的結(jié)合，正是黃金今年飆升37%的核心動(dòng)力，繼2024年27%的漲幅后，黃金的牛市勢(shì)頭正如火如荼。

地緣政治風(fēng)暴升級(jí)，避險(xiǎn)需求成黃金新引擎

除了美國(guó)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)因素，國(guó)際地緣政治的動(dòng)蕩也為黃金提供了強(qiáng)勁支撐。美國(guó)總統(tǒng)特朗普周日表示，已準(zhǔn)備啟動(dòng)對(duì)俄羅斯的“第二階段制裁”，這可能涉及石油貿(mào)易施壓，甚至包括對(duì)購(gòu)買(mǎi)俄羅斯石油的國(guó)家加征次級(jí)關(guān)稅。此舉旨在將俄羅斯經(jīng)濟(jì)推向崩潰邊緣，迫使普京重回談判桌。盡管特朗普此前因推動(dòng)和談而未采取實(shí)質(zhì)行動(dòng)，但這一強(qiáng)硬表態(tài)加劇了烏克蘭沖突的緊張氛圍。

同日，俄羅斯發(fā)動(dòng)了開(kāi)戰(zhàn)以來(lái)最大規(guī)模的空襲，烏克蘭多地遭受重創(chuàng)，包括基輔市中心政府大樓起火，造成至少4人死亡，其中包括一名嬰兒。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基譴責(zé)此舉為蓄意犯罪，并呼吁盟友加強(qiáng)防空援助，而美國(guó)駐烏克蘭特使則表示，這并非結(jié)束沖突的信號(hào)。

這些事件放大全球不確定性，投資者紛紛轉(zhuǎn)向黃金尋求庇護(hù)。俄羅斯的空襲不僅破壞了烏克蘭基礎(chǔ)設(shè)施，還引發(fā)了盟友間的悲觀情緒，歐洲國(guó)家雖誓言支持，但援助方案仍懸而未決。

同時(shí)，日本首相石破茂的突然辭職也增添了不確定性，這位68歲領(lǐng)導(dǎo)人的離職可能導(dǎo)致日本政策癱瘓，自民黨總裁選舉在即，新領(lǐng)導(dǎo)層或推行更寬松的財(cái)政政策，進(jìn)一步施壓日元和長(zhǎng)端日本政府債券。Pepperstone高級(jí)分析師Michael Brown警告，這將帶來(lái)巨大下行風(fēng)險(xiǎn)，并推遲日本央行緊縮周期。在這樣的背景下，黃金的避險(xiǎn)屬性被無(wú)限放大，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)不確定性的疊加，讓金價(jià)屢創(chuàng)新高，成為投資者在亂世中的首選。

央行增持黃金，基本面支撐牢不可破

黃金上漲的另一大支柱來(lái)自于央行的持續(xù)買(mǎi)盤(pán)。中國(guó)央行最新數(shù)據(jù)顯示，8月末黃金儲(chǔ)備達(dá)7402萬(wàn)盎司，較7月末增加6萬(wàn)盎司，這已是連續(xù)第10個(gè)月增持。這樣的行動(dòng)不僅體現(xiàn)了新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)黃金的青睞，還反映了全球央行對(duì)美元霸權(quán)和地緣風(fēng)險(xiǎn)的防范。結(jié)合美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性問(wèn)題——特朗普試圖解雇理事并施壓降息——黃金作為對(duì)沖工具的價(jià)值愈發(fā)凸顯。分析師Adrian Day指出，持續(xù)的央行購(gòu)買(mǎi)加上寬松貨幣政策的新買(mǎi)盤(pán)，已推動(dòng)黃金突破關(guān)鍵阻力位。

從更廣視角看，黃金的基本面異常強(qiáng)勁。非孳息黃金在低利率和高不確定性環(huán)境中脫穎而出，現(xiàn)貨黃金上周五收?qǐng)?bào)3587.30美元，周線上漲4%，創(chuàng)近四個(gè)月最大單周漲幅。此前刷新的3599.91美元?dú)v史高點(diǎn)高點(diǎn)，僅距3600美元關(guān)口一步之遙。這輪漲勢(shì)并非曇花一現(xiàn)，而是建立在多重因素的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)上，包括美元疲軟和全球經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期。

華爾街集體看漲，普通投資者信心爆棚

華爾街對(duì)黃金的熱情正處于高潮。Kitco新聞每周黃金調(diào)查顯示，18位分析師中，78%預(yù)計(jì)未來(lái)一周金價(jià)上漲，僅17%看跌。

SIA財(cái)富管理首席市場(chǎng)策略師Colin Cieszynski認(rèn)為，就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟將壓低收益率和美元，為黃金上漲打開(kāi)大門(mén)。Forex高級(jí)策略師James Stanley強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)階段質(zhì)疑趨勢(shì)毫無(wú)意義，預(yù)計(jì)回調(diào)較淺。即便有少數(shù)看跌聲音，如Pepperstone的Michael Brown指出短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但多數(shù)視之為買(mǎi)入機(jī)會(huì)。普通投資者同樣樂(lè)觀，Kitco在線民調(diào)中73%看漲黃金，反映了通脹再度成為焦點(diǎn)的信心。

未來(lái)一周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將至關(guān)重要。周三的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）預(yù)計(jì)回落，周四的歐洲央行會(huì)議和美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）將成為焦點(diǎn)，預(yù)計(jì)總體CPI同比升2.9%。周五的密歇根大學(xué)消費(fèi)者<信心調(diào)查也將關(guān)注通脹。若核心通脹低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息概率將增加。Bannockburn的Marc Chandler提醒，市場(chǎng)對(duì)降息情緒已達(dá)極限，CPI若小幅上升，金價(jià)可能短暫謹(jǐn)慎，但整體牛市格局不變。

綜上所述，黃金的這一輪狂飆得益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟、地緣政治升級(jí)和央行支撐的多重合力，金價(jià)逼近3600美元關(guān)口并非終點(diǎn)，而是新篇章的開(kāi)端。展望未來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議臨近和通脹數(shù)據(jù)出爐，黃金牛市仍有廣闊空間，但需警惕短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)密切關(guān)注政策動(dòng)向，在不確定性中把握黃金的黃金機(jī)遇。


（現(xiàn)貨黃金日線圖，來(lái)源：易匯通）

北京時(shí)間07:52，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)3593.32美元/盎司。