股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.37%，深證成指漲 1.16%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.95%，科創(chuàng) 50 漲 0.91%，滬深 300 漲 0.61%，上證 50 漲 0.17%，中證 500 漲 0.96%，中證 1000 漲 0.95%。兩市成交額為 23767.38 億元，較前一交易日增加約 353.36 億元。 ? 申萬一級行業(yè)中，表現最好的行業(yè)分別為：電力設備(2.55%)，汽車(2.05%)，家用電器(1.64%)。表現最差的行業(yè)分別為：農林牧漁(-1.02%)，商貿零售(-0.98%)，社會服務(-0.86%)。基差方面，IF、IH 基差小幅走弱，IC、IM 基差小幅走強。IH、IF 當季合約年化基差率分別為 0.40%、-2.90%，IC、IM 當季合約年化基差率為-9.90%、-11.90%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。上一交易日滬深兩市震蕩上行，深市略強于滬市，兩市成交額較上一交易日小幅上升。從一級行業(yè)方面觀察，除電力設備外，今日表現較好的汽車、家用電器等一級行業(yè)板塊均為近段時間市場關注度、交易集中度偏低的行業(yè)板塊，或較大幅度反應了目前市場資金正進一步進行行業(yè)、概念板塊輪動。另一方面，食品飲料、銀行等大盤權重行業(yè)板塊仍小幅下行，或為近期大盤指數弱于中小盤指數的一方面原因。今日凌晨美聯儲 FOMC 會議宣布降息 25 個 BP，后續(xù)決策將視數據調整，美聯儲或進入新一輪降息周期，有望在中短期內促進國際資本流入中國資本市場。 IC、IM 有望受情緒提振持續(xù)上行，建議保持多單持有。
股指期權：上個交易日，上證綜指漲 0.37%，深證成指漲 1.16%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.95%，科創(chuàng) 50 漲 0.91%，滬深 300 漲 0.61%，上證 50 漲 0.17%，中證 500 漲 0.96%，中證 1000 漲 0.95%，深證 100ETF 漲 1.36%。兩市成交額為 23767.38 億元，較前一交易日增加約 353 億元。申萬一級行業(yè)中，表現最好的行業(yè)分別為：電力設備(2.55%)，汽車(2.05%)，家用電器(1.64%)。表現最差的行業(yè)分別為： 社會服務(-0.86%)，商貿零售(-0.98%)，農林牧漁(-1.02%)。期權隱波短期有所波動，賣波動率類策略短期可適當控制倉位；若宏觀經濟與上市公司盈利等基本面改善，則有較充足上行空間，市場長期或以中樞逐步上移的震蕩式走強為主，可關注股指期貨多頭疊加賣出虛值看漲期權的備兌策略。
國債期貨：周三，國債期貨低開高走。單邊方面，按收盤價計算，30年期主力合約漲 0.31%，10年期主力合漲 0.13%，5 年期主力合約漲 0.1%，2 年期主力合約漲 0.04%。30 年期國債活躍券收益率下行 1.8bp 至 2.057%，10 年期活躍券收益率下行 1.7bp 至 1.763%。期貨跨品種價差方面，4TST、2TF-T 和 3T-TL 分別變動 0.039 元、0.075 元和 0.075 元。單邊策略：情緒繼續(xù)修復，期債連續(xù)兩日低開高走。市場聚焦美聯儲 9 月降息，預計對國內債市影響偏正面但程度有限。短期內債市處于企穩(wěn)狀態(tài)，但調整趨勢難言結束，需警惕利率曲線由陡轉平，因流動性存在超預期收緊的風險。操作方面，建議謹慎觀望為主，可擇機做空 TS。 跨品種策略：利率曲線短陡長平，后續(xù)逐步介入空短(TS)多長(T)的套利策略，目前已有參與性價比，等待資金收緊信號明確，當前套利策略優(yōu)于單邊策略。套保策略：凈基差再次回落至 9 月初位置，參與空頭套保的機會再次降臨。
工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅震蕩運行，市場受偏弱基本面與向好的政策面預期影響。一方面，工業(yè)硅基本面壓力仍存，西北工業(yè)硅企業(yè)開工持續(xù)提升，供應整體趨增，而下游多晶硅仍面臨后續(xù)減產壓力。另一方面，“反內卷”相關政策預期持續(xù)擾動市場，但政策尚未出臺，預期不斷搖擺?？傮w來看，工業(yè)硅基本面仍面臨一定壓力，但“反內卷”政策預期擾動頻繁，行情或以寬幅波動為主。操作上，暫觀望，亦可考慮低行權價格賣出看跌期權策略，SI2511 合約參考區(qū)間 8500-9000 元/噸。
鐵合金：盤面延續(xù)上行態(tài)勢，下游按需采購為主，期現報價積極。供需層面無強驅動，但盤面價格在低成本附近有明顯支撐。硅鐵、硅錳偏低成本在 5500 元/噸、5800 元/噸一線。短期有節(jié)前補庫題材，價格或震蕩偏強，但波動率或仍難以抬升。未來重點關注 10 月份宏觀政策和產業(yè)反內卷政策落地情況。 觀點：期貨輕倉多單繼續(xù)持有，看跌賣權繼續(xù)持有。
滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩?；久鎭砜?，供應端，再生方面，當前冶煉廠原料庫存尚可，回收商畏跌擇高情緒較濃，廢電瓶偏弱運行；再生鉛煉廠部分企業(yè)存在繼續(xù)停產檢修計劃，再生煉企短期內難改低負荷開工格局。原生方面，鉛精礦供需局面延續(xù)偏緊狀態(tài)，進口礦補充下，加工費預計止跌企穩(wěn)。供應端，華北煉廠部分復產，華東持穩(wěn)，整體供應吃緊。需求端，電池行業(yè)采購需求難有較大起色，整體補貨觃模有限?？傮w而言，宏觀情緒升溫，然基本面改善有限，鉛價低位震蕩為主。
滬鋅：隔夜滬鉛偏弱震蕩?；久鎭砜?，供應端，再生方面，當前冶煉廠原料庫存尚可，回收商畏跌擇高情緒較濃，廢電瓶偏弱運行；再生鉛煉廠部分企業(yè)存在繼續(xù)停產檢修計劃，再生煉企短期內難改低負荷開工格局。原生方面，鉛精礦供需局面延續(xù)偏緊狀態(tài)，進口礦補充下，加工費預計止跌企穩(wěn)。供應端，華北煉廠部分復產，華東持穩(wěn)，整體供應吃緊。需求端，電池行業(yè)采購需求難有較大起色，整體補貨觃模有限?？傮w而言，宏觀情緒升溫，然基本面改善有限，鉛價低位震蕩為主。
橡膠：周三，國產全乳膠 15100 元/噸，環(huán)比上日下跌 100 元/噸；泰國 20 號混合膠 15000 元/ 噸，環(huán)比上日下跌 150 元/噸。 原料端：昨日泰國膠水報收 56.2 泰銖/公斤，環(huán)比上日持平；泰國杯膠報收 51.65 泰銖/ 公斤，環(huán)比上日上漲 0.2 泰銖/公斤；云南膠水報收 14.8 元/公斤，環(huán)比上日持平；海南膠水報收 13.4 元/公斤，環(huán)比上日持平。 截至 2025 年 9 月 14 日，中國天然橡膠社會庫存 123.5 噸，環(huán)比下降 2.2 萬噸，降幅 1.8%。中國深色膠社會總庫存為 78.8 萬噸，環(huán)比降 0.4%。其中青島現貨庫存降 1%；云南增 2%；越南 10#降 3%；NR 庫存小計降 1%。中國淺色膠社會總庫存為 44.7 萬噸，環(huán)比降 4%。其中老全乳膠環(huán)比降 2%，3L 環(huán)比降 0.4%，RU 庫存小計降 6.5%。 觀點：近期仍是泰國等東南亞主產區(qū)雨季的高峰，降雨仍對割膠形成一定限制；科特迪瓦依然少雨；故，產量的短期擴張依然受限，符合季節(jié)性規(guī)律。需求端，國內輪胎企業(yè)進入集中檢修期，隨著開工下滑，成品庫存迎來去化，隨著時間推移，需求端表現堅挺（即過去的預期在當下沒有落空）。隨著市場預期降溫，RU&NR 迎來單邊回調。向后看，由于總量需求擴張仍然受限（降息或難抵消關稅對全球需求的壓制），而中國本土需求的增長隨著時間推移兌現，在今年產區(qū)未出現極端天氣的情況下，平衡表的矛盾不突出，也就代表常態(tài)化定價區(qū)間不會出現大幅波動。
螺紋鋼： 上周螺紋產量下降 6.75 萬噸至 211.93 萬噸，其社會庫存環(huán)增 18.57 萬噸，而廠內庫存微降 4.71 萬噸，表觀需求較上周下降 4 萬噸?，F階段，螺紋鋼基本面并未改善，主要是累庫速度較快，且同比高出 160.23 萬噸，產業(yè)矛盾累積。臨近 10 月，市場政策炒作情緒再度加重，“反內卷”情緒亦有所升溫，但在高庫存的壓制下，預計期價回升幅度有限。
熱卷： 上周熱卷產量環(huán)增 10.9 萬噸，庫存微降 1.02 萬噸，表需增加 20.8 萬噸至 326.16 萬噸。當前熱卷基本面情況相對樂觀，雖然整體產量偏高，但需求端韌性較強。關注后期去庫進展，若后續(xù)需求持續(xù)性不佳，價格仍存在下探的風險。 策略上，螺紋 2601 合約參考 3050-3200 區(qū)間，熱卷 2601 合約參考 3250-3450 區(qū)間。
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