匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周二（10月21日），美元指數(shù)北美時段于99下方交投。當(dāng)前宏觀線索并不整齊，市場關(guān)注周五即將公布的美國9月CPI以及下周的美聯(lián)儲利率決議。債券收益率近階段明顯走低，權(quán)益市場也未顯著受壓。

基本面

近期全球資產(chǎn)間的歷史相關(guān)性出現(xiàn)錯位：傳統(tǒng)“風(fēng)險(xiǎn)偏好上行—債跌、金跌、美元漲/跌分化”的鏈條被打亂，演化為“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與避險(xiǎn)資產(chǎn)齊漲”。這背后至少有三條可能路徑在同時起作用：（1）部分央行準(zhǔn)備金與主權(quán)資金的再配置，驅(qū)動黃金與高等級債的同步買盤；（2）私營部門在利率下行通道前對久期和防守資產(chǎn)進(jìn)行再平衡；（3）動量與跟隨盤推升“價(jià)格優(yōu)先”的跨資產(chǎn)共振。對美元而言，這意味著“利差—避險(xiǎn)—流動性”三條傳統(tǒng)支撐并未完全瓦解：美國名義與實(shí)際收益率回落，本應(yīng)壓制美元；但當(dāng)海外增長動能普遍偏弱、歐洲與英國終端利率難上、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)又在高位震蕩時，美元作為全球結(jié)算與融資貨幣的“被動需求”仍在。

圍繞“貨幣貶值交易”的敘事正在退潮。所謂“財(cái)政擴(kuò)張+關(guān)稅推動的通脹再起→美元中期走弱”的簡單劇本，目前并未得到債券與外匯兩個大市場的配合：美債收益率是下行的，外匯市場并未定價(jià)美元迅速貶值。通脹的關(guān)鍵在于結(jié)構(gòu)而非口號：若食品與能源牽動的“感知通脹”高于核心指標(biāo)，市場對降息的接受度會降低，美元就會因?yàn)椤罢呖尚哦葥?dān)憂”而轉(zhuǎn)弱；反之，若通脹讀數(shù)溫和，且美聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)“數(shù)據(jù)依賴+逐步”，則“利差走低但政策可預(yù)期”這對美元是中性偏弱的組合，通常會引導(dǎo)美元在關(guān)鍵技術(shù)位附近拉鋸，而非單邊。

就時點(diǎn)而言：
周五：市場普遍預(yù)期美國CPI環(huán)比約0.4%、核心0.3%。若讀數(shù)“可接受”，美元可能延續(xù)“強(qiáng)而不猛”的結(jié)構(gòu)性韌性；若讀數(shù)引發(fā)對“降息是否為時過早”的質(zhì)疑，則政策信任度受挫。
下周：美聯(lián)儲會議若落地進(jìn)一步寬松，措辭若強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)觀察”，對美元影響取決于點(diǎn)陣圖與前瞻指引是否削弱中性利差——一旦海外央行更鴿，美元的相對優(yōu)勢仍可能保留。

交叉貨幣維度上，日元仍受利差與套息資金約束，只有當(dāng)美國實(shí)際收益率加速下行時才具備更強(qiáng)反攻能力；瑞郎對風(fēng)險(xiǎn)偏好的敏感度更高，一旦全球避險(xiǎn)升溫，瑞郎相對美元更容易獲得邊際支撐；歐系與英系貨幣受本地增長與通脹軟硬不一的牽引，短期難貢獻(xiàn)對美元的系統(tǒng)性壓力。整體言之，美元的“應(yīng)跌未跌”正是多條矛盾力量的合力結(jié)果。

技術(shù)面：

日線圖顯示美元指數(shù)處于布林帶內(nèi)溫和上行的節(jié)奏。實(shí)體K線仍站在布林中軌98.1390之上，表明短線多頭趨勢尚未破壞；布林上軌99.5666與近端波峰99.5549幾乎重合，構(gòu)成第一重“動能—價(jià)格”共振阻力，一旦有效上破，價(jià)格將直面前高100.2599的真空區(qū)間。下行方面，布林下軌96.7114與前低96.2109構(gòu)成區(qū)間化“最后防線”。



指標(biāo)層面，MACD(26,12,9)的DIFF 0.2442、DEA 0.2303均在零軸上方，但柱狀圖0.0278顯示上行動能開始鈍化，警示短線“量能不足的高位震蕩”；RSI(14)在56.5752附近，處于溫和偏多區(qū)間但未進(jìn)入超買。綜合判斷：98.1390是當(dāng)前趨勢多空分水嶺，上方99.5549/99.5666構(gòu)成密集阻力帶；若回撤不破中軌，仍屬“順勢整理”；若跌破中軌，則指向96.7114—96.2109區(qū)間的回測。價(jià)格結(jié)構(gòu)尚未出現(xiàn)典型的“頭肩頂/三重頂”形態(tài)，當(dāng)前更接近“箱體上沿反復(fù)試壓”的態(tài)勢，箱體大致落在96.50—100。