匯通財(cái)經(jīng)APP訊——貴金屬：上周五美國公布的 8 月非農(nóng)就業(yè)僅增長 2.2 萬人，遠(yuǎn)不及市場預(yù)期的 7.5 萬人，8 月失業(yè)率升至 4.3%，是2021 年以來高位，同時(shí) 6 月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)下修，市場對經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂上升，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期顯著強(qiáng)化，黃金顯著走強(qiáng)，但白銀因商品屬性承壓，表現(xiàn)較弱?？傮w來看，近期既有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，又有特朗普持續(xù)干擾美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立運(yùn)行，貴金屬支撐有所強(qiáng)化，長牛行情持續(xù)。 操作上，短期觀望為主，長線多單可繼續(xù)持有。滬金 2510 參考區(qū)間 800-830 元/克，滬銀 2510 參考區(qū)間9500-9900 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 1.24%，深證成指漲 3.89%，創(chuàng)業(yè)板指漲 6.55%，科創(chuàng) 50 漲 3.39%，滬深 300 漲 2.18%，上證 50 漲 1.09%，中證 500 漲 3.22%，中證 1000 漲 2.90%。兩市成交額為 23046.59 億元，較前一交易日減少約 2395.99 億元。 ? 申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：電力設(shè)備(7.19%)，通信(5.49%)，有色金屬(4.39%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：銀行(-0.99%)，石油石化(0.39%)，食品飲料(0.56%)?；罘矫妫拇笃谥富罹^小幅走弱。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-0.20%、-2.10%， IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-9.10%、-10.10%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。上周滬深兩市震蕩下行，周中滬深兩市均連續(xù)幾日下跌，周五有所回升，上證指數(shù)周跌幅1.18%，深證成指跌幅-0.83%，滬深兩市日均成交量 2.56 萬億左右，較上上周大幅下降。上周滬深兩市均迎來較大的向下調(diào)整，連續(xù) 3 個(gè)交易日日內(nèi)跌幅超 1%，主要為前期指數(shù)持續(xù)上行后盈利資金進(jìn)行板塊切換、倉位調(diào)整所導(dǎo)致。周五，滬深兩市在小幅低開后與午市開盤后快速上行，完全修復(fù)周四跌幅，表明市場對于后續(xù)指數(shù)上行預(yù)期仍強(qiáng)，亦較大可能表明本輪指數(shù)調(diào)整已結(jié)束。隨前期表現(xiàn)較強(qiáng)勢的行業(yè)、概念板塊先后進(jìn)入調(diào)整階段，后續(xù)資金有較大風(fēng)格切換可能，總體行情有較大可能延續(xù)，IC、IM 有望受情緒提振持續(xù)上行，建議保持多單持有。

工業(yè)硅：周五工業(yè)硅再度走強(qiáng)，市場再度受“反內(nèi)卷”預(yù)期提振，相關(guān)品種大幅拉升，工業(yè)硅被明顯帶動(dòng)。從基本面來看，西北開工持續(xù)提升，供應(yīng)壓力或逐步顯現(xiàn)，盡管下游多晶硅價(jià)格堅(jiān)挺，但產(chǎn)量暫無進(jìn)一步提升空間，后續(xù)控產(chǎn)行動(dòng)反而可能給工業(yè)硅帶來負(fù)面影響，有機(jī)硅傳統(tǒng)旺季需求暫未體現(xiàn)，價(jià)格仍然疲軟，行情延續(xù)弱勢，供需整體來看壓力依然存在?？傮w來看，工業(yè)硅基本面仍面臨一定壓力，但 “反內(nèi)卷”政策預(yù)期擾動(dòng)頻繁，仍需關(guān)注政策變化。操作上，暫觀望，SI2511 合約參考區(qū)間 8500-9000 元/噸。

銅：上周五晚滬銅主力跌 0.63%至 79440 元，倫銅下行至 9865 美金。 宏觀中性。美國 8 月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)僅 2.2 萬，遠(yuǎn)低于預(yù)期的 7.5 萬人，失業(yè)率反彈至 4.3%符合預(yù)期。就業(yè)市場降溫提振降息幅度預(yù)期，但同時(shí)引發(fā)市場衰退交易，銅價(jià)先強(qiáng)后弱，關(guān)注情緒切換?；久嬷行?。9 月下游需求尚未全面回暖，銅箔企業(yè)開工率與出貨量環(huán)比升溫，但銅桿企業(yè)開工率仍偏弱。上周全球銅庫存回升至近 60 萬噸，其中國內(nèi)銅庫存幾乎持平于 16 萬噸附近，LME 銅小幅去化至 15.8 萬噸，但 COMEX 銅累庫約 2.5 萬噸至 27.7 萬噸。總體來看，寬松預(yù)期與避險(xiǎn)交易擾動(dòng)，短期銅價(jià)面臨調(diào)整壓力，不過國內(nèi)政策預(yù)期、冶煉檢修疊加終端旺季預(yù)期支撐，價(jià)格大幅下行空間或有限，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)高位盤整為主。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 78900-80200 元/噸。策略上，短線區(qū)間操作為主，中線仍可逢低多配或賣出看跌期權(quán)。

滬鉛：基本面來看，供應(yīng)端，再生方面，市場消費(fèi)表現(xiàn)欠佳，同樣廢電瓶報(bào)廢量也相對有限，場內(nèi)貨源供應(yīng)增量預(yù)期不強(qiáng)，再生鉛煉廠 9 月檢修計(jì)劃增多。原生方面，鉛精礦供需局面延續(xù)偏緊狀態(tài)，進(jìn)口礦在極低 TC 下陸續(xù)流入國內(nèi)市場，冶煉一側(cè)開工率下滑。需求端，新國標(biāo)對于下游市場消費(fèi)推動(dòng)仍有待提升，下游電池企業(yè)謹(jǐn)慎采購情緒仍存，短時(shí)消費(fèi)端持續(xù)承壓?？傮w而言，現(xiàn)貨需求尚存壓制，鉛價(jià)低位震蕩為主。 操作上，滬鉛震蕩思路對待，主力合約運(yùn)行區(qū)間 16500-17500 元/噸附近。

滬鋅:宏觀面，非農(nóng)報(bào)告新增就業(yè)不及預(yù)期，降息預(yù)期繼續(xù)升溫，國內(nèi)反內(nèi)卷情緒再現(xiàn)，宏觀尚存支撐?；久婵?，原料側(cè)，煉廠與礦企陸續(xù)商定 9 月 TC，多數(shù)較上月定價(jià)持平，也有少數(shù)地區(qū)下調(diào)國產(chǎn) TC；供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚調(diào)研，月初新增廣西煉廠停產(chǎn)，綜合影響下月內(nèi)環(huán)比供應(yīng)近萬噸減量；需求端，華北地區(qū)限產(chǎn)解除，北方訂單有所改善，后續(xù)關(guān)注 9 月旺季成色。庫存方面，LME0-3 升貼水已連日走高現(xiàn)已轉(zhuǎn)正，不過目前倉單及持倉集中度偏低，警惕海外交割擾動(dòng)；整體而言，宏觀情緒尚存支撐，基本面壓制上行幅度，鋅價(jià)寬幅震蕩為主。 操作上，滬鋅區(qū)間操作，主力合約運(yùn)行區(qū)間 21500-22500 元/噸附近。

螺紋鋼： 上周螺紋產(chǎn)量微降 1.88 萬噸至 218.68 萬噸，其社會(huì)庫存環(huán)增 14.89 萬噸，而廠內(nèi)庫存微增 1.72 萬噸，表觀需求周環(huán)比降 2.14 萬噸至 202.07 萬噸?，F(xiàn)階段，螺紋鋼基本面并未改善，主要是累庫速度較快，且同比高出 84.37 萬噸，產(chǎn)業(yè)矛盾累積。黑色限產(chǎn)影響基本結(jié)束，大部分高爐復(fù)產(chǎn)，短期螺紋易跌難漲。

熱卷： 上周熱卷產(chǎn)量繼續(xù)下降 10.5 萬噸至 314.24 萬噸，庫存增幅 8.88 萬噸，表需下降 15.36 萬噸。供需雙回落，庫存持續(xù)增加。當(dāng)前熱卷庫存累積情況不容樂觀，整體產(chǎn)量偏高，而需求端承接力度不足，鋼廠利潤逐步收縮，盤面弱勢特征愈發(fā)突出。若后續(xù)需求無法有效改善，價(jià)格仍存在持續(xù)下探的風(fēng)險(xiǎn)。 策略上，螺紋 2601 合約參考 3050-3200 區(qū)間，熱卷 2601 合約參考 3250-3400 區(qū)間。

氧化鋁：周五夜盤氧化鋁 09 合約繼續(xù)下跌，上周現(xiàn)貨保持下跌趨勢。產(chǎn)地氧化鋁售價(jià)下跌過快，期現(xiàn)價(jià)差持續(xù)收窄，新疆倉單出貨仍顯困難，倉單壓力明顯。國內(nèi)現(xiàn)貨市場供需呈現(xiàn)為南緊北松， “北貨南運(yùn)”的情況不斷出現(xiàn)，北方市場壓力部分緩解。本周五 FOB 澳洲氧化鋁報(bào)價(jià)在 356 美元/ 噸，較上周下跌 4 美元/噸，理論進(jìn)口成本 3150 元/噸，南方進(jìn)口窗口階段性打開。本周氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能 9675 萬噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能 4439.9 萬噸，二者平衡系數(shù)為 2.18，處于過剩量繼續(xù)擴(kuò)大趨勢。在供應(yīng)端未因下跌產(chǎn)生負(fù)反饋之前，氧化鋁仍是下跌為主。

滬鋁：宏觀面，8 月非農(nóng)就業(yè)增長遠(yuǎn)遜預(yù)期，6 月和 7 月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計(jì)下修 2.1 萬人，失業(yè)率升至 2021 年以來新高。這進(jìn)一步鞏固了市場對于美聯(lián)儲(chǔ)即將在本月降息 25 基點(diǎn)的預(yù)期，同時(shí)加劇了對美國經(jīng)濟(jì)走弱的擔(dān)憂。周五夜間貴金屬漲，有色金屬小幅回落?？紤]到目前沒有更多的數(shù)據(jù)支撐衰退交易，9 月降息仍是預(yù)防式降息為主?；久婵囱趸X現(xiàn)貨持續(xù)走弱，滬鋁利潤回升至高位。國內(nèi)供應(yīng)端保持穩(wěn)定，凈進(jìn)口量回升施壓鋁價(jià)。消費(fèi)旺季成色一般，現(xiàn)貨采購環(huán)比有所改善，周度累庫幅度放緩，基本面呈中性，宏觀多空交織，滬鋁維持震蕩局面。

鋁合金：周五晚合金高開低走。宏觀面，海外降息預(yù)期升溫，國內(nèi)反內(nèi)卷情緒再現(xiàn)，宏觀情緒支撐尚存?；久婵矗隙?，部分地區(qū)稅返取消推進(jìn)，帶票廢鋁價(jià)格堅(jiān)挺，回收商降價(jià)意愿不強(qiáng)；供需端，冶煉利潤走高，上海有色口徑下再生鋁廠開工回升，不過下游需求訂單仍然不佳，周內(nèi)社庫繼續(xù)累增，廠庫小幅去化，整體累增為主，價(jià)差方面，AD2511- AL2511 價(jià)差修復(fù)至-400 左右，保太報(bào)價(jià) 20200，現(xiàn)貨貼水逐步收窄?？傮w來看，宏觀情緒尚存支撐，現(xiàn)貨一側(cè)亦有回暖，合金回調(diào)空間受限。

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