匯通財(cái)經(jīng)APP訊——貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期降息 25 個(gè)基點(diǎn)，但鮑威爾發(fā)言偏鷹，他稱 12 月是否降息未定，越來(lái)越多的成員主張暫停降息，但這并未給貴金屬市場(chǎng)帶來(lái)方向性指引，金銀隔夜沖高回落，整體呈寬幅震蕩狀態(tài)。中美兩國(guó)元首將在韓國(guó)釜山會(huì)晤，進(jìn)一步顯示中美貿(mào)易局勢(shì)有緩和空間，同時(shí)使得短期貴金屬支撐弱化?？傮w來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息擾動(dòng)有限，貴金屬在前期的大幅波動(dòng)后逐漸平穩(wěn)，短期或進(jìn)入震蕩運(yùn)行狀態(tài)，但 “去美元化”等長(zhǎng)線支撐因素仍存，貴金屬仍處長(zhǎng)線牛市行情之中。操作上，長(zhǎng)線多單可繼續(xù)持有。滬金 2512 參考區(qū)間 890-930 元/克，滬銀 2512 參考區(qū)間 11000-11500 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.70%，深證成指漲 1.95%，創(chuàng)業(yè)板指漲 2.93%，科創(chuàng) 50 漲 1.18%，滬深 300 漲 1.19%，上證 50 漲 0.41%，中證 500 漲 1.91%，中證 1000 漲 1.20%。兩市成交額為22560.30 億元，較前一交易日增加約 1081.70 億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：電力設(shè)備(4.79%)，有色金屬(4.28%)，非銀金融(2.08%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：銀行(-1.98%)，食品飲料(-0.56%)，綜合(-0.56%)。基差方面，四大期指基差均小幅走強(qiáng)。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為 0.30%、-2.60%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-8.70%、-11.30%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。上個(gè)交易日，滬深兩市小幅高開(kāi)后震蕩走高，滬指收盤站上 4000 點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，兩市均收漲，成交額較上一交易日小幅上升。從一級(jí)行業(yè)表現(xiàn)上來(lái)看，電力設(shè)備、有色金屬、非銀金融漲幅靠前，而銀行、食品飲料、綜合等板塊跌幅靠前，領(lǐng)漲板塊或受近期政策提振，同時(shí)三季度經(jīng)營(yíng)狀況有所改善而受到市場(chǎng)資金較多關(guān)注，而大盤權(quán)重表現(xiàn)較差或?yàn)橘Y金切換導(dǎo)致。指數(shù)方面，受大盤權(quán)重表現(xiàn)疲軟壓制，上證 50 昨日漲幅顯著弱于其余三大股指，隨三季度財(cái)報(bào)逐步披露，市場(chǎng)短期或更青睞成長(zhǎng)空間更大的中小盤。今日下午，中美雙方領(lǐng)導(dǎo)人將會(huì)晤并就中美關(guān)系和雙方共同關(guān)心的問(wèn)題交換意見(jiàn)，參考上周中美于馬來(lái)西亞協(xié)商成果，本次會(huì)晤結(jié)果偏向積極的可能性較大，需持續(xù)關(guān)注。同時(shí)，上市公司三季度財(cái)務(wù)報(bào)表逐步披露，從工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速來(lái)看，上市公司盈利有望改善，建議保持 IC、IM 多單持有。

股指期權(quán)：上個(gè)交易日，上證綜指漲 0.7%，深證成指漲 1.95%，創(chuàng)業(yè)板指漲 2.93%，科創(chuàng) 50 漲 1.18%，滬深 300 漲 1.19%，上證 50 漲 0.41%，中證 500 漲 1.91%，中證 1000 漲 1.2%，深證 100ETF 漲2.0%。兩市成交額為 22560.3 億元，較前一交易日增加約 1081 億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：電力設(shè)備(4.79%)，有色金屬(4.28%)，非銀金融(2.08%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 食品飲料(-0.56%)，綜合(-0.56%)，銀行(-1.98%)。近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯修復(fù)，股指延續(xù)反彈。從中長(zhǎng)期來(lái)看，在政策面和資金面的支持下，A 股或?qū)⒀永m(xù)慢牛的走勢(shì)。另外，若政策進(jìn)一步發(fā)力疊加后續(xù)基本面改善，股指則有較充足上行空間，市場(chǎng)長(zhǎng)期或以中樞逐步上移的震蕩式走強(qiáng)為主。短期而言，指數(shù)觸及新高后，可能出現(xiàn)震蕩整固，可考慮持有股指期貨多頭疊加領(lǐng)口策略對(duì)沖。

國(guó)債期貨：周三，國(guó)債期貨分化。單邊方面，按收盤價(jià)計(jì)算，30年期主力合約跌 0.27%，10年期主力合約漲 0.13%，5 年期主力合約漲 0.16%，2 年期主力合約漲 0.1%。30 年期國(guó)債活躍券收益率上行0.85bp 至 2.176%，10 年期活躍券收益率持平前日，2 年期活躍券收益率下行 3.75bp 至1.4025%。期貨跨品種價(jià)差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動(dòng) 0.279 元、0.185 元和 0.745元。單邊策略：期債分化，呈現(xiàn)長(zhǎng)債弱短債強(qiáng)的特征，TL 與權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)負(fù)向變動(dòng)的關(guān)系，TS 則因流動(dòng)性寬松環(huán)境而具備韌性。展望后市，我們認(rèn)為，債市的定價(jià)將回歸基本面，寬貨幣的預(yù)期下，建議持有 TS 多單?？缙贩N策略：推薦持有多短(TS)多長(zhǎng)(T)的套利策略，流動(dòng)性寬松預(yù)期，短債或更彰顯韌性。 套保策略：T 凈基差低位震蕩，整體水平不高，推薦繼續(xù)持有 T 基差多頭組合。

工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅期貨有所上行，或是受反內(nèi)卷預(yù)期提振，相關(guān)品種表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)給工業(yè)硅帶動(dòng)，但工業(yè)硅基本面暫無(wú)明顯變動(dòng)。從基本面來(lái)看，工業(yè)硅開(kāi)工處在年內(nèi)高位，北方開(kāi)工增加步伐逐步放緩，南方枯水期臨近停爐緩慢增加，下游市場(chǎng)需求短期穩(wěn)定，但后續(xù)多晶硅或?qū)p產(chǎn)，有機(jī)硅檢修減產(chǎn)亦使得需求預(yù)期難言樂(lè)觀?？傮w來(lái)看，工業(yè)硅基本面暫無(wú)亮點(diǎn)，供需表現(xiàn)相對(duì)平衡，反內(nèi)卷預(yù)期又有所升溫，工業(yè)硅盤面波動(dòng)或有加大。 操作上，暫觀望，SI2601 合約參考區(qū)間 8800-9300 元/噸。

銅：周三晚滬銅主力漲超 1%至 89130 元，倫銅先強(qiáng)后弱運(yùn)行，創(chuàng)造歷史新高 1.12 萬(wàn)美金后后回調(diào)至 1.1萬(wàn)元美金上沿。宏觀中性。特朗普就中美雙方周四會(huì)晤釋放互惠信號(hào)，推動(dòng)銅價(jià)走強(qiáng)。不過(guò)，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)如期降息 25
個(gè)基點(diǎn)，但鮑威爾放鷹稱 12 月降息存在不確定性，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒升溫，銅價(jià)漲幅受限?；久嬷行云?。昨日上期所銅倉(cāng)單減少 101 噸至 3.57 萬(wàn)噸，LME 銅累庫(kù) 775 噸至 13.5 萬(wàn)噸，關(guān)注國(guó)內(nèi)去庫(kù)拐點(diǎn)。據(jù) SMM，銅價(jià)沖高但下游企業(yè)新增訂單和提貨量低迷，多家精銅桿企業(yè)已停產(chǎn)避免累庫(kù)，此外下游對(duì)銅材復(fù)采的價(jià)格預(yù)期在 8.5 萬(wàn)元附近?？傮w來(lái)看，關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)減弱、國(guó)內(nèi)政策信心等宏觀預(yù)期改善，疊加原料供給緊張約束，提振銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩。不過(guò)降息預(yù)期下修、產(chǎn)業(yè)需求負(fù)反饋效應(yīng)對(duì)漲幅構(gòu)成限制，警惕價(jià)格沖高回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 87000-89500 元/噸。策略上，前高擇機(jī)減倉(cāng)止盈為主，中長(zhǎng)線等待回調(diào)可低吸。

鐵合金：國(guó)內(nèi)宏觀情緒良好，期貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行?；久孀兓淮?，下游按需采購(gòu)為主，供給總體維持高位。錳硅工廠庫(kù)存偏高，硅鐵相對(duì)正常，硅鐵基本面持續(xù)強(qiáng)于硅錳。焦炭?jī)r(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，成本端支撐總體較強(qiáng)。但期價(jià)上行之后盤面套保利潤(rùn)改善，產(chǎn)量充裕情況下，賣保意愿可能升溫?？傮w來(lái)看，合金雖有低估值屬性，但上行驅(qū)動(dòng)并不強(qiáng)。 觀點(diǎn)：期貨 01 合約觀望，12 合約虛值看跌賣權(quán)繼續(xù)持有。

螺紋鋼： 宏觀情緒偏暖，下一個(gè)經(jīng)濟(jì)政策的博弈窗口期在 12 月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。產(chǎn)業(yè)方面，上周螺紋產(chǎn)量增加 5.91 萬(wàn)噸至 207.07 萬(wàn)噸，其社會(huì)庫(kù)存下降 18.93 萬(wàn)噸至 437.48 萬(wàn)噸，而廠內(nèi)庫(kù)存下降 0.01 萬(wàn)噸至 184.63 萬(wàn)噸，表觀需求較上周回升 6.26 萬(wàn)噸。螺紋需求季節(jié)性回升，而供應(yīng)同樣增加，供需雙增局面下基本面改善有限，庫(kù)存去化壓力未退，相對(duì)利好則是成本支撐，預(yù)計(jì)走勢(shì)延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。

熱卷： 上周熱卷產(chǎn)量環(huán)增 0.62 萬(wàn)噸，庫(kù)存下降 4.27 萬(wàn)噸，表需回升 11.18 萬(wàn)噸至 326.73 萬(wàn)噸。短期供需壓力偏高，旺季庫(kù)存去化不及預(yù)期。需求表現(xiàn)尚可，但需求存有隱憂，基本面料難實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，相對(duì)利好則是成本支撐，預(yù)計(jì)后續(xù)走勢(shì)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

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