匯通財經(jīng)APP訊——銅：周四晚滬銅主力震蕩收于85140元，倫銅運行至10600美元附近。宏觀中性。隔夜美聯(lián)儲官員就降息節(jié)奏鷹鴿互現(xiàn)，理事沃勒主張維持每次25個基點的謹(jǐn)慎降息步伐應(yīng)對就業(yè)市場降溫，臨時擔(dān)任美聯(lián)儲理事的米蘭則呼吁采取更激進的50個基點降息，貴金屬在海外貿(mào)易與貨幣政策前景不確定性突破新高，對銅價帶來一定支撐。 基本面中性。昨日上期所銅倉單減少125噸，LME銅去庫900噸至13.74萬噸。銅價高位波動，國內(nèi)現(xiàn)貨買興偏弱，現(xiàn)貨升水約50元。 總體來看，受美國政府停擺帶來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)延期公布，市場避險情緒有所升溫，預(yù)計短期銅價承壓震蕩整理為主。今日滬銅主力運行區(qū)間參考84500-86000元/噸。策略上，觀望或區(qū)間操作為主。


股指期貨：上一交易日,上證綜指漲0.10%，深證成指跌0.25%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.38%，科創(chuàng)50跌0.94%，滬深300漲0.26%，上證50漲0.59%，中證500跌0.86%，中證1000跌1.09%。兩市成交額為19311.38億元，較前一交易日減少約1417.21億元。 申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：煤炭(2.35%)，銀行(1.35%)，食品飲料(0.97%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：鋼鐵(-2.14%)，有色金屬(-2.06%)，建筑材料(-1.86%)。基差方面，IF、IH、IM基差小幅走強，IC基差小幅走弱。IH、IF當(dāng)季合約年化基差率分別為0.00%、-3.30%，IC、IM當(dāng)季合約年化基差率為-12.50%、-14.10%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 昨日滬深兩市總體呈震蕩走勢，兩市成交額在前一交易日大幅下行后延續(xù)下降至2萬億以下。從昨日股票市場一級行業(yè)表現(xiàn)來看，煤炭、銀行、食品飲料等一級行業(yè)板塊漲幅領(lǐng)先，昨日表現(xiàn)較好的一級行業(yè)均為第三季度漲幅較為落后板塊，體現(xiàn)資金在9月高度集中交易后開始逐步轉(zhuǎn)移，鋼鐵、有色金屬等國慶前后表現(xiàn)較為突出的行業(yè)板塊亦迎來短期回落調(diào)整。指數(shù)方面昨日煤炭、銀行、保險等大盤權(quán)重板塊均有較強表現(xiàn)，在成交額較大幅收縮的情況下大盤風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)較強于中小盤風(fēng)格指數(shù)。臨近新一輪政策窗口期，或?qū)κ袌銮榫w有進一步支撐，中小盤受市場情緒升溫表現(xiàn)或略強于大盤，建議保持IF、IM多單持有。

股指期權(quán)：上個交易日，上證綜指漲 0.1%，深證成指跌 0.25%，創(chuàng)業(yè)板指漲 0.38%，科創(chuàng) 50 跌 0.94%，滬深 300 漲 0.26%，上證 50 漲 0.59%，中證 500 跌 0.86%，中證 1000 跌 1.09%，深證 100ETF 漲0.26%。兩市成交額為 19311.38 億元，較前一交易日減少約 1417 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：煤炭(2.35%)，銀行(1.35%)，食品飲料(0.97%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 建筑材料(-1.86%)，有色金屬(-2.06%)，鋼鐵(-2.14%)。短期市場風(fēng)格輪動，指數(shù)處于高位震蕩區(qū)間。臨近 10 月政策窗口期，若政策進一步發(fā)力疊加后續(xù)基本面改善，股指則有較充足上行空間，市場長期或以中樞逐步上移的震蕩式走強為主。當(dāng)前股指期貨貼水幅度較深，逢調(diào)整關(guān)注股指期貨多頭疊加賣出虛值看漲期權(quán)的備兌策略。

國債期貨：周四，國債期貨反彈。單邊方面，按收盤價計算，30年期主力合約漲0.42%，10年期主力合約漲0.06%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約跌0.01%。30年期國債活躍券收益率下行2.5bp 至 2.24%，10年期活躍券收益率下行0.55bp至1.753%，2年期活躍券收益率下行0.25bp至1.4925%。期貨跨品種價差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動-0.105 元、-0.085 元和0.285 元。 單邊策略：期債反彈，一方面昨日公布的社融數(shù)據(jù)略超預(yù)期但呈現(xiàn)降速節(jié)奏，另一方面權(quán)益市場雖紅但弱態(tài)盡顯，使得 TL 表現(xiàn)更強。目前基本面支撐期債，但機構(gòu)拋售行為占據(jù)主導(dǎo)仍打壓期債，建議觀望為主，若調(diào)整幅度較深時可嘗試性做多。 跨品種策略：T 韌性較強的局面有望維持，推薦持有空短(TS)多長(T)的套利策略，當(dāng)前套利策略優(yōu)于單邊策略。套保策略：T凈基差低位回升，整體水平不高，推薦繼續(xù)持有T基差多頭組合。

鐵合金：主流鋼招定價仍在博弈。錳硅部分工廠檢修結(jié)束，產(chǎn)量小幅回升；硅鐵階段性減產(chǎn)，但產(chǎn)量仍然偏高。合金倉單季節(jié)性下降，期現(xiàn)出貨尚可；工廠累庫，廠端壓力增加。需求端，鋼廠產(chǎn)量減產(chǎn)偏緩慢，鋼材需求有壓力，價格偏弱運行。盤面鋼廠利潤新低，虧損壓力增加，負(fù)反饋交易風(fēng)險升溫。反內(nèi)卷龍頭品種上漲，疊加下周重要會議，市場投機情緒改善。但目前基本面下，需謹(jǐn)慎對待反彈。重點關(guān)注10月份宏觀政策、產(chǎn)業(yè)反內(nèi)卷政策落地情況和中美關(guān)稅走向。 觀點：期貨01合約觀望，可擇機賣出12合約虛值看跌期權(quán)。

滬鉛：隔夜滬鉛震蕩整理?；久鎭砜矗?yīng)端，再生方面，廢電瓶采購仍存壓價心態(tài)，回收商畏跌擇高出貨的情緒居多，廢電瓶價格承壓；再生鉛企業(yè)利潤虧損有所恢復(fù)，但部分企業(yè)存在繼續(xù)停產(chǎn)檢修劃，短時開工提振相對有限。原生方面，鉛精礦供需局面延續(xù)偏緊狀態(tài)，加工費預(yù)計止跌企穩(wěn)。供應(yīng)端，華北煉廠部分復(fù)產(chǎn)，交割期臨近，整體供應(yīng)吃緊。需求端，整體補貨規(guī)模有限，短時間內(nèi)主動補庫意愿不強?？傮w而言，宏觀情緒帶動下鉛價表現(xiàn)尚可，但考慮到基本面改善有限，反彈力度不佳。

滬鋅：隔夜滬鋅偏強震蕩。宏觀面，美地區(qū)銀行信貸暴雷，避險情緒有所回升，貴金屬延續(xù)強勢有色小幅跟漲?；久婵?，原料側(cè)，受內(nèi)外比價影響，國產(chǎn)礦相較進口礦更具價格優(yōu)勢，國內(nèi)TC上漲承壓；供應(yīng)端，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，月內(nèi)內(nèi)蒙、河南及廣西等地?zé)拸S檢修，環(huán)比減量或超2萬噸；出口窗口短暫開啟，消化部分供應(yīng)，預(yù)計出口量有限；需求端，整體較上月變動不大，北方天氣轉(zhuǎn)冷需求承壓。昨日社庫累增1萬多噸，假期發(fā)運延遲貨基本到位，現(xiàn)貨貼水有所修復(fù)。整體而言，宏觀情緒尚可，鋅價或有反彈。

橡膠：周四，國產(chǎn)全乳膠14300元/噸，環(huán)比上日持平；泰國20號混合膠14680元/噸，環(huán)比上日上漲80元/噸。原料端：昨日泰國膠水報收54.1泰銖/公斤，環(huán)比上日持平；泰國杯膠報收50.0泰銖/公斤，環(huán)比上日上漲0.35泰銖/公斤；云南膠水報收13.5元/公斤，環(huán)比上日持平；海南膠水報收12.9 元/公斤，環(huán)比上日持平。 截至2025年10月12日，中國天然橡膠社會庫存108萬噸，環(huán)比下降0.77萬噸，降幅0.7%。中國深色膠社會總庫存為66萬噸，下降0.08%。其中青島現(xiàn)貨庫存降0.1%；云南增0.7%；越南10#增2.2%；NR庫存小計降2.8%。中國淺色膠社會總庫存為42萬噸，環(huán)比降1.7%。其中老全乳膠環(huán)比降1.9%，3L環(huán)比增1.5%，RU庫存小計降2%。 觀點：隨著東南亞等主產(chǎn)區(qū)臨近尾聲，在今年天氣未出現(xiàn)極端現(xiàn)象的情況下，預(yù)計未來全球產(chǎn)量將呈現(xiàn)季節(jié)性增長。在中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系再度緊張的背景下，中國市場的需求預(yù)期或在”反內(nèi)卷“后遇冷，而今年海外需求在關(guān)稅重壓之下難以貢獻超額增長，天然橡膠的過剩預(yù)期加劇。短期內(nèi)，在中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和前，RU&NR單邊承壓。

螺紋鋼： 二十屆四中全會可能釋放政策信號，若后續(xù)出臺更有力的穩(wěn)增長政策，可能扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期。產(chǎn)業(yè)方面，螺紋產(chǎn)量微降2.24萬噸至201.16萬噸，其社會庫存下降10.89萬噸至456.41萬噸，而廠內(nèi)庫存下降7.7 萬噸至184.64 萬噸，表觀需求較上周回升73.74萬噸。螺紋去庫情況良好，短期矛盾有限，疊加此前盤面價格已持續(xù)在低位運行，繼續(xù)向下突破的阻力較大，但絕對庫存仍然較高，庫存壓力下反彈空間也有限。

熱卷： 本周熱卷產(chǎn)量環(huán)降1.45萬噸，庫存增加6.29萬噸，表需回升24.58萬噸至315.55萬噸。短期供需壓力偏高，旺季庫存去化不及預(yù)期。中美貿(mào)易摩擦對中國直接出口的影響有限，但是對市場情緒行成不利影響，利多是國內(nèi)會議預(yù)期以及鋼材成本支撐尚可，熱卷下方存在一定支撐。 策略上，螺紋2601參考3000-3200區(qū)間，熱卷2601參考3200-3400區(qū)間。

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