匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周二（9月2日），歐洲早盤英鎊兌美元急挫逾100點(diǎn)，最低觸及1.3425、短線回到1.3430附近；與之相伴的是長(zhǎng)端利率再度攀升——30年期英國國債收益率上行至5.67%—5.68%的區(qū)間高位，創(chuàng)1998年以來新高；10年期收益率報(bào)4.78%。同日，德國30年期國債收益率也沖至3.3840%的階段高點(diǎn)。長(zhǎng)端利率的同步抬升，疊加秋季預(yù)算預(yù)期，使英鎊資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)被動(dòng)上揚(yáng)，匯價(jià)承壓明顯。

基本面：

近期行情的核心矛盾并非增長(zhǎng)本身，而是“財(cái)政—通脹—利率—資產(chǎn)價(jià)格”的反饋回路加速。首先，30年期英國國債收益率周二再漲3個(gè)基點(diǎn)至5.67%，倫敦交易時(shí)段內(nèi)一度摸高至5.68%，刷新27年新高。長(zhǎng)端借貸成本在G7中居前，映射出市場(chǎng)對(duì)通脹黏性、債務(wù)存量及增量融資需求的綜合擔(dān)憂。德意志銀行宏觀研究主管吉姆·里德直言，這是一個(gè)“緩慢發(fā)展的惡性循環(huán)”：對(duì)債務(wù)可持續(xù)性的疑慮推升收益率，更高的收益率又反過來惡化財(cái)政動(dòng)態(tài)，形成負(fù)向強(qiáng)化。其次，10年期英債收益率抬升至4.78%，收益率曲線在長(zhǎng)端帶動(dòng)下繼續(xù)陡化，表明中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)正被重新定價(jià)。

財(cái)政層面，財(cái)政大臣里夫斯在秋季預(yù)算前承受兩難：通過削減開支與增稅來穩(wěn)定財(cái)政路徑，或選擇更溫和的節(jié)奏以避免經(jīng)濟(jì)受到二次打擊。杰富瑞的Mohit Kumar認(rèn)為，“增稅不可避免，但進(jìn)一步加稅可能適得其反”，這與市場(chǎng)對(duì)“政策空間收窄”的共識(shí)相呼應(yīng)。與此同時(shí)，歐洲范圍內(nèi)國防與基礎(chǔ)設(shè)施支出預(yù)期上修，帶動(dòng)德債30年期收益率升至2011年以來高位3.3840%，歐系利率上行的外溢效應(yīng)亦對(duì)英債形成推助。

匯市維度，倫敦早盤英鎊兌美元下挫0.85%至1.3425，主要由長(zhǎng)端利率創(chuàng)高引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)擴(kuò)張所致，同時(shí)“預(yù)算前的不確定性+高利率的增長(zhǎng)代價(jià)”壓低了英鎊的中性估值。分析指出，隨著30年期英債收益率上沖至5.68%，英鎊出現(xiàn)“劇烈下跌”，這與外匯對(duì)利率終端與期限溢價(jià)更高彈性的歷史規(guī)律一致?？傮w而言，基本面正在從“高利率如何降通脹”的單線敘事，切換為“財(cái)政可信度如何壓低期限溢價(jià)”的多線敘事，后者對(duì)匯價(jià)的邊際影響更大、更直接。

技術(shù)面：

從30分鐘K線圖觀察，布林帶呈現(xiàn)“先收窄、后擴(kuò)張”的帶寬變化，中軌報(bào)1.3528，上軌1.3584，下軌1.3472。匯價(jià)在1.3549一線曾多次觸抵上軌未能放量突破，隨后一根長(zhǎng)實(shí)體下行K線直接貫穿中軌并擊穿下軌，最低探至1.3425，當(dāng)前回到1.3430附近。MACD顯示DIFF為-0.0016、DEA為-0.0006、柱狀圖-0.0019，空方動(dòng)能處于擴(kuò)張階段，DIFF顯著位于DEA下方，零軸下方的“死叉延續(xù)”尚未出現(xiàn)鈍化跡象。RSI(14)讀數(shù)僅14.0679，進(jìn)入極端超賣區(qū)間，提示短線存在技術(shù)性反彈或“死貓?zhí)钡臅r(shí)間窗口，但在布林帶口徑擴(kuò)張的背景下，均值回歸的斜率可能偏緩。



就價(jià)位而言：1.3425為當(dāng)前盤內(nèi)首要靜態(tài)支撐，若有效跌破，心理關(guān)口1.3400將進(jìn)入視野；上方則關(guān)注1.3472（布林下軌回測(cè)位）與1.3528（布林中軌/動(dòng)態(tài)阻力），其上為1.3549的前高/箱體上沿。只有在1.3528上方站穩(wěn)并完成量能驗(yàn)證，短線空頭趨勢(shì)才可能從“加速段”轉(zhuǎn)為“整理段”。在此之前，技術(shù)結(jié)構(gòu)仍指向“下行趨勢(shì)中的間歇性反彈”，而非趨勢(shì)性的V形反轉(zhuǎn)。

市場(chǎng)情緒觀察：

利率端的“期限溢價(jià)再定價(jià)”正在主導(dǎo)外匯風(fēng)險(xiǎn)因子，市場(chǎng)對(duì)財(cái)政可信度與預(yù)算細(xì)節(jié)的敏感度高于常規(guī)宏觀數(shù)據(jù)。權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)與信用利差的溫和走闊共同指向“謹(jǐn)慎偏空”的風(fēng)險(xiǎn)偏好環(huán)境。

情緒的核心并非單一數(shù)據(jù)驚喜，而是“政策路徑的可驗(yàn)證性”：市場(chǎng)傾向先觀察預(yù)算框架能否壓降未來供給壓力，再給出匯價(jià)的正向再評(píng)級(jí)。當(dāng)前階段，情緒指標(biāo)與價(jià)格行為出現(xiàn)“同向強(qiáng)化”——長(zhǎng)端收益率新高→英鎊回落→進(jìn)一步校準(zhǔn)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，形成螺旋式負(fù)反饋。值得注意的是，RSI極度超賣提示短線反身性可能上升，一旦消息面略偏正面，空頭回補(bǔ)所觸發(fā)的技術(shù)性反彈或較為迅速，但持續(xù)性仍取決于長(zhǎng)端利率能否盡快見頂回落。