匯通財(cái)經(jīng)APP訊——高盛研究部最新報(bào)告指出，英國央行的降息步伐可能比市場預(yù)期更快、幅度更大。盡管英國央行上周剛剛降息25個(gè)基點(diǎn)至4%，但貨幣政策委員會（MPC）內(nèi)部接近的投票結(jié)果（5:4）及對整體通脹風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)調(diào)，被市場解讀為未來降息步伐或?qū)⒎啪彙?br>


值得注意的是，高盛研究部維持其預(yù)測：英國央行將在11月再次降息，12月暫停，隨后在2026年初（2月、3月和4月）連續(xù)三次降息。這一預(yù)測基于高盛研究部對通脹將逐步緩和的判斷。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jari Stehn和James Moberly在報(bào)告中寫道，“雖然若數(shù)據(jù)超預(yù)期上行，11月確實(shí)可能暫停降息，但我們認(rèn)為市場目前低估了11月降息的可能性”。該團(tuán)隊(duì)特別強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前市場定價(jià)未能充分反映英國經(jīng)濟(jì)面臨的增長下行風(fēng)險(xiǎn)。



英國央行未來的降息路徑仍存在高度不確定性，但高盛研究團(tuán)隊(duì)預(yù)測其終端利率（即降息周期終點(diǎn)）將降至3%——這一水平明顯低于市場普遍預(yù)期的3.5%。

英國通脹前景如何？

6月通脹數(shù)據(jù)超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，核心通脹率上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.7%。但高盛研究部仍預(yù)計(jì)未來一年通脹將逐步降溫。



這一預(yù)期部分源于勞動力市場疲軟的跡象。綜合薪資數(shù)據(jù)與就業(yè)調(diào)查等加權(quán)指標(biāo)顯示，英國就業(yè)市場正呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢，職位空缺與失業(yè)人口比率的持續(xù)下降也印證了這一趨勢。

Jari Stehn在另一份報(bào)告中指出，“勞動力市場閑置產(chǎn)能增加，與我們關(guān)于英國經(jīng)濟(jì)已顯著低于潛在增長水平的評估相符”。數(shù)據(jù)顯示，私營部門常規(guī)薪資增速已從1月的5.9%回落至6月的4.8%，高盛預(yù)計(jì)該指標(biāo)將在年底進(jìn)一步放緩至3.5%。

Stehn強(qiáng)調(diào)：“相較于其他國家，薪資高速增長一直是英國服務(wù)業(yè)通脹高企的關(guān)鍵原因，因此該指標(biāo)的改善對通脹前景至關(guān)重要。”鑒于勞動力市場松弛度上升及薪資增長放緩，研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)下半年核心服務(wù)業(yè)通脹將穩(wěn)步回落。

作為衡量整體通脹水平的指標(biāo)，英國CPI預(yù)計(jì)將在9月達(dá)到3.8%的峰值，隨后在2026年上半年顯著放緩。高盛預(yù)測，到明年下半年，英國通脹率將與其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體趨于一致。

英國經(jīng)濟(jì)增長或持續(xù)低迷

今年第二季度英國經(jīng)濟(jì)顯著放緩。繼第一季度超預(yù)期擴(kuò)張后，GDP增速已回落至0.3%，家庭支出增長更是驟降至0.1%。盡管英美新達(dá)成的貿(mào)易協(xié)定降低了部分風(fēng)險(xiǎn)，但貿(mào)易緊張局勢和全球經(jīng)濟(jì)增長疲軟仍構(gòu)成持續(xù)威脅。

高盛研究部預(yù)計(jì)這種低迷態(tài)勢將延續(xù)：三季度經(jīng)濟(jì)增長料維持在0.3%，四季度可能進(jìn)一步放緩至0.2%。面對經(jīng)濟(jì)減速，財(cái)政政策可能轉(zhuǎn)向緊縮。財(cái)政大臣目前尚有99億英鎊（133億美元）的財(cái)政規(guī)則緩沖空間，但政府撤銷社會福利削減計(jì)劃，加之預(yù)算責(zé)任辦公室可能下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，或?qū)⒑谋M這一緩沖資金。

Stehn與Moberly指出：“為確保遵守財(cái)政規(guī)則，秋季預(yù)算案大幅增稅的可能性顯著，這勢必拖累增長前景?！闭w而言，研究團(tuán)隊(duì)預(yù)測2026年英國經(jīng)濟(jì)增速僅為1.1%。

經(jīng)濟(jì)疲軟可能導(dǎo)致就業(yè)市場進(jìn)一步走弱，從而緩解通脹壓力。這將直接影響貨幣政策走向。Stehn在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，“我們質(zhì)疑基準(zhǔn)利率能否如金融市場預(yù)期般長期維持在3.5%——這樣的利率水平或?qū)?yán)重削弱經(jīng)濟(jì)活力，進(jìn)而壓制通脹”。該分析暗示英國央行可能被迫采取比市場預(yù)期更激進(jìn)的降息策略。