匯通財經(jīng)APP訊——銅：上周五晚滬銅主力運行至84890元，倫銅運行至10600美金附近。 宏觀中性。特朗普就中美關(guān)稅釋放緩和信號，暗示談判與放松余地，在各國與美國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議時提出愿意將更多產(chǎn)品排除在關(guān)稅之外，市場避險情緒緩和，銅價企穩(wěn)。基本面中性。上周全球銅庫存累增至66萬噸，其中上期所銅小幅累庫550噸至11.02萬噸，保稅港銅累庫1.18萬噸至10萬噸整，LME銅去庫0.22萬噸至13.72萬噸，COMEX銅延續(xù)累庫0.47萬噸至高達(dá)31.26 萬噸。 總體來看，中美關(guān)稅博弈窗口期疊加美聯(lián)儲或結(jié)束縮表，全球宏觀風(fēng)險仍存在不確定性，預(yù)計短期銅價或延續(xù)震蕩調(diào)整。今日滬銅主力運行區(qū)間參考84300-86000元/噸。策略上，觀望或區(qū)間為主。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌1.95%，深證成指跌3.04%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.36%，科創(chuàng)50跌3.77%，滬深300跌2.26%，上證50跌1.70%，中證500跌2.98%，中證1000跌2.92%。兩市成交額為19381.16億元，較前一交易日增加約69.79億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：銀行(-0.32%)，交通運輸(-0.53%)， 紡織服飾(0.61%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：電力設(shè)備(-4.99%)，電子(-4.17%)，機械設(shè)備(-3.69%)。 基差方面，IF、IH基差小幅走若，IC、IM基差小幅走弱。IH、IF當(dāng)季合約年化基差率分別為-0.90%、-3.50%，IC、IM當(dāng)季合約年化基差率為-11.80%、-12.50%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 上周受美國政府再度提出關(guān)稅威脅影響，滬深兩市均在周一大幅低開，而后兩市成交額持續(xù)下行，市場整體呈震蕩格局，資金開始向銀行、煤炭等高市值防御板塊進行切換，近期市場表現(xiàn)或較大幅度受到國際經(jīng)貿(mào)相關(guān)進展影響，從一級行業(yè)表現(xiàn)上來看，資金亦在向銀行、煤炭、食品飲料等偏向于防御的大盤價值板塊切換。另一方面，IC、IM近期年化基差率持續(xù)走弱，位于近期低位區(qū)間，后續(xù)隨中美貿(mào)易格局逐步明朗或存在較大配置價值。臨近新一輪政策窗口期，建議持續(xù)關(guān)注中美協(xié)商進展與我國支持性政策出臺。建議操作上以觀望為主，適當(dāng)降低倉位并向IH切換以抵御近期市場波動，同時建議關(guān)注IM的多單配置機會。

國債期貨：周五，國債期貨反彈。單邊方面，按收盤價計算，30年期主力合約漲0.74%，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.07%，2年期主力合約漲0.01%。30年期國債活躍券收益率下行2.7bp2.068%，10年期活躍券收益率下行0.55bp至1.7475%，2年期活躍券收益率下行0.15bp至 1.491%。期貨跨品種價差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動-0.095 元、0.015 元和0.445 元。 單邊策略：期債反彈，TL最強，得益于權(quán)益市場的調(diào)整。展望后市，我們認(rèn)為，債市的定價將回歸基本面，類通縮格局未改的情形下，關(guān)注逢低做多期債的機會是近期策略重心。 跨品種策略：TL 韌性凸顯，推薦持有空短(TF)長(TL)的套利策略，當(dāng)前套利策略優(yōu)于單邊策略。套保策略：T凈基差低位回升，整體水平不高，推薦繼續(xù)持有T基差多頭組合。

鐵合金:合金供給充裕，企業(yè)減產(chǎn)意愿不高，庫存壓力增加。下游需求端采購節(jié)奏并未提速，整體偏謹(jǐn)慎。成本端支撐偏強，偏低成本區(qū)間，硅鐵在5350-5550元/噸、硅錳在5800-5900元/噸，10月份價格持續(xù)考驗成本支撐，但尚未成功倒逼工廠加快減產(chǎn)。本周面臨重要會議節(jié)點，需要重點關(guān)注對反內(nèi)卷的表述，可能出現(xiàn)情緒化拉漲?？傮w來看，合金雖有低估值屬性，但驅(qū)動并不明朗。 觀點：期貨01合約觀望，可擇機賣出12合約虛值看跌期權(quán)。

滬鉛：基本面來看，供應(yīng)端，再生方面，廢電瓶貨源依舊偏緊，周內(nèi)價格已回升至萬元；再生鉛利潤部分修復(fù)，后續(xù)仍有湖南及安徽停產(chǎn)企業(yè)十月計劃復(fù)產(chǎn)，預(yù)計十月再生鉛產(chǎn)量將有所提升。原生方面，金銀價格高漲，煉廠對含鉛原料需求保持強勁，但市場可供貨源有限，加工費維持低位運行；煉廠供應(yīng)增量受限，各地現(xiàn)貨相緊張。需求端，下游電池需求增長乏力，企業(yè)按需采購為主?？傮w而言，目前鉛本面供需兩弱，絕對庫存相對較低，且供應(yīng)增量短時難現(xiàn)，價格重心企穩(wěn)修復(fù)為主。

滬鋅：宏觀面，美政府繼續(xù)停擺，短時經(jīng)濟數(shù)據(jù)指引缺失，美聯(lián)儲官員輪番喊話下降息預(yù)期有所升溫，不過中美貿(mào)易不確定性仍然較高，宏觀多空交織?；久婵?，原料側(cè)，河南地區(qū)鋅礦低價已接近3000元到廠，礦石持貨商惜售情緒較濃，預(yù)計TC仍有下調(diào)空間。供應(yīng)端，周內(nèi)河南、江西個別大廠開始檢修，國內(nèi)鋅錠產(chǎn)出有所下滑；需求端，旺季已接近尾聲，受黑色低迷等影響，鍍鋅及終端需求表現(xiàn)仍然疲軟，近期出口窗口接近開啟，但實際流通量有限，后續(xù)仍待反饋。整體而言，TC下行疊加出口窗口開啟，現(xiàn)貨挺價意愿加強，鋅價下行空間受限。

鎳不銹鋼：目前純鎳現(xiàn)貨市場成交一般，鎳市過剩格局未見改善。印尼RKAB審批擾動有限，原因或是配額預(yù)期相對充足，但礦商多有挺價意愿。鎳鐵方面，來自不銹鋼的負(fù)反饋仍在，同時礦端成本壓力仍在，但鎳鐵環(huán)節(jié)減產(chǎn)同樣帶來支撐。三元市場需求邊際好轉(zhuǎn)，同時剛果（金）鈷政策擾動部分影響MHP價格，共同導(dǎo)致鎳鹽價格有所修復(fù)。不銹鋼需求不暢導(dǎo)致市場到貨減少，其中300系市場情緒更差。 操作上，鎳不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳2512參考區(qū)間118000-126000元/噸。SS2512參考區(qū)間12300-13000元/噸。

螺紋鋼： 二十屆四中全會可能釋放政策信號，若后續(xù)出臺更有力的穩(wěn)增長政策，可能扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期。產(chǎn)業(yè)方面，螺紋產(chǎn)量微降2.24萬噸至201.16萬噸，其社會庫存下降10.89萬噸至456.41萬噸，而廠內(nèi)庫存下降7.7 萬噸至184.64 萬噸，表觀需求較上周回升73.74萬噸。螺紋去庫情況良好，短期矛盾有限，疊加此前盤面價格已持續(xù)在低位運行，繼續(xù)向下突破的阻力較大，但絕對庫存仍然較高，庫存壓力下反彈空間也有限。

熱卷： 上周熱卷產(chǎn)量環(huán)降1.45萬噸，庫存增加6.29萬噸，表需回升24.58萬噸至315.55萬噸。短期供需壓力偏高，旺季庫存去化不及預(yù)期。中美貿(mào)易摩擦對中國直接出口的影響有限，但是對市場情緒行成不利影響，利多是國內(nèi)會議預(yù)期以及鋼材成本支撐尚可，熱卷下方存在一定支撐。 策略上，螺紋2601參考3000-3200區(qū)間，熱卷2601參考3200-3400區(qū)間。

中信建投期貨公司授權(quán)由“專注國內(nèi)期貨衍生品交易的專業(yè)行情分析資訊網(wǎng)站”：【匯通財經(jīng) http://bjzmht.com.cn 】轉(zhuǎn)發(fā)