匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周一（9月8日）歐洲時(shí)段，現(xiàn)貨黃金于3600美元上方窄幅波動(dòng)，日內(nèi)一度上沖至3616.81美元的歷史新高。此前疲弱的美國(guó)非農(nóng)報(bào)告引發(fā)美元自7月28日以來低位的急挫，但新周開盤出現(xiàn)小幅反彈，同時(shí)權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，令黃金在高位進(jìn)入盤整節(jié)奏。盡管如此，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率高達(dá)92%、年內(nèi)合計(jì)或進(jìn)行三次降息的定價(jià)仍然堅(jiān)挺，黃金多頭結(jié)構(gòu)未被破壞。

基本面：弱非農(nóng)與降息交易共振，美元企穩(wěn)難改黃金中期支撐

就業(yè)數(shù)據(jù)顯著走軟。8月非農(nóng)新增僅2.2萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期；更關(guān)鍵的是，歷史數(shù)據(jù)被向下修正——6月就業(yè)減少1.3萬人，為2020年12月以來首次月度負(fù)增長(zhǎng)，指向美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)邊際走弱。

就業(yè)與薪資齊收斂。失業(yè)率自4.2%升至4.3%，勞動(dòng)參與率由62.2%小幅回升至62.3%；平均時(shí)薪同比增速自3.9%回落至3.7%。薪資動(dòng)能降溫疊加就業(yè)擴(kuò)張放緩，削弱通脹黏性與加薪—通脹—加息的正反饋鏈條。

政策預(yù)期快速再定價(jià)。在上述數(shù)據(jù)推動(dòng)下，市場(chǎng)迅速加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)更激進(jìn)寬松的押注——不僅9月降息被視為高概率事件，且年內(nèi)三次降息成為主流共識(shí)，“小概率大幅降息”的討論亦開始浮現(xiàn)。實(shí)際利率與持有成本邏輯因此利多金價(jià)。

美元企穩(wěn)更像技術(shù)修復(fù)。受獲利了結(jié)與新周頭寸回補(bǔ)影響，美元自上周五的階段低位溫和回升；與此同時(shí)，權(quán)益市場(chǎng)偏強(qiáng)令避險(xiǎn)需求短暫降溫，對(duì)黃金形成邊際牽制。但在降息預(yù)期與全球官方部門持續(xù)凈購(gòu)金的背景下，美元想要出現(xiàn)趨勢(shì)性強(qiáng)彈并不容易，黃金下檔依舊有“基本面緩沖墊”。

本周焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國(guó)通脹。在就業(yè)冷卻之后，通脹讀數(shù)將決定寬松節(jié)奏的“顆粒度”。若通脹同步回落，市場(chǎng)對(duì)降息路徑的信心將獲再確認(rèn)；若通脹意外韌性，黃金可能經(jīng)歷一次更規(guī)范的高位回撤與再平衡，但只要寬松方向不變，中期多頭并不受損。

技術(shù)面：

從日線圖看，黃金近期維持上升趨勢(shì)，放量拉升后出現(xiàn)“貼布林上軌行走”的典型趨勢(shì)加速形態(tài)。指標(biāo)參數(shù)顯示：布林帶上下軌與中軌分別位于3583.57/3237.36/3410.47，當(dāng)前價(jià)格已有效站上上軌，布林帶口徑明顯擴(kuò)張，反映趨勢(shì)力量仍占優(yōu)。價(jià)格上方最近高點(diǎn)為3616.81，為短線阻力位與多空分水嶺；下方3550.00一線為近期突破后的支撐，其上方還有上軌3583.57這一動(dòng)態(tài)支撐。震蕩回撤若深化，關(guān)注布林中軌3410.47的趨勢(shì)支撐。



動(dòng)能方面，MACD的DIFF/DEA分別為59.90/36.53，柱狀圖46.73持續(xù)放大且均在零軸上方，顯示多頭動(dòng)量強(qiáng)勁；但RSI(14) 在78.14，處于顯著超買區(qū)間，提示短線存在回撤/橫盤消化的需求。K線形態(tài)連續(xù)陽線并伴隨上影有限，趨勢(shì)并未出現(xiàn)“烏云蓋頂”或“吞沒”信號(hào)，高位更可能演繹為“突破—回測(cè)—再上行”的節(jié)奏。綜合判斷：3616.81為上沿壓制，3583.57—3550.00構(gòu)成第一支撐帶，3410.47為中期生命線。

市場(chǎng)情緒觀察：

弱非農(nóng)之后，“降息交易”強(qiáng)化了黃金作為非收益資產(chǎn)的相對(duì)吸引力，市場(chǎng)情緒從“追漲”向“持有為主”切換。期權(quán)隱含波動(dòng)率與布林帶寬度同步抬升，說明波動(dòng)率啟動(dòng)階段仍在延續(xù)。與此同時(shí)，權(quán)益市場(chǎng)偏強(qiáng)造成避險(xiǎn)溢價(jià)回吐，使得黃金短期上沖后的動(dòng)能并不線性。

從群體心理與反身性框架看，歷史新高附近往往伴隨“踏空心理”和“追漲情緒”的共振，但RSI超買（78.14）與“上軌外運(yùn)行”的短線擠壓也會(huì)加大假突破的風(fēng)險(xiǎn)。一旦價(jià)格跌回3583.57下方且未能快速收復(fù)，情緒可能從“貪婪”向“謹(jǐn)慎”切換，轉(zhuǎn)而尋求3550.00的回測(cè)確認(rèn)；若該位守住，則多頭市場(chǎng)情緒將迅速修復(fù)。

后市展望：情景化推演

短期（數(shù)日至一周）
震蕩整理為主。在RSI超買與高位密集成交的影響下，黃金更大概率在3616.81與3583.57—3550.00區(qū)間內(nèi)進(jìn)行盤整市場(chǎng)演繹，通過橫盤趨勢(shì)或小幅回撤，完成對(duì)上行通道上沿的回測(cè)與對(duì)3550.00的支撐確認(rèn)。

上破情景。若價(jià)格日線級(jí)別有效收在3616.81上方并伴隨MACD柱狀圖繼續(xù)抬升，可視為新一輪量能突破確認(rèn)，多頭將爭(zhēng)取在3600上方構(gòu)筑新的水平通道。

下破情景。若跌破3550.00且放量，短線將測(cè)試3583.57（作為由阻轉(zhuǎn)支的動(dòng)態(tài)位）與布林中軌3410.47的聯(lián)合支撐；只要中軌不失守，上升趨勢(shì)仍然完好。