匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周三（9月3日），現(xiàn)貨黃金（XAU/USD）延續(xù)七連漲勢(shì)頭，一度刷新歷史高位至3550美元一線附近，美市盤前圍繞歷史高位震蕩。與之對(duì)應(yīng)，美元指數(shù)在昨日上沖后轉(zhuǎn)入整理，歐盤曾短暫上破昨日高點(diǎn)但很快被賣盤壓回，日內(nèi)一度回落至98.20下方，市場(chǎng)關(guān)注今日22:00將公布的美國(guó)7月JOLTS職位空缺，以及明日的ADP與本周非農(nóng)。



利率互換與聯(lián)邦基金期貨隱含本月美聯(lián)儲(chǔ)降息概率接近90%—92%，同時(shí)Q4再降一次的押注升溫。在這一宏觀與流動(dòng)性組合下，貴金屬資產(chǎn)的配置權(quán)重繼續(xù)抬升，黃金成為跨資產(chǎn)中最強(qiáng)勢(shì)的“避險(xiǎn)+降息交易”載體。

基本面

近期黃金上漲具有“利率—避險(xiǎn)—流動(dòng)性”三重驅(qū)動(dòng)。其一，長(zhǎng)端政府債被持續(xù)減持，引發(fā)收益率上行與波動(dòng)擴(kuò)張，財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂提升了對(duì)安全資產(chǎn)的偏好，黃金受益于“無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)+高流動(dòng)性”的稀缺屬性。其二，前瞻層面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本月降息的定價(jià)已接近“既定事實(shí)”，CME FedWatch顯示降息概率約92%，聯(lián)邦基金期貨亦價(jià)內(nèi)近90%。更低的名義利率與實(shí)質(zhì)利率預(yù)期，直接抬升非孳息資產(chǎn)的相對(duì)吸引力。其三，央行購(gòu)金、地緣不確定性、全球關(guān)稅政策與監(jiān)管變數(shù)等因素疊加，強(qiáng)化了黃金的“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”功能。

就當(dāng)周數(shù)據(jù)節(jié)奏而言，今日J(rèn)OLTS預(yù)計(jì)降至約7.38—7.40百萬(wàn)（前值7.44百萬(wàn)），并非“終極答案”，但將為勞動(dòng)力需求冷卻提供邊際證據(jù)；明日ADP市場(chǎng)預(yù)期約80k，周五非農(nóng)共識(shí)為新增75k、失業(yè)率回升至4.3%，若兌現(xiàn)，將與FOMC成員近期對(duì)就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)的表述形成互證。與此同時(shí)，8月ISM制造業(yè)PMI為48.7（前值48.0，預(yù)期49.0），價(jià)付指數(shù)回落至63.7，就業(yè)分項(xiàng)43.8仍處收縮區(qū)間，反映制造業(yè)動(dòng)能偏弱與通脹二次抬頭的擔(dān)憂并存。美元在“增長(zhǎng)放緩+寬松預(yù)期”框架下高位承壓，初步支撐看向98.00附近。宏觀層面的組合為金價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)的“估值重定價(jià)”基礎(chǔ)。

技術(shù)面：

小時(shí)級(jí)別（60分鐘）K線圖：布林帶中軌在3525.90，上軌3563.21，下軌3488.60，帶寬經(jīng)歷前期擴(kuò)張后進(jìn)入溫和走闊階段。價(jià)格自3404一線拉升后沿上軌爬升，最新價(jià)位3547，距離歷史高位3549.47僅咫尺之遙，顯示典型的“沿軌慢牛”形態(tài)。MACD顯示DIFF 11.80、DEA 12.34、柱值-1.08，動(dòng)能雖處高位但已出現(xiàn)輕微鈍化與頂背離苗頭，提示短線節(jié)奏可能由“單邊上攻”轉(zhuǎn)向“高位換手”；RSI(14)在68.45，接近70的超買閾值，情緒偏熱但尚未極端。



橫向價(jià)位上，3530為當(dāng)前盤中多次確認(rèn)的樞軸；上方阻力依次為3549.47（歷史高點(diǎn)）、3563.21（布林上軌）；下方支撐關(guān)注3525.90（布林中軌）以及3488.60（布林下軌）這一極端回撤位。若后續(xù)出現(xiàn)長(zhǎng)上影或放量陰線并伴隨MACD零軸上方死叉，則需警惕短線“加速后整理”或“假突破”的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；反之，若價(jià)格在3530—3540區(qū)域橫向消化、帶寬再次擴(kuò)張并放量上攻，則有望打開(kāi)對(duì)3563—3580區(qū)間的沖擊窗口。

市場(chǎng)情緒觀察

量化維度上，黃金的“降息交易Beta”與“避險(xiǎn)交易Beta”同時(shí)偏正，導(dǎo)致情緒加速度顯著。市場(chǎng)對(duì)降息路徑的共識(shí)強(qiáng)、分歧小，使得回撤時(shí)買盤踴躍，形成“淺回撤—急拉升”的結(jié)構(gòu)性節(jié)奏；而對(duì)財(cái)政與就業(yè)的擔(dān)憂又在事件驅(qū)動(dòng)（JOLTS、ADP、非農(nóng)）前后反復(fù)放大，推升波動(dòng)率與對(duì)沖需求。美元指數(shù)昨日沖高回落，今日一度在98.20下方徘徊、98.00附近存在首道支撐，衍生出黃金與美元“同向分化”的短線框架：美元的每一次沖高受阻，都會(huì)釋放黃金的上行動(dòng)能。

情緒指標(biāo)上，RSI高位鈍化與MACD動(dòng)能回落提示短線過(guò)熱需要“時(shí)間換空間”的冷卻；不過(guò)，只要布林中軌與短均線體系不被有效跌破，情緒層面更多體現(xiàn)為“強(qiáng)勢(shì)震蕩中的健康換手”，而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。

后市展望

短線（數(shù)日維度）：在JOLTS—ADP—非農(nóng)的密集披露前后，黃金或走出“高位窄幅震蕩—事件波動(dòng)擴(kuò)張—方向選擇”的三段式節(jié)奏。若價(jià)格繼續(xù)沿布林上軌推進(jìn)并以3530為樞軸進(jìn)行高位盤整，且RSI回落不破50、MACD回踩后再度金叉，行情有機(jī)會(huì)順勢(shì)上探3549.47并挑戰(zhàn)3563—3580區(qū)間；反之，一旦出現(xiàn)放量跌破3525.90并伴隨多周期共振背離，短線將進(jìn)入3525—3489的箱體內(nèi)回撤消化。

關(guān)鍵價(jià)位與風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：阻力—3549.47、3563.21、3580；支撐—3530、3525.90、3488.60。事件風(fēng)險(xiǎn)集中在JOLTS、ADP與非農(nóng)三連發(fā)，以及FOMC官員講話與褐皮書等。若數(shù)據(jù)連續(xù)超預(yù)期向好、降息預(yù)期降溫，黃金可能迎來(lái)“情緒降溫+技術(shù)背離”的同步校準(zhǔn)；若數(shù)據(jù)趨弱、政策寬松預(yù)期強(qiáng)化，則黃金有望在高位完成再定價(jià)并嘗試構(gòu)建新的歷史區(qū)間。