匯通財(cái)經(jīng)APP訊——在全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)云變幻的背景下，美國前總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策再次成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。特朗普政府計(jì)劃迅速向美國最高法院提起上訴，請求對一項(xiàng)涉及全面關(guān)稅舉措的爭議性裁決作出快速裁決。這一消息不僅為美國貿(mào)易政策增添了新的不確定性，還引發(fā)了投資者對美股、美債收益率以及全球經(jīng)濟(jì)走勢的廣泛擔(dān)憂。面對復(fù)雜多變的局勢，市場參與者們正屏息以待，試圖從這場法律與經(jīng)濟(jì)交織的博弈中尋找方向。

聯(lián)邦上訴法院裁決引發(fā)熱議，關(guān)稅合法性備受質(zhì)疑

就在勞動節(jié)假期結(jié)束后的首個(gè)交易日，周二（9月2日），聯(lián)邦上訴法院的一項(xiàng)裁決震動了市場。該法院判定特朗普政府以緊急權(quán)力為依據(jù)實(shí)施的全面關(guān)稅舉措大部分違法，這一決定直接挑戰(zhàn)了特朗普貿(mào)易政策的核心支柱。盡管法院允許在10月14日之前繼續(xù)征收關(guān)稅，為特朗普政府向最高法院上訴留出了時(shí)間窗口，但這一裁決無疑為未來的貿(mào)易政策蒙上了一層陰影。

值得注意的是，此次裁決并不影響對鋼鐵和鋁等特定商品征收的關(guān)稅，這為特朗普政府的關(guān)稅議程保留了一定空間。然而，裁決帶來的不確定性已經(jīng)開始在金融市場發(fā)酵。9月2日當(dāng)天，華爾街主要股指一度下跌約1%，較長期美債收益率則因財(cái)政憂慮和全球債券拋售而顯著上漲。市場的波動反映了投資者對貿(mào)易政策前景的擔(dān)憂，也預(yù)示著最高法院的最終裁決可能對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

特朗普政府態(tài)度強(qiáng)硬，最高法院成關(guān)鍵戰(zhàn)場

面對上訴法院的裁決，特朗普迅速做出回應(yīng)。他在9月2日表示，政府計(jì)劃最早于周三（9月3日）向最高法院提出快速裁決請求，強(qiáng)調(diào)“盡早得到裁決”的緊迫性。這一表態(tài)顯示出特朗普政府對關(guān)稅政策的堅(jiān)定態(tài)度，也凸顯了其希望通過法律手段鞏固貿(mào)易議程的決心。

特朗普的強(qiáng)硬立場并非毫無依據(jù)。財(cái)政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）在9月1日明確表示，即便最高法院不支持以緊急權(quán)力為基礎(chǔ)的關(guān)稅政策，政府仍有其他備用方案。其中，1930年《斯姆特-霍利關(guān)稅法案》第338條被認(rèn)為是潛在的法律依據(jù)之一，該條款允許總統(tǒng)對符合條件的國家商品征收高達(dá)50%的關(guān)稅，且持續(xù)時(shí)間可達(dá)五個(gè)月。這一后備計(jì)劃的存在，讓市場對特朗普關(guān)稅政策的持續(xù)性保持了一定信心，同時(shí)也加劇了投資者對未來政策走向的猜測。

市場情緒復(fù)雜，滯脹風(fēng)險(xiǎn)與美聯(lián)儲獨(dú)立性引發(fā)擔(dān)憂

對于投資者而言，關(guān)稅案的進(jìn)展不僅關(guān)乎貿(mào)易政策本身，更牽涉到美國經(jīng)濟(jì)的整體穩(wěn)定性。Plante Moran Financial Advisors的首席投資總監(jiān)吉姆·拜爾德（Jim Baird）指出，無論是關(guān)稅的實(shí)施水平、執(zhí)行時(shí)機(jī)，還是其合法性問題，都讓市場陷入了“靜觀其變”的狀態(tài)。他進(jìn)一步表示，市場需要回答的關(guān)鍵問題是：美國的貿(mào)易伙伴將如何應(yīng)對？最高法院會以多快的速度處理此案？這些問題的答案將直接影響市場的短期走勢。

與此同時(shí)，關(guān)稅政策的不確定性還引發(fā)了更廣泛的經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂。一些市場參與者開始擔(dān)心美聯(lián)儲的獨(dú)立性可能受到政治壓力的影響，而美國經(jīng)濟(jì)面臨滯脹（高通脹與低增長并存）的風(fēng)險(xiǎn)也在上升。尤其令人關(guān)注的是，如果最高法院維持上訴法院的裁決，美國可能需要向貿(mào)易伙伴退還高達(dá)2000億美元的關(guān)稅款項(xiàng)。這不僅會加劇財(cái)政壓力，還可能進(jìn)一步推高美債收益率，進(jìn)而對股市和債券市場造成連鎖反應(yīng)。

歷史回顧：關(guān)稅政策如何影響市場？

特朗普的關(guān)稅政策自2025年4月起便引發(fā)了市場的劇烈波動。當(dāng)時(shí)，高額關(guān)稅的實(shí)施令全球供應(yīng)鏈承壓，市場情緒一度陷入低谷。然而，隨著關(guān)稅政策的逐步明朗化以及美聯(lián)儲降息預(yù)期的升溫，美股在隨后幾個(gè)月反彈并創(chuàng)下歷史新高。這段歷史表明，市場對關(guān)稅政策的反應(yīng)往往受到多種因素的共同驅(qū)動，包括政策細(xì)節(jié)、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及貨幣政策的走向。

加拿大皇家銀行美國股票策略主管洛里·卡爾瓦西納（Lori Calvasina）在一份報(bào)告中分析稱，盡管關(guān)稅問題的不確定性將在中期內(nèi)持續(xù)存在，但其影響可能低于春季時(shí)的峰值水平。她認(rèn)為，企業(yè)界已經(jīng)開始適應(yīng)關(guān)稅政策帶來的波動，并通過調(diào)整供應(yīng)鏈和成本結(jié)構(gòu)來應(yīng)對潛在風(fēng)險(xiǎn)。然而，這種適應(yīng)能力是否足以抵御最高法院裁決可能帶來的沖擊，仍是一個(gè)未知數(shù)。

特朗普關(guān)稅政策的爭議性及其引發(fā)的法律糾紛，顯著增加了市場的避險(xiǎn)情緒。聯(lián)邦上訴法院裁定特朗普的全面關(guān)稅舉措大部分非法，并可能需退還高達(dá)2000億美元的關(guān)稅款項(xiàng)，這一不確定性促使投資者轉(zhuǎn)向黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，2025年3月28日和3月31日，特朗普關(guān)稅政策引發(fā)的貿(mào)易緊張局勢已推動現(xiàn)貨黃金價(jià)格分別刷新歷史高點(diǎn)。當(dāng)前，最高法院裁決的不確定性可能進(jìn)一步刺激避險(xiǎn)需求，短期內(nèi)對金價(jià)形成上行支撐。周二金價(jià)大漲1.6%，刷新歷史高點(diǎn)至3539美元附近，收報(bào)3533.34美元/盎司；周三亞市早上，金價(jià)維持強(qiáng)勢，再度刷新歷史高點(diǎn)至3546.47美元/盎司。

分析師指出，特朗普政府表示擁有后備計(jì)劃，如動用1930年《斯姆特-霍利關(guān)稅法案》第338條繼續(xù)實(shí)施高關(guān)稅，這意味著關(guān)稅議程可能長期存在。這種政策延續(xù)性可能導(dǎo)致市場情緒持續(xù)波動，金價(jià)或?qū)⒃诙唐趦?nèi)呈現(xiàn)高波動性特征。

后備計(jì)劃與長期影響：關(guān)稅議程何去何從？

盡管上訴法院的裁決為特朗普的關(guān)稅政策帶來了挑戰(zhàn)，但多位分析師指出，特朗普政府的貿(mào)易議程可能不會因此發(fā)生根本性改變。Raymond James的華盛頓政策分析師埃德·米爾（Ed Mill）表示，特朗普政府手中握有多種關(guān)稅授權(quán)工具，這意味著即使當(dāng)前的法律依據(jù)被推翻，政府仍可以通過其他途徑繼續(xù)推進(jìn)高關(guān)稅政策。這種“過程可變、結(jié)果不變”的前景，為特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)略提供了靈活性，同時(shí)也為市場增添了更多不確定性。

對于投資者而言，關(guān)稅案的最終結(jié)局不僅關(guān)乎美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)政策，還將深刻影響全球貿(mào)易格局。如果最高法院支持特朗普政府的立場，關(guān)稅政策可能進(jìn)一步強(qiáng)化，從而對全球供應(yīng)鏈和貿(mào)易關(guān)系產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。反之，如果裁決對特朗普不利，美國可能面臨退還巨額關(guān)稅款項(xiàng)的壓力，這將對財(cái)政狀況和市場信心構(gòu)成新的挑戰(zhàn)。

結(jié)語：不確定性下的市場抉擇

在特朗普關(guān)稅案的背景下，美國金融市場正站在一個(gè)充滿不確定性的十字路口。最高法院的裁決將成為決定貿(mào)易政策走向的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，而投資者則需要在復(fù)雜多變的環(huán)境中尋找平衡。無論是關(guān)稅政策的持續(xù)推進(jìn)，還是潛在的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，市場參與者都必須保持高度警惕，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的各種情景。正如吉姆·拜爾德所言：“問題很多，答案卻很少?！痹诖鸢附視灾?，市場的波動與觀望情緒或?qū)⒊掷m(xù)升溫。

綜合來看，特朗普關(guān)稅案引發(fā)的法律與經(jīng)濟(jì)不確定性短期內(nèi)將通過推高避險(xiǎn)需求對金價(jià)形成支撐，特別是在最高法院裁決結(jié)果明朗之前。然而，美元走強(qiáng)、財(cái)政壓力以及市場拋售等因素可能限制金價(jià)的上行空間，導(dǎo)致價(jià)格波動加劇。

北京時(shí)間09:00，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)3536.40美元/盎司。