匯通財經(jīng)APP訊——在全球經(jīng)濟風云變幻的當下，黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，再次展現(xiàn)出其無可匹敵的魅力。周二（9月2日），現(xiàn)貨黃金價格飆升超過1%，一舉突破每盎司3500美元的歷史高位，最高觸及3539.88美元/盎司，最終收報3533.40美元/盎司。這不僅僅是一次簡單的價格波動，而是對美國經(jīng)濟疲軟、貿(mào)易政策不確定性和全球地緣風險的深刻回應。今年以來，黃金累計漲幅已高達34.5%，遠超其他資產(chǎn)表現(xiàn)。在美國制造業(yè)連續(xù)六個月萎縮、關稅爭端升級以及美聯(lián)儲降息預期強烈的背景下，黃金的強勢上漲并非偶然，而是投資者對不確定性本能的避險選擇。周三（9月3日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于3526.79美元/盎司。

美國制造業(yè)深陷泥潭：關稅陰影下的“比大衰退還慘”局面

美國制造業(yè)的持續(xù)低迷已成為拖累整體經(jīng)濟的重要砝碼。

根據(jù)美國供應管理協(xié)會（ISM）最新公布的數(shù)據(jù)，8月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）雖從7月的48.0小幅回升至48.7，但仍遠低于50的榮枯線，這標志著制造業(yè)已連續(xù)第六個月處于萎縮狀態(tài)。制造業(yè)占美國經(jīng)濟比重約為10.2%，其疲軟直接影響了就業(yè)、投資和消費鏈條。

更令人擔憂的是，一些工廠反饋當前的營商環(huán)境“比2007-2009年大衰退時期還要糟糕得多”。造成這一局面的罪魁禍首，正是特朗普政府推行的高關稅政策。美國平均關稅稅率已飆升至百年最高水平，導致進口零部件成本急劇上漲，許多制造商抱怨“在美國制造產(chǎn)品變得異常困難”。

例如，在電氣設備、家電和零部件行業(yè)，企業(yè)報告稱關稅直接侵蝕了利潤空間，導致高技能、高薪崗位流失。計算機和電子產(chǎn)品制造商則表示，關稅破壞了生產(chǎn)計劃和調(diào)度，將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移回美國的方案因材料成本飆升而難以實現(xiàn)。運輸設備制造商更是直言不諱：“根本沒有任何活動，這完全是當前關稅政策及其造成的不確定性導致的?！?br>
與此同時，政府數(shù)據(jù)顯示，7月份工廠建設支出同比下降6.7%，進一步印證了制造業(yè)的投資熱情正在冷卻。

桑坦德美國資本市場首席經(jīng)濟學家Stephen Stanley指出，在關稅不確定性消退前，制造業(yè)將持續(xù)處于“觀望狀態(tài)”。這種持續(xù)的萎縮不僅放大了經(jīng)濟衰退的風險，還推高了市場對避險資產(chǎn)的需求，黃金自然成為資金的首選港灣，推動其價格屢創(chuàng)新高。

關稅裁決引爆不確定性：股市債市雙雙承壓，黃金乘勢而上

關稅政策的合法性近日遭遇重大挑戰(zhàn)，一家美國上訴法院裁定特朗普政府的大部分關稅措施不合法，雖然允許關稅繼續(xù)實施至10月14日，但這一裁決如同一枚重磅炸彈，瞬間點燃了市場的恐慌情緒。投資者擔憂這將進一步疏遠貿(mào)易伙伴，并導致關稅收入銳減。

受此影響，華爾街股市9月開局即遭遇重挫，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.55%至45295.81點，標普500指數(shù)下滑0.69%至6415.54點，納斯達克指數(shù)跌幅達0.82%至21279.63點。

Cboe波動率指數(shù)（VIX）隨之上漲，顯示市場波動性加劇。歷史數(shù)據(jù)顯示，9月份往往是美股最疲軟的月份，今年疊加關稅不確定性和即將到來的美國月度就業(yè)報告，投資者情緒更加謹慎。

債市同樣未能幸免，美國30年期公債收益率急升至近5%的水平，追隨歐洲和英國債市的漲勢。英國30年期公債收益率創(chuàng)1998年以來新高，法國和德國債市也紛紛觸及多年高點。這反映出全球投資者對政府財政赤字失控的普遍擔憂，美國聯(lián)邦債務已高達37.18萬億美元，而國會僅剩不到一個月時間避免政府部分停擺。

Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes分析稱，美國的赤字、債務以及關稅潛在通脹影響，正推動全球收益率上漲。收益率曲線趨陡，兩年/10年期公債收益率差擴大至4月以來最大，進一步暗示經(jīng)濟衰退信號。在這種環(huán)境下，股市和債市的動蕩直接刺激了資金向黃金流動，現(xiàn)貨黃金的強勢表現(xiàn)正是對這些風險的鏡像反應。

分析師指出，黃金的彈性避險需求在貿(mào)易摩擦和政治不確定性中得到強化，央行持續(xù)購買以及遠離美元的多元化投資，也為金價提供了堅實支撐。

美聯(lián)儲降息預期升溫：非農(nóng)數(shù)據(jù)成關鍵，黃金迎來季節(jié)性旺季

美聯(lián)儲的貨幣政策動向一直是黃金價格的“風向標”。根據(jù)芝商所FedWatch工具，市場對美聯(lián)儲9月17日會議降息25個基點的概率高達90%，全年累計降息約57個基點。盡管近期預期有所調(diào)整，但美元的普遍疲軟和經(jīng)濟風險的積累，仍讓降息成為大概率事件。

周五即將公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將成為焦點，如果數(shù)據(jù)疲軟，可能重新點燃降息50個基點的討論。ISM調(diào)查顯示，雖然新訂單分項指數(shù)回升至51.4，但生產(chǎn)指標從51.4降至47.8，就業(yè)形勢嚴峻，工廠多采用裁員和不填補空缺的策略。供應商交付時間延長，也暗示供應鏈瓶頸加劇。

在這一背景下，黃金市場正步入季節(jié)性消費旺季。

渣打銀行貴金屬分析師Suki Cooper表示，結(jié)合降息預期，黃金將繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量增至977.68噸，為2022年8月以來最高，ETF資金流入進一步鞏固了漲勢。

同時，白銀價格創(chuàng)下14年新高，也印證了貴金屬板塊的整體強勢。美元指數(shù)雖周二上漲0.66%至98.37，但今年累計下跌，英鎊和日元等貨幣的疲軟間接支撐了美元，卻未能阻擋黃金的避險光芒。

OANDA分析師Zain Vawda強調(diào)，地緣政治和貿(mào)易摩擦下的需求，加上美元疲軟，正合力推升金價。

全球視角下的黃金機遇：從滯脹擔憂到避險王者

放眼全球，黃金的上漲并非孤立現(xiàn)象。歐元區(qū)通脹小幅上升但仍接近歐洲央行2%目標，強化了短期利率穩(wěn)定的預期；日本央行鴿派言論和政治動蕩拖累日元；英國財政擔憂持續(xù)發(fā)酵。這些國際因素與美國內(nèi)部問題交織，形成了一張復雜的風險網(wǎng)。一些制造商已將當前形勢比作“滯脹”——經(jīng)濟增長停滯卻伴隨通脹壓力，這正是黃金作為對沖工具的黃金時期。投資者對美聯(lián)儲獨立性的擔憂，以及特朗普解雇理事的爭議，進一步放大不確定性。

總體而言，黃金的狂飆得益于多重利好疊加：制造業(yè)萎縮放大經(jīng)濟衰退風險，關稅裁決引發(fā)市場動蕩，降息預期提供流動性支撐，全球風險推動避險需求。

展望未來，隨著非農(nóng)數(shù)據(jù)和消費者通脹報告的發(fā)布，金價或?qū)⒗^續(xù)測試新高。但需警惕，如果就業(yè)數(shù)據(jù)意外強勁，降息預期降溫可能短期壓制金價。無論如何，在不確定性主導的市場中，黃金已證明自己是可靠的“避險之王”，投資者應密切關注動態(tài)，抓住這一波黃金機遇。

本交易日將出爐美國7月工廠訂單月率和美國7月JOLTs職位空缺，多位美聯(lián)儲官員想發(fā)表講話，投資者也需要予以關注。


（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時間07:42，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報3526.59美元/盎司。