匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周三（8月27日），現(xiàn)貨黃金（XAU/USD）一度靠近兩周高位，日內(nèi)最高觸及3394美元/盎司附近，美市盤前圍繞3375美元一線震蕩。避險(xiǎn)需求升溫是近期上行的主因：圍繞美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系獨(dú)立性的爭(zhēng)論加劇，市場(chǎng)對(duì)決策路徑的不確定性陡增；與此同時(shí)，美國(guó)與部分經(jīng)濟(jì)體之間的關(guān)稅議題反復(fù)、歐洲財(cái)政緊縮討論升溫，均在推高避險(xiǎn)資產(chǎn)的相對(duì)吸引力。

基本面

近期黃金走勢(shì)的核心邏輯可以拆分為三條線索。

第一，政策獨(dú)立性與利率預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)理事Lisa Cook離任引發(fā)的法律與程序性爭(zhēng)議持續(xù)發(fā)酵，總統(tǒng)方面表態(tài)將面對(duì)潛在訴訟并遵循法院判決，但外界關(guān)注點(diǎn)已轉(zhuǎn)向央行治理與獨(dú)立性預(yù)期的再定價(jià)。市場(chǎng)解讀是：若管理層人事與政策溝通受到更強(qiáng)的外部壓力，利率路徑更易向?qū)捤蓛A斜。期貨市場(chǎng)的概率反映了這種變化——此前定價(jià)指向“9月降息25個(gè)基點(diǎn)”的可能性約80%，最新跟蹤顯示“至少降息25個(gè)基點(diǎn)”的概率已超過(guò)87%，較前一日的84%繼續(xù)抬升。利率下行通常壓低非孳息資產(chǎn)的持有機(jī)會(huì)成本，從而對(duì)金價(jià)構(gòu)成結(jié)構(gòu)性支撐。

第二，外部不確定性與貿(mào)易摩擦敏感點(diǎn)。美國(guó)方面稱與印尼的相關(guān)協(xié)定短期內(nèi)難以達(dá)成，部分商品關(guān)稅存在從25%翻至50%的風(fēng)險(xiǎn)；而印度尼西亞方面在多項(xiàng)原材料上獲得了豁免，這種“選擇性豁免+潛在加倍”的組合讓關(guān)稅路徑更具不確定性。對(duì)黃金而言，任何可能推高全球供需錯(cuò)配、抬升風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與波動(dòng)率的消息，都會(huì)提升其在多元資產(chǎn)配置中的避險(xiǎn)權(quán)重。

第三，美元與債券的蹺蹺板。盡管圍繞央行獨(dú)立性的討論對(duì)美元理論上偏負(fù)面，但外匯層面的即時(shí)反應(yīng)相對(duì)克制：一方面，Cook的法律挑戰(zhàn)進(jìn)入程序期，短期難以改變委員會(huì)的投票格局；另一方面，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——如消費(fèi)者信心與耐用品訂單——好于預(yù)期，令美元獲得一定支撐，疊加30年期美債的相對(duì)弱勢(shì)，期限利差結(jié)構(gòu)并未出現(xiàn)單邊化的“驚險(xiǎn)走樣”。也因此，黃金的驅(qū)動(dòng)更像是“政治—政策風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”和“利率終點(diǎn)下移”的共振，而非單純的美元單邊走弱。

展望本周余下時(shí)間，二季度年化GDP修訂值與7月核心PCE（美聯(lián)儲(chǔ)偏好的通脹口徑）將成為關(guān)鍵數(shù)據(jù)窗口。若GDP被下修而核心PCE繼續(xù)回落，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)累計(jì)降息的想象空間將被進(jìn)一步放大；反之，若核心價(jià)格黏性上行，黃金短線將面臨“利率重定價(jià)”的回撤壓力。

技術(shù)面：

（基于60分鐘圖）

本輪上行發(fā)端于3321.34一線的長(zhǎng)實(shí)體陽(yáng)線，隨后快速拔高至3378.69并進(jìn)入橫盤趨勢(shì)。其后出現(xiàn)一次快速回撤在3351.15獲得買盤，繼而震蕩上攻至3393.95附近；目前價(jià)格回落至布林中軌一帶，最新圍繞3375.88運(yùn)行。布林帶中軌3381.28，上軌3393.95，下軌3368.62。帶寬經(jīng)歷“先擴(kuò)后收”，短線呈溫和收斂的布林帶擠壓形態(tài)，意味著市場(chǎng)波動(dòng)率有二次釋放的蓄勢(shì)跡象。



價(jià)位結(jié)構(gòu)上，3370是過(guò)去兩日反復(fù)驗(yàn)證的水平支撐線，向下則有3360.00的靜態(tài)支撐與布林下軌3368.62形成“多重支撐帶”；若跌破，前低3351.15成為下一層防線。阻力側(cè)，前高3393.95與上軌重合，屬于“阻力轉(zhuǎn)強(qiáng)阻力”的疊加位；若放量突破，上方將指向3400一線。

動(dòng)量與擺動(dòng)指標(biāo)方面，MACD在前期上沖后出現(xiàn)頂背離苗頭，提示上行動(dòng)能減弱、趨勢(shì)交易需警惕短線均值回歸。相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)RSI（14）報(bào)45.63，位于“多空平衡”下方的輕微偏弱區(qū)域，尚未進(jìn)入超賣；若RSI在40—45區(qū)間企穩(wěn)并回到50上方，將對(duì)多頭反擊構(gòu)成“指標(biāo)共振”的先行信號(hào)。

據(jù)此，支撐與阻力梳理如下：支撐位—3370/3368.62/3360.00/3351.15；阻力位—3393.95/3400。短線若在3370—3381帶內(nèi)反復(fù)夯實(shí)，后續(xù)上破3393.95的有效性將顯著提升；相反，若失守3368.62并放大實(shí)體陰線，則需防范回撤指向3351.15甚至更低的3340區(qū)間。

市場(chǎng)情緒觀察

當(dāng)前情緒以“謹(jǐn)慎觀望”描述較為貼切：一方面，政策不確定性與關(guān)稅議題，令黃金作為避險(xiǎn)錨的需求上升；另一方面，美元在宏觀數(shù)據(jù)支持下保持韌性，使得黃金多頭市場(chǎng)情緒難以一次性點(diǎn)燃。期權(quán)隱含波動(dòng)率尚未出現(xiàn)單邊飛躍，顯示群體心理更傾向在數(shù)據(jù)與官方溝通指引下進(jìn)行“反身性—再定價(jià)”，而非純粹的消息驅(qū)動(dòng)。若后續(xù)出現(xiàn)“利率路徑下移+美元回落”的雙變量共振，黃金可能迎來(lái)“量能突破”的加速段；若數(shù)據(jù)韌性延續(xù)且政策新聞熱度降溫，金價(jià)則大概率回到橫盤通道內(nèi)的均值回歸。

后市展望

多頭情境（傾向中短期）：
若核心PCE溫和回落、GDP被下修，同時(shí)圍繞央行獨(dú)立性的討論繼續(xù)壓低期限利率曲線，黃金將受益于“真實(shí)收益率下行+避險(xiǎn)溢價(jià)上升”的雙重推動(dòng)。技術(shù)上只要守住3370—3368.62支撐帶并在布林中軌（3381.28）上方穩(wěn)定運(yùn)行，后市有望沖擊3393.95；若放量突破并完成回測(cè)確認(rèn)，目標(biāo)區(qū)間可延伸至3400。該路徑對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)共識(shí)是：9月降息25個(gè)基點(diǎn)的基準(zhǔn)情景占優(yōu)，且年內(nèi)累積降息幅度的預(yù)期上修。

空頭情境（傾向短線）：
若核心PCE表現(xiàn)粘性、美元在強(qiáng)數(shù)據(jù)推動(dòng)下走強(qiáng)，且政策層面的不確定性影響趨于鈍化，黃金存在“趨勢(shì)轉(zhuǎn)擺動(dòng)”的回撤風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格一旦跌破3368.62，回撤目標(biāo)或指向3360.00與3351.15。