匯通財經(jīng)APP訊——周二（9月2日），現(xiàn)貨黃金連續(xù)第六個交易日走高后在歷史高位附近遇阻。歐盤時段，金價一度刷新紀(jì)錄至3508.46美元/盎司，隨后在回落中回吐漲幅，美市盤前圍繞3490震蕩。與之同步，美元指數(shù)當(dāng)日反彈約0.7%，此前的回撤被部分收復(fù)；美國收益率走高，市場聚焦稍后公布的ISM制造業(yè)PMI以及本周的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

基本面：政策預(yù)期搖擺與制度不確定性交織

美元端，美元指數(shù)在風(fēng)險厭惡升溫中獲得買盤，日內(nèi)升幅接近0.7%。收益率方面，10年期美債徘徊在4.23%一線，30年期接近4.93%，而2年期下探至3.62%，期限利差繼續(xù)陡峭化，反映市場對未來降息路徑的再定價。核心PCE物價指數(shù)7月環(huán)比0.3%，年率2.9%，盡管粘性仍在，但“高位趨緩”的通脹圖景為9月降息預(yù)期提供緩沖。加之部分官員（如Mary Daly）強(qiáng)調(diào)近期關(guān)稅裁決對通脹的邊際影響有限，市場對政策轉(zhuǎn)向的信念被鞏固。

制度層面，不確定性仍在發(fā)酵。美國上訴法院就IEEPA權(quán)限作出裁定，認(rèn)定行政當(dāng)局越權(quán)；雖有臨時“停留令”，但關(guān)稅最終走向未定。現(xiàn)行關(guān)稅在10月14日前仍然有效，最高法院受理與否成為觀察點(diǎn)。與此同時，關(guān)于撤換聯(lián)儲理事Lisa Cook的聽證會被推遲，進(jìn)一步加劇“懸而未決”。對權(quán)益與外匯而言，這些因素共同抬升避險與對沖需求，黃金因其對制度風(fēng)險的天然對沖屬性獲配比提升。

數(shù)據(jù)層面，本周宏觀密集。除PMI分項中的“價格支付”和“就業(yè)”會牽動通脹與勞動力再判斷外，周五非農(nóng)共識僅約7.5萬的新增，若兌現(xiàn)“偏弱”，將與期限利差陡峭化邏輯同向，壓低實際利率曲線；反之，若就業(yè)、薪資意外偏強(qiáng)，美元與收益率聯(lián)動上行，黃金將面臨“事件驅(qū)動”的波動率抬升。

技術(shù)面：

觀察240分鐘K線圖，價格沿布林帶上軌單邊抬升，并在3508.46形成階段摸高后回落；當(dāng)前圍繞3480運(yùn)行。布林參數(shù)顯示：中軌3434.29，上軌3512.89，下軌3355.69，帶寬擴(kuò)張，提示趨勢交易主導(dǎo)。若以上軌3512.89為動態(tài)阻力、3508.46為靜態(tài)阻力，二者構(gòu)成上方重疊壓制區(qū)；下方依次關(guān)注3470的短線分水、3434.29的中軌與3355.69的下軌共振支撐。



指標(biāo)層面，MACD顯示DIFF 26.40、DEA 25.27、柱狀圖2.25，快慢線仍處零軸上方且正向開口，但柱體高度較前期回落，動能邊際鈍化；RSI（14）報68.12，逼近70的超買閾值，指向“強(qiáng)勢但不過熱”。綜合價位與指標(biāo)，短線更像“沖頂后的回撤—再評估”而非明確頂部，關(guān)鍵在于中軌的守與失。

市場情緒觀察：

情緒因子顯示，避險與動量交織。一方面，制度與財政疑慮引發(fā)的全球債券拋售、以及權(quán)益波動共同驅(qū)動美元階段性回抽，對黃金構(gòu)成名義利率與美元的雙重壓制；另一方面，在“9月降息仍具可行性、實際利率難顯著抬升”的框架下，配置盤與量化資金傾向逢回撤維持多頭市場情緒。期權(quán)隱含波動率抬升、看漲/看跌比回歸中性，提示對沖需求活躍但未至極端。

后市展望：

（1）多頭場景——趨勢延續(xù)與上行突破：若數(shù)據(jù)未改“增長溫和—通脹回落”的敘事，且溝通繼續(xù)淡化關(guān)稅對通脹的傳導(dǎo)，實際利率保持低位，黃金有望在3434.29之上完成回撤—回測—再上攻。若二次沖擊并有效站穩(wěn)3512.89上方，黃金可能進(jìn)入“價格發(fā)現(xiàn)”階段。其間，RSI每次在60—70區(qū)間的“回踩—再上拐”將是動量資金的觸發(fā)器，若量能同步放大，將形成“量能突破—趨勢加速”。

（2）空頭場景——高位震蕩與下行修復(fù)：若數(shù)據(jù)意外偏強(qiáng)，引發(fā)美元與收益率再攀升，金價可能失守3470并下探中軌3434.29；若該位失守且回測不成，走勢指向3355.69下軌。在MACD柱體轉(zhuǎn)負(fù)而RSI跌破50的組合下，格局將轉(zhuǎn)化為“上升通道中的中級回撤”，并可能演化為箱體或?qū)ΨQ三角形。

（3）關(guān)鍵觀察：第一，價格對3470與3434.29的反應(yīng)，以判斷是“強(qiáng)勢整理”還是“轉(zhuǎn)勢回撤”；第二，MACD柱狀圖能否再度抬升并伴隨DIFF上翹；第三，RSI是否在60—70區(qū)間完成一次健康背離修復(fù)；第四，隱含波動率與量價是否出現(xiàn)背離，從而提示多頭陷阱的概率；第五，數(shù)據(jù)落地后的美元與實際利率路徑是否驗證宏觀假設(shè)。