匯通財經(jīng)APP訊——貴金屬：美聯(lián)儲議息會議前，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)疲軟，9 月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)急劇下降 21 個點至-8.7，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，市場仍在強化降息交易，貴金屬表現(xiàn)強勢，不過美上訴法院駁回了特朗普撤換美聯(lián)儲理事庫克的申請，使得庫克將參加本周的美聯(lián)儲議息會議，更加有利于美聯(lián)儲獨立做出貨幣政策決策，而非迫于特朗普政府的壓力降息?？傮w來看，近期市場持續(xù)交易美聯(lián)儲降息預(yù)期，貴金屬仍有較強支撐，長牛行情持續(xù)，后續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲會議情況。 操作上，短期觀望為主，長線多單可繼續(xù)持有。滬金 2510 參考區(qū)間 820-850 元/克，滬銀 2510 參考區(qū)間9700-10300 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.26%，深證成指漲 0.63%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.51%，科創(chuàng) 50 漲 0.18%，滬深 300 漲 0.24%，上證 50 跌 0.20%，中證 500 跌 0.15%，中證 1000 跌 0.10%。兩市成交額為22773.85 億元，較前一交易日減少約 2435.41 億元。 申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：電力設(shè)備(2.22%)，傳媒(1.94%)，農(nóng)林牧漁(1.79%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：綜合(-1.80%)，通信(-1.52%)，國防軍工(-1.05%)。 基差方面，四大股指基差均小幅走弱。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為 0.00%、-3.10%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-10.80%、-14.30%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 上一交易日滬深兩市均出現(xiàn)小幅沖高回落，滬深兩市分化較為明顯，兩市成交額較上一交易日小幅下降。從一級行業(yè)方面觀察，通信、國防軍工等前期市場關(guān)注度較高的板塊仍小幅下行、金融板塊小幅下跌對于大盤指數(shù)亦有較強壓制；指數(shù)表現(xiàn)上來看，大小盤總體漲跌互現(xiàn)，昨日市場并未有顯著的風(fēng)格偏好。昨日國家統(tǒng)計局公布 8 月及 1 至 8 月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，8 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體保持穩(wěn)定增長趨勢，重點領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性增長延續(xù)，但總體增速小幅下滑也表明宏觀經(jīng)濟發(fā)展仍存在一定阻力。9 月 14 日-17 日，中美雙方將再次就貿(mào)易、經(jīng)貿(mào)等問題進行新一輪會談，目前預(yù)計會談結(jié)果偏向于積極，但仍需持續(xù)關(guān)注。IC、IM 有望受情緒提振持續(xù)上行，建議保持多單持有。

股指期權(quán)：上個交易日，上證綜指跌 0.26%，深證成指漲 0.63%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.51%，科創(chuàng) 50 漲 0.18%，滬深 300 漲 0.24%，上證 50 跌 0.2%，中證 500 跌 0.15%，中證 1000 跌 0.1%，深證 100ETF 漲 1.11%。兩市成交額為 22773.85 億元，較前一交易日減少約 2435 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：電力設(shè)備(2.22%)，傳媒(1.94%)，農(nóng)林牧漁(1.79%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 國防軍工(-1.05%)，通信(-1.52%)，綜合(-1.8%)。期權(quán)隱波整體進入下行區(qū)間，賣權(quán)類策略性價比提升，可考慮分批建倉持有期權(quán)雙賣策略；若宏觀經(jīng)濟與上市公司盈利等基本面改善，則有較充足上行空間，市場長期或以中樞逐步上移的震蕩式走強為主，可關(guān)注股指期貨多頭疊加賣出虛值看漲期權(quán)的備兌策略。

國債期貨：周一，國債期貨上漲。單邊方面，按收盤價計算，30年期主力合約漲 0.21%，10年期主力合漲 0.12%，5 年期主力合約漲 0.07%，2 年期主力合約漲 0.01%。30 年期國債活躍券收益率上行 1.5bp 至 2.094%，10 年期活躍券收益率上行 1.05bp 至 1.8%，2 年期活躍券收益率下行 0.5bp 至 1.415%。期貨跨品種價差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動-0.077 元、0.025 元和 0.135 元。單邊策略：情緒繼續(xù)修復(fù)，長債強短債弱，或受 8 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍不及預(yù)期的正面影響。預(yù)計短期內(nèi)債市或有企穩(wěn)，但調(diào)整趨勢難言結(jié)束，需警惕利率曲線由陡轉(zhuǎn)平，因流動性存在超預(yù)期收緊的風(fēng)險。操作方面，建議謹(jǐn)慎觀望為主，可擇機做空 TS?？缙贩N策略：利率曲線短陡長平，后續(xù)逐步介入空短(TS)多長(T)的套利策略，目前已有參與性價比，等待資金收緊信號明確。套保策略：凈基差當(dāng)前位置仍不低，參與空套難度較高，建議現(xiàn)券直接降低倉位應(yīng)對潛在的流動性風(fēng)險。

工業(yè)硅：隔夜工業(yè)硅行情寬幅波動，工業(yè)硅盤中大幅沖高后回落，市場在偏弱的基本面與政策面向好預(yù)期之間搖擺。一方面，工業(yè)硅基本面壓力仍存，西北工業(yè)硅企業(yè)開工持續(xù)提升，供應(yīng)整體趨增，而下游多晶硅仍面臨后續(xù)減產(chǎn)壓力。另一方面，“反內(nèi)卷”相關(guān)政策預(yù)期持續(xù)擾動市場，但政策尚未出臺，預(yù)期不斷搖擺?？傮w來看，工業(yè)硅基本面仍面臨一定壓力，但“反內(nèi)卷”政策預(yù)期擾動頻繁，行情以寬幅波動為主。 操作上，暫觀望，亦可考慮低行權(quán)價格賣出看跌期權(quán)策略，SI2511 合約參考區(qū)間 8300-8900 元/噸。

銅：隔夜銅價偏強運行，滬銅主力企穩(wěn) 8.1 萬元上沿，倫銅漲約 1%突破 1.01 萬美金。 宏觀中性偏多。特朗普預(yù)計本周美聯(lián)儲將大幅降息，海外市場情緒升溫推動銅價走強。不過中國 8 月社會消費同比增速收窄為 3.4%，遠(yuǎn)低于預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟運行延續(xù)溫和復(fù)蘇。基本面中性。昨日上期所銅倉單增加 5083 噸至 3.06 萬噸，LME 銅去庫 1325 噸至 15.26 萬噸，上海保稅銅小幅去庫 0.04 萬噸至 7.64 萬噸。據(jù) SMM，剛果金中小冶煉廠因水電供應(yīng)及硫酸進口受限出現(xiàn)減產(chǎn)，關(guān)注海外供應(yīng)擾動。 總體來看，美聯(lián)儲降息臨近落地、中美開展第三輪經(jīng)貿(mào)會談，宏觀氛圍仍偏樂觀，但目前旺季成色不足，加之前期降息交易完全計價后，銅價進一步大漲等待更強驅(qū)動，預(yù)計短期價格漲幅或逐步放緩，警惕利多靴子落地后的獲利了結(jié)盤。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 80000-82000 元/噸。策略上，暫觀望或日內(nèi)區(qū)間。

乳膠：周一，國產(chǎn)全乳膠 15150 元/噸，環(huán)比上日上漲 150 元/噸；泰國 20 號混合膠 15150 元 /噸，環(huán)比上日上漲 170 元/噸。 原料端：昨日泰國膠水報收 56.2 泰銖/公斤，環(huán)比上日持平；泰國杯膠報收 51 泰銖/公斤，環(huán)比上日下跌 0.7 泰銖/公斤；云南膠水報收 14.8 元/公斤，環(huán)比上日持平；海南膠水報收 13.4 元/公斤，環(huán)比上日持平。 截至 2025 年 9 月 14 日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量 58.66 萬噸，環(huán)比上期減少 0.56 萬噸，降幅 0.95%。保稅區(qū)庫存 6.62 萬噸，降幅 8.32%；一般貿(mào)易庫存 52.04 萬噸，增幅 0.07%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少 3.44 個百分點，出庫率增加 1.96 個百分點；一般貿(mào)易倉庫入庫率增加 0.27 個百分點，出庫率減少 1.65 個百分點。 觀點：近期仍是泰國等東南亞主產(chǎn)區(qū)雨季的高峰，降雨仍對割膠形成一定限制；科特迪瓦依然少雨；故，產(chǎn)量的短期擴張依然受限，符合季節(jié)性規(guī)律。需求端，國內(nèi)輪胎企業(yè)進入集中檢修期，隨著開工下滑，成品庫存迎來去化，隨著時間推移，需求端表現(xiàn)堅挺（即過去的預(yù)期在當(dāng)下沒有落空）。隨著市場預(yù)期降溫，RU&NR 迎來單邊回調(diào)。向后看，由于總量需求擴張仍然受限（降息或難抵消關(guān)稅對全球需求的壓制），而中國本土需求的增長隨著時間推移兌現(xiàn)，在今年產(chǎn)區(qū)未出現(xiàn)極端天氣的情況下，平衡表的矛盾不突出，也就代表常態(tài)化定價區(qū)間不會出現(xiàn)大幅波動。

甲醇：現(xiàn)貨價格方面，達(dá)旗 2110、洛陽 2260、魯南 2390；上游工廠競拍出貨呈現(xiàn)區(qū)域分化，貿(mào)易商跟漲較顯乏力，對后市多為觀望情緒為主。短期來看，現(xiàn)貨煤炭繼續(xù)穩(wěn)中小漲，整體價格預(yù)計變動不大；甲醇開工率維持高位，內(nèi)地部分主流裝置在本月開始輪檢；中上游庫存壓力不大，臨近長假，下游廠家存在一定剛需采買行為，關(guān)注力度。周一，華東現(xiàn)貨基差在 01-100，9 下在 01-95，基差維持窄幅波動；港口地區(qū)可流通貨源繼續(xù)累積，海外本月或繼續(xù)維持高發(fā)運，港口庫存壓力拐點未到。短期來看，內(nèi)地采購及裝置動態(tài)促使港口倒流支撐期價，長期關(guān)注中東能源風(fēng)險與港口發(fā)運博弈。 操作上，短期甲醇驅(qū)動不強，震蕩為主，甲醇 2601 參考震蕩區(qū)間 2360-2460 元/噸。

尿素：現(xiàn)貨價格方面，山東出廠價格 1600-1610 元/噸，河南出廠價格 1590-1600 元/噸，國內(nèi)尿素市場價格弱穩(wěn)。供應(yīng)方面，產(chǎn)地多套大顆粒裝置出現(xiàn)技改停車或臨時停車，供應(yīng)壓力減弱，且現(xiàn)貨價格連續(xù)下跌后，出貨情緒明顯好轉(zhuǎn)；部分區(qū)域農(nóng)需開始提升，工業(yè)需求受長假物流影響開始收單，訂單有一定支撐。期貨市場同步止跌，后市預(yù)期維持震蕩處理，在期現(xiàn)聯(lián)動方面，期貨與現(xiàn)貨市場之間的互動效應(yīng)顯著增強。整體來看，上游供應(yīng)壓力減弱，需求維持剛性，震蕩為主。 操作上，短期尿素震蕩，尿素 2601 參考震蕩區(qū)間 1630-1730 元/噸。

螺紋鋼： 上周螺紋產(chǎn)量下降 6.75 萬噸至 211.93 萬噸，其社會庫存環(huán)增 18.57 萬噸，而廠內(nèi)庫存微降 4.71 萬噸，表觀需求較上周下降 4 萬噸。現(xiàn)階段，螺紋鋼基本面并未改善，主要是累庫速度較快，且同比高出 160.23 萬噸，產(chǎn)業(yè)矛盾累積。鐵水維持高位，建筑鋼價需求雖然有好轉(zhuǎn)預(yù)期，但在高庫存的壓制下，預(yù)計期價回升幅度有限。

熱卷：上周熱卷產(chǎn)量環(huán)增 10.9 萬噸，庫存微降 1.02 萬噸，表需增加 20.8 萬噸至 326.16 萬噸。當(dāng)前熱卷基本面情況相對樂觀，雖然整體產(chǎn)量偏高，但需求端韌性較強。關(guān)注后期去庫進展，若后續(xù)需求持續(xù)性不佳，價格仍存在下探的風(fēng)險。 策略上，螺紋 2601 合約參考 3050-3200 區(qū)間，熱卷 2601 合約參考 3250-3450 區(qū)間。

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