匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周一（10月27日）亞歐時(shí)段現(xiàn)貨黃金低開(kāi)后震蕩，目前交投于4070附近，跌1%左右。白銀同步走弱，鉑金與鈀金則小幅走高，貴金屬板塊呈現(xiàn)分化格局，銅價(jià)甚至創(chuàng)出了近期新高。

此次回調(diào)的核心誘因來(lái)自中美貿(mào)易談判進(jìn)展，雙方均釋放信號(hào)，稱一項(xiàng)綜合性協(xié)議已接近敲定。該協(xié)議有望緩解部分經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)及地緣政治緊張態(tài)勢(shì)，而此類因素此前一直為黃金提供關(guān)鍵價(jià)格支撐。

回溯上周表現(xiàn)，金價(jià)回調(diào)態(tài)勢(shì)已顯現(xiàn)，上周全周累計(jì)跌幅達(dá)3.3%。同期，值得注意的是，10月21日黃金價(jià)格曾出現(xiàn)單日暴跌逾6.3%的極端行情，創(chuàng)下2013年以來(lái)最大單日跌幅，并在10月24日持續(xù)維持跌勢(shì)，最終收于每盎司4112.82美元。以美元計(jì)價(jià)，該品種單周下跌超138美元，此跌幅躋身歷史最大單周跌幅區(qū)間。

前期漲勢(shì)復(fù)盤：支撐邏輯與超買隱憂

黃金現(xiàn)貨此前曾迎來(lái)爆發(fā)式上漲，上周一價(jià)格一度沖破每盎司4380美元的歷史高位，10月20日交易臨近收盤時(shí)，金價(jià)更是觸及每盎司4381美元上方的峰值。

這一輪牛市行情中，黃金年內(nèi)累計(jì)漲幅曾維持在55%左右，背后支撐邏輯明確：一方面是各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金提供的基本面支撐；另一方面是所謂的“貨幣貶值交易”——投資者為規(guī)避預(yù)算赤字失控風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)遠(yuǎn)離主權(quán)債務(wù)及法幣資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而配置黃金。

但在短期快速上漲后，市場(chǎng)隱憂逐漸顯現(xiàn)。早在10月6日，貴金屬精煉商MKSPamp研究主管尼基·希爾斯便在致客戶的報(bào)告中警示：“從所有技術(shù)指標(biāo)來(lái)看，黃金均屬擁擠交易，且已處于過(guò)度拉伸狀態(tài)。”

兩周后的10月20日，當(dāng)金價(jià)飆升至每盎司4400美元附近的歷史新高時(shí)，賀利氏貴金屬交易員馬克·勒費(fèi)弗進(jìn)一步警示，該品種“超買程度正進(jìn)一步加劇”。

事實(shí)上，此次回調(diào)并非毫無(wú)預(yù)兆——黃金在2025年打破歷史高點(diǎn)后，僅兩個(gè)月內(nèi)便進(jìn)一步飆升30%，超買壓力持續(xù)累積。在紐約商品交易所（Comex）期貨市場(chǎng)，黃金看跌期權(quán)（Put）相對(duì)于看漲期權(quán)（Call）的關(guān)注度比例，已升至2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最高水平之一，反映出市場(chǎng)對(duì)回調(diào)的預(yù)期早已存在。

同樣技術(shù)方面也出現(xiàn)了明顯情緒高點(diǎn)的現(xiàn)象，之前文章也有提示。

央行政策窗口期：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期成關(guān)鍵變量

本周將成為央行政策密集發(fā)布期，美、日、歐元區(qū)三大地區(qū)央行均將公布最新政策決議，有望對(duì)黃金走勢(shì)產(chǎn)生進(jìn)一步影響。

市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)施25個(gè)基點(diǎn)的降息操作；而歐洲央行與日本央行則大概率維持現(xiàn)有利率水平不變。而上周五美國(guó)CPI意外走低，同時(shí)由于美國(guó)政府停擺，短期內(nèi)沒(méi)有可以參考的新的CPI數(shù)據(jù)作為指引，這更加強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注。

從交易邏輯來(lái)看，黃金本身不產(chǎn)生利息收益，借貸成本下行通常會(huì)降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本，因此美聯(lián)儲(chǔ)的降息動(dòng)作有望對(duì)金價(jià)形成潛在利好。

市場(chǎng)反應(yīng)分化：散戶抄底與專業(yè)機(jī)構(gòu)動(dòng)向

面對(duì)金價(jià)回調(diào)，不同市場(chǎng)參與者呈現(xiàn)出截然不同的反應(yīng)。在泰國(guó)黃金交易樞紐——曼谷唐人街，57歲的紡織廠工人蘇尼薩·科德卡松的選擇頗具代表性：“黃金是最佳投資標(biāo)的，我們決定湊齊所有資金今日入市，因?yàn)槲覀冎澜饍r(jià)已出現(xiàn)下跌。”

持此觀點(diǎn)的散戶并非個(gè)例。從新加坡到美國(guó)，交易商均表示，上周金價(jià)暴跌后，有意買入黃金的散戶投資者數(shù)量激增，部分可負(fù)擔(dān)規(guī)格的金條甚至出現(xiàn)售罄情況，蘇尼薩的抄底嘗試便因心儀規(guī)格金條售罄而未能成行。

與此同時(shí)，專業(yè)機(jī)構(gòu)的動(dòng)向同樣引發(fā)關(guān)注。近1000名專業(yè)黃金交易員、經(jīng)紀(jì)商及精煉商齊聚日本京都，出席10月26日開(kāi)幕的年度規(guī)模最大貴金屬行業(yè)會(huì)議（由倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)LBMA主辦）。

此次會(huì)議參會(huì)人數(shù)創(chuàng)下歷史峰值，黃金交易員領(lǐng)域愈演愈烈的“人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)”或?qū)⒊蔀楹诵臒嶙h議題。盡管在近期金價(jià)上漲過(guò)程中保持謹(jǐn)慎，但這些專業(yè)人士對(duì)黃金市場(chǎng)仍抱有熱情。

后市展望：健康回調(diào)還是牛市轉(zhuǎn)折？

對(duì)于此次回調(diào)的性質(zhì)，市場(chǎng)爭(zhēng)議焦點(diǎn)集中在“黃金是已觸及牛市轉(zhuǎn)折點(diǎn)，還是僅為短期健康回調(diào)”。

Capital.com高級(jí)金融市場(chǎng)分析師凱爾·羅達(dá)的觀點(diǎn)具有代表性：“當(dāng)前市場(chǎng)正回歸更側(cè)重基本面的運(yùn)行邏輯，整體也更趨理性。中美貿(mào)易談判進(jìn)展超出市場(chǎng)普遍預(yù)期，引發(fā)了市場(chǎng)一定程度的即時(shí)反應(yīng)。”

此前提前預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)的尼基·希爾斯則進(jìn)一步分析：“牛市始終需要一次健康回調(diào)以擠出市場(chǎng)泡沫，并確保周期具備持續(xù)性。金價(jià)應(yīng)將進(jìn)入盤整階段，并回歸至更為穩(wěn)健的看漲趨勢(shì)軌道?！?br>
需要注意的是，10月21日的金價(jià)暴跌存在一個(gè)異常特征：此次下跌基本局限于貴金屬市場(chǎng)，股市、美國(guó)國(guó)債、原油等其他主要市場(chǎng)在次日幾乎未受波及。

且此次下跌并無(wú)明確單一誘因，部分交易員認(rèn)為是對(duì)沖基金獲利了結(jié)引發(fā)，另一些則稱中資銀行進(jìn)行了拋售操作，市場(chǎng)仍在消化這一輪波動(dòng)的具體影響。

技術(shù)分析：

現(xiàn)貨黃金分時(shí)圖顯示金價(jià)處于區(qū)間震蕩，且亞洲時(shí)段反彈偏弱，目前正在爭(zhēng)奪紅圈處雙底形態(tài)的頸線4075一帶，4128是反彈第一壓力位，支撐就在4075，之后則是前低的4000點(diǎn)也是黃金重要整數(shù)關(guān)口。

如果金價(jià)守不住4075，大概率重新測(cè)試4000點(diǎn)，值得注意的是一般歐美時(shí)段是黃金這波上漲的主要時(shí)點(diǎn)，如果反彈行情開(kāi)啟黃金可能在這兩個(gè)時(shí)段率先轉(zhuǎn)勢(shì)。


（現(xiàn)貨黃金日線圖）

現(xiàn)貨黃金四小時(shí)圖顯示，均線均空頭排列，4060附近有一定支撐。


（現(xiàn)貨黃金4小時(shí)圖）

現(xiàn)貨黃金日線圖顯示4050-4060附近由20日線和上升通道下軌構(gòu)成短期支撐，壓力位在橙色線的疑似頭肩頂頸線和上升通道中軌處，在4130附近。


（現(xiàn)貨黃金日線圖，來(lái)源:易匯通）

北京時(shí)間15:35，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)4070.49美元/盎司。