匯通財(cái)經(jīng)APP訊——近期黃金價(jià)格走勢(shì)受多重維度因素交織影響，既涵蓋貨幣端的美元強(qiáng)弱變化與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，也涉及資產(chǎn)配置邏輯、地緣政治局勢(shì)及全球央行購(gòu)金行為等關(guān)鍵變量，這些因素相互作用，共同主導(dǎo)著金價(jià)的短期波動(dòng)方向與長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)，下文將對(duì)核心影響因素逐一梳理。

美元走弱及美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期是影響金價(jià)短期走勢(shì)的核心原因

周四晚美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）的漲幅大致符合市場(chǎng)預(yù)期，為美聯(lián)儲(chǔ)下周降息25個(gè)基點(diǎn)掃清了道路，并在年底前至少再次降息，同時(shí)當(dāng)前2年期美債收益率還隱含了累計(jì)125個(gè)基點(diǎn)的降息幅度。都預(yù)示著美元將結(jié)構(gòu)性走弱，同時(shí)美國(guó)利率將走下降通道。

美聯(lián)儲(chǔ)2025年預(yù)計(jì)降息至少75個(gè)基點(diǎn)，實(shí)際利率（名義利率-通脹）可能轉(zhuǎn)負(fù)，降低黃金的持有成本。即便短期利率波動(dòng)，黃金與美債的低相關(guān)性（2025年相關(guān)系數(shù)僅0.12）使其成為長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的“穩(wěn)定器”。歷史數(shù)據(jù)顯示，實(shí)際利率每下降1%，黃金年均回報(bào)率提升8-10%，這一規(guī)律在降息周期中尤為顯著。

同時(shí)外媒報(bào)道顯示，本周美國(guó)抵押貸款利率出現(xiàn)年內(nèi)最大幅度回落，直接推動(dòng)房貸再融資需求激增。房地美（FreddieMac）數(shù)據(jù)顯示，30年期固定利率抵押貸款平均利率從上一周的6.5%降至6.35%。上周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，進(jìn)一步加大美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息概率，此后借貸成本再度走低。據(jù)德克薩斯州抵押貸款技術(shù)服務(wù)商O(píng)ptimalBlue的數(shù)據(jù)，截至本周一，消費(fèi)者已可鎖定30年期抵押貸款利率至6.27%，這一水平為近一年來(lái)最低值。這都暗示了美國(guó)就業(yè)和需求的疲軟強(qiáng)化了美元結(jié)構(gòu)性走弱的中期預(yù)期。

黃金ETF保持持續(xù)流入趨勢(shì)提供短期動(dòng)能

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示2025年8月黃金ETF凈流入達(dá)55億美元，主要來(lái)自北美（41億美元）和歐洲（19億美元），而亞洲及其他地區(qū)出現(xiàn)資金流出。2025年7月全球?qū)嵨稂S金ETF流入32億美元。

科技企業(yè)放量、提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好

隨著甲骨文公布業(yè)績(jī)后一度暴漲33%，證明科技敘事有實(shí)際需求支撐，周四美國(guó)三大股指在美國(guó)科技股帶領(lǐng)下均刷新歷史新高。

人工智能相關(guān)應(yīng)用需求增長(zhǎng)（如數(shù)據(jù)中心散熱材料）對(duì)金價(jià)有提振作用。同時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)了黃金和股票一起漲的現(xiàn)象，說(shuō)明市場(chǎng)目前風(fēng)險(xiǎn)偏好水平很高，這也會(huì)影響黃金的價(jià)格。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)變時(shí)，會(huì)對(duì)金價(jià)產(chǎn)生壓制，目前則是直接提振金價(jià)。

印美貿(mào)易沖突成為金價(jià)支撐

周四（9月11）美國(guó)總統(tǒng)特朗普提名的美國(guó)駐印度大使塞爾吉奧·戈?duì)柾嘎?，美印兩?guó)在貿(mào)易協(xié)議分歧解決上已接近達(dá)成共識(shí)。

上述表態(tài)來(lái)自戈?duì)栔芩脑诿绹?guó)參議院的提名確認(rèn)聽(tīng)證會(huì)。但是印度持續(xù)采購(gòu)俄羅斯石油仍是兩國(guó)關(guān)系中的核心矛盾點(diǎn)，美方已明確要求印度終止相關(guān)采購(gòu)行為。美方聲稱(chēng)，印度購(gòu)買(mǎi)俄油的操作，實(shí)質(zhì)為俄羅斯總統(tǒng)普京維系其在烏克蘭的軍事行動(dòng)提供資金支持，且美方已通過(guò)加征關(guān)稅的方式對(duì)印度實(shí)施反制。

印度政府通過(guò)增持黃金儲(chǔ)備（2025年7月達(dá)880噸）和減少美債持有量，引導(dǎo)資金流向貴金屬市場(chǎng)。這種政策導(dǎo)向進(jìn)一步推動(dòng)了本地黃金需求增長(zhǎng)。

央行購(gòu)金戰(zhàn)略長(zhǎng)期支撐金價(jià)

世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，8月全球央行凈購(gòu)金量為32噸，較前7個(gè)月月均80噸的規(guī)模暴跌60%，但較7月的凈購(gòu)金依然增加了22噸，中國(guó)央行雖連續(xù)10個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備，但單月增持量從年初的18噸驟降至9月的5噸，購(gòu)金速度放緩至2023年以來(lái)的最低水平。


（央行購(gòu)金趨勢(shì)圖）

主要原因?yàn)楫?dāng)金價(jià)突破3600美元后，央行購(gòu)金成本較2024年同期上漲45%，部分新興市場(chǎng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備壓力增大。俄羅斯央行宣布暫停黃金購(gòu)買(mǎi)，轉(zhuǎn)而增持人民幣資產(chǎn)，暗示地緣政治博弈下貨幣多元化策略的轉(zhuǎn)變。

高盛模型顯示，若金價(jià)突破3700美元，全球央行可能聯(lián)合拋售500噸黃金以穩(wěn)定匯率，這一情景與2013年“縮減恐慌”前的央行行為高度相似。

央行購(gòu)金是長(zhǎng)期戰(zhàn)略行為，旨在降低對(duì)美元資產(chǎn)的依賴(lài)（如美債），增強(qiáng)儲(chǔ)備資產(chǎn)的多元化。各國(guó)央行仍是全球需求的核心支柱，購(gòu)金放緩僅是節(jié)奏調(diào)整，而非趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)。這一趨勢(shì)不會(huì)因短期金價(jià)波動(dòng)而逆轉(zhuǎn)，尤其是在全球地緣政治和經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下，黃金作為“危機(jī)保險(xiǎn)”的屬性持續(xù)被強(qiáng)化。

巴以戰(zhàn)爭(zhēng)、俄烏沖突支撐金價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)

在烏克蘭與俄羅斯沖突持續(xù)升級(jí)的背景下，波蘭作為北約成員國(guó)，于周三（9月10日）采取了前所未有的軍事行動(dòng)，擊落了疑似來(lái)自俄羅斯的無(wú)人機(jī)。這標(biāo)志著西方軍事聯(lián)盟在烏俄戰(zhàn)爭(zhēng)期間首次直接開(kāi)火，引發(fā)國(guó)際社會(huì)高度關(guān)注。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9日晚間，哈馬斯發(fā)表聲明強(qiáng)烈譴責(zé)以色列在卡塔爾首都多哈企圖暗殺哈馬斯談判代表團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人的空襲行動(dòng)，稱(chēng)其為“令人發(fā)指的罪行”和“對(duì)國(guó)際法的公然侵犯”，聲明指出此次襲擊不僅是對(duì)卡塔爾主權(quán)的攻擊，還破壞了卡塔爾與埃及在調(diào)解?；鹋c巴以人員交換方面所承擔(dān)的重要角色，進(jìn)一步暴露了以政府蓄意破壞任何達(dá)成協(xié)議的可能性，聲明證實(shí)哈馬斯5名成員死于以軍空襲，其中包括哈馬斯高級(jí)官員哈利勒·哈亞的兒子及其辦公室主任，另有一名卡塔爾安全部隊(duì)成員死亡，哈利勒·哈亞本人未被暗殺，戰(zhàn)況依然很焦灼。

技術(shù)分析：

前文提到的高盛的金價(jià)模型和技術(shù)上的量度漲幅均將金價(jià)指向3700，目前KDJ，RSI，均線(xiàn)也均暗示金價(jià)處于多頭掌控中，目前金價(jià)在3700下方整理，在上述支撐金價(jià)原因未被證偽之際，下周有望挑戰(zhàn)3700，甚至更高。

由于美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議依然是短期影響金價(jià)最大的因素，于是9月18日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議的情況下，9月17日可能會(huì)是資金大幅獲利了結(jié)的重要節(jié)點(diǎn)。而金價(jià)的長(zhǎng)期支撐因素，會(huì)使金價(jià)每次大幅回調(diào)都有良好的買(mǎi)盤(pán)承接。


（現(xiàn)貨黃金日線(xiàn)圖，來(lái)源:易匯通）