匯通財(cái)經(jīng)APP訊——歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·萊恩周二（10月21日）表示，若美元融資這一金融市場(chǎng)的命脈出現(xiàn)枯竭，歐元區(qū)銀行可能面臨壓力。此番表態(tài)正值市場(chǎng)對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普的政策擔(dān)憂加劇之際。



自今年初特朗普宣布一系列貿(mào)易關(guān)稅并向美聯(lián)儲(chǔ)施壓以來(lái)，美元融資憂慮始終縈繞在各國(guó)央行行長(zhǎng)心頭。

萊恩指出，歐元區(qū)銀行雖在動(dòng)蕩中表現(xiàn)穩(wěn)健，但由于其美元風(fēng)險(xiǎn)敞口顯著，仍可能陷入困境。數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美元負(fù)債占?xì)W元區(qū)銀行總負(fù)債的7%至28%，美元資產(chǎn)占比達(dá)10%。這位愛(ài)爾蘭央行前行長(zhǎng)表示，不能排除這些凈風(fēng)險(xiǎn)敞口出現(xiàn)突變的可能性，這可能制約銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放。

萊恩補(bǔ)充道：“此類風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生概率的上升，將對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債表兩側(cè)同時(shí)產(chǎn)生壓力，并可能對(duì)諸如實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款等表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)敞口形成下行壓力?！?br>
歐洲銀行通常從美國(guó)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)借入美元。這意味著在危機(jī)時(shí)期，此類融資方式的可靠性遠(yuǎn)不如變動(dòng)通常更為遲緩的存款。

歐洲央行監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)要求各銀行密切關(guān)注美元風(fēng)險(xiǎn)敞口，并著力縮減貸款等資產(chǎn)與自身借入負(fù)債之間的錯(cuò)配規(guī)模。

歐洲央行的美元流動(dòng)性防御體系

非美經(jīng)濟(jì)體央行官員甚至曾探討建立美元儲(chǔ)備資金池的構(gòu)想，以便在美聯(lián)儲(chǔ)撤緊急貨幣互換額度時(shí)為銀行業(yè)提供后盾。但鑒于國(guó)際市場(chǎng)上以萬(wàn)億美元計(jì)價(jià)的信貸規(guī)模，此類合作不僅面臨政治障礙，其有效性也存疑。

為防范美元流動(dòng)性危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)自上次金融危機(jī)以來(lái)一直維持與其他央行的貨幣互換協(xié)議。這些機(jī)制本質(zhì)上使美國(guó)境外的商業(yè)銀行在市場(chǎng)無(wú)法獲取美元時(shí)，能夠從本國(guó)央行獲得美元融資。

萊恩指出，歐元區(qū)銀行已構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的美元現(xiàn)金緩沖層，其流動(dòng)性覆蓋率從2021年末的85%左右攀升至當(dāng)前遠(yuǎn)超110%的水平。該比率超過(guò)100%表明銀行持有充足的高流動(dòng)性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，足以應(yīng)對(duì)30天壓力情景下的凈現(xiàn)金流出。

這項(xiàng)風(fēng)控措施使銀行業(yè)得以在市場(chǎng)波動(dòng)中抵御壓力——例如今年四月當(dāng)美國(guó)國(guó)債遭拋售與美元貶值同時(shí)發(fā)生、導(dǎo)致銀行傳統(tǒng)對(duì)沖機(jī)制失效時(shí)，該緩沖體系就發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

萊恩表示：“鑒于歐元區(qū)銀行體系近年來(lái)在提升美元流動(dòng)性覆蓋率方面取得進(jìn)展……即便在四月初匯率波動(dòng)最劇烈的時(shí)期也未出現(xiàn)大規(guī)模流動(dòng)性壓力，不過(guò)該事件可能改變了本年度剩余時(shí)間里流動(dòng)性管理的決策考量。”

歐元面臨的潛在威脅

歐元區(qū)的金融穩(wěn)定，深度依賴于美元的可持續(xù)性。這不僅是銀行體系的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，更是歐元的系統(tǒng)性脆弱點(diǎn)。

歐元區(qū)銀行需要通過(guò)美國(guó)銀行和市場(chǎng)進(jìn)行大規(guī)模的美元融資，意味著歐元的金融穩(wěn)定性在關(guān)鍵時(shí)刻并不完全掌握在歐洲自己手中。這種依賴性本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，會(huì)長(zhǎng)期制約歐元的強(qiáng)勢(shì)地位。

在特朗普政策引發(fā)全球貿(mào)易和金融不確定性的背景下，歐元區(qū)銀行體系巨大的美元風(fēng)險(xiǎn)敞口（負(fù)債端7%-28%，資產(chǎn)端10%）是其潛在的“阿喀琉斯之踵”。一旦美元融資市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，將直接沖擊歐元區(qū)銀行的流動(dòng)性，進(jìn)而通過(guò)信貸收縮傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最終威脅歐元的價(jià)值與穩(wěn)定。

歐元的價(jià)值不僅取決于歐元區(qū)自身的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政治團(tuán)結(jié)，更取決于全球美元體系的穩(wěn)定性。當(dāng)這個(gè)體系出現(xiàn)裂痕時(shí)，歐元可能不是避風(fēng)港，而是首當(dāng)其沖的承受者。這種無(wú)法自主控制的外部風(fēng)險(xiǎn)，是懸在歐元頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”。

北京時(shí)間15:27，歐元兌美元交投于1.1601/02。