匯通財經(jīng)APP訊——周三（10月22日）亞歐時段，現(xiàn)貨黃金探底回升V型反轉(zhuǎn)走勢，盤中一度跌至-3%，目前漲0.36%交投于4140附近。此前金價在周二經(jīng)歷了多年來最劇烈的拋售行情。此次拋售的核心誘因，除了金價近期累計的巨大漲幅疊加購買黃金亢奮情緒的退潮，還有資金對諸多黃金利好的兌現(xiàn)。



現(xiàn)貨黃金在前一交易日盤中暴跌幅度高達(dá)6.3%——這一跌幅創(chuàng)下十多年來最大單日波動，當(dāng)白銀則在周二盤中一度下探8.7%。值得注意的是，此次暴跌的觸發(fā)節(jié)點(diǎn)，恰是技術(shù)指標(biāo)明確顯示超漲并且暴露情緒高點(diǎn)的節(jié)點(diǎn)之后，筆者也在前幾篇文章中多次提及。

交易端超買是短期金價回調(diào)一大原因

“技術(shù)面超買驅(qū)動的拋售是本次調(diào)整的主因，”渣打銀行大宗商品研究主管蘇基·庫珀指出?！白?月初起，價格便持續(xù)運(yùn)行于超買區(qū)域，”她進(jìn)一步補(bǔ)充，該行仍維持對黃金明年恢復(fù)上行勢頭的預(yù)判。

從交易層面來看，此次回調(diào)直接終結(jié)了自8月中旬開啟的快速上行周期。近幾個月推動金價走高的核心邏輯包括兩方面：一是“貶值交易”策略的盛行——即投資者通過規(guī)避主權(quán)債務(wù)與法幣資產(chǎn)，對沖失控的預(yù)算赤字風(fēng)險，二是市場對美聯(lián)儲年底前至少一次大幅降息的押注。即便經(jīng)歷此次回調(diào)，黃金年內(nèi)漲幅仍接近60%。

消息層面利好兌現(xiàn)是金價回調(diào)另一大原因

從消息層面來看中美、印美的貿(mào)易問題，俄烏、巴以的沖突問題、美國政府停擺都是促使近期黃金加速的關(guān)鍵因素。

這些利好兌現(xiàn)的消息包括周二特朗普對與中國國家主席達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的積極表態(tài)，巴以?；饏f(xié)議簽訂，俄烏新一輪談判即將召開，以及白宮稱本周末政府可能恢復(fù)運(yùn)行，疊加本周五美國勞工局將發(fā)布推遲的美國CPI數(shù)據(jù)印證美國政府停擺可能暫告段落，這些均驅(qū)使黃金多頭兌現(xiàn)手里的黃金收益。關(guān)于黃金提前兌現(xiàn)的節(jié)點(diǎn)之前文章都有提示過。

值得注意的是全球第二大黃金消費(fèi)國印度排燈節(jié)結(jié)束，實(shí)物需求減少，是金價下跌的另一個原因。

同時有報道顯示美國接近與印度敲定一項貿(mào)易協(xié)議，協(xié)議將關(guān)稅水平設(shè)定在15%-16%區(qū)間。對于全球最具貿(mào)易保護(hù)主義傾向的國家之一的印度而言，這一關(guān)稅水平已屬顯著偏低水平。這一進(jìn)展同時可能預(yù)示，美國與其他部分貿(mào)易伙伴的關(guān)稅水平或存在進(jìn)一步下行空間，也預(yù)示避險情緒的減弱。

數(shù)據(jù)黑洞強(qiáng)化黃金振幅

美國政府停擺還引發(fā)了一個關(guān)鍵問題：交易員失去了分析市場情緒的重要工具——商品期貨交易委員會（CFTC）的每周持倉報告。該報告原本會披露對沖基金及其他資產(chǎn)管理公司在美國黃金、白銀期貨中的持倉結(jié)構(gòu)。在缺乏這一數(shù)據(jù)指引的情況下，投機(jī)資金更可能形成單邊的異常頭寸。

盡管現(xiàn)貨價格波動當(dāng)前已暫趨平緩，但交易員正通過期權(quán)工具提前布局，防范后續(xù)波動風(fēng)險。一個月期隱含波動率已攀升至2022年3月以來的高位區(qū)間，這一信號清晰表明市場對價格波動的預(yù)期正在升溫。

關(guān)聯(lián)品種共振加劇金價波動

白銀近期的行情波動甚至比黃金更為劇烈，周二，上海期貨交易所指定金庫的白銀庫存出現(xiàn)2月以來最大單日流出，紐約市場庫存也同步下降，白銀在周二盤中一度下探8.7%。

上周倫敦市場出現(xiàn)的歷史性擠倉行情，推動白銀價格突破1980年創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)。當(dāng)時倫敦基準(zhǔn)價顯著高于紐約期貨價格，這一價差驅(qū)動交易員將白銀實(shí)物運(yùn)往倫敦，以緩解當(dāng)?shù)毓?yīng)緊張局面。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：

悉尼AT環(huán)球市場首席市場分析師尼克·特維代爾表示，從技術(shù)維度判斷，當(dāng)前黃金走勢屬于修正行情，盡管“修正幅度超出常規(guī)”。

“我的核心判斷是，此前市場行情由大規(guī)模資金重新配置推動，而此次調(diào)整源于部分大資金獲利了結(jié)，下跌過程中觸發(fā)的止損盤進(jìn)一步放大了跌幅，”他解釋道?！叭魞r格有效跌破4000美元關(guān)口，市場大概率將迎來更大規(guī)模的拋售?！?br>
貴金屬波動率在近幾個交易日顯著攀升，交易員的操作邏輯呈現(xiàn)分化：部分通過對沖工具防范組合其他資產(chǎn)的潛在下跌風(fēng)險，另一部分則試圖從波動中捕捉交易機(jī)會。上周四與周五，全球規(guī)模最大的黃金ETF相關(guān)期權(quán)合約交易量，已刷新歷史紀(jì)錄。

悉尼范Eck聯(lián)合公司跨資產(chǎn)策略師安娜·吳認(rèn)為，截至目前，黃金的回調(diào)“尚未引發(fā)跨市場的傳染性風(fēng)險”?！凹幢憬?jīng)歷近期的強(qiáng)勢上漲，黃金的核心避險屬性仍未弱化。從資金面看，央行增持趨勢未改，私人資本也未出現(xiàn)大規(guī)模撤離?！?br>
花旗集團(tuán)在周二暴跌后，下調(diào)了對黃金的增持評級，下調(diào)邏輯聚焦于市場持倉過度集中的風(fēng)險。該行策略師查理·馬西-科利爾等在報告中明確表示，預(yù)計未來幾周黃金將在每盎司4000美元關(guān)口附近進(jìn)入更深層次的盤整階段。

“長期來看，黃金牛市邏輯中關(guān)于央行持續(xù)推進(jìn)去美元化、實(shí)現(xiàn)儲備多元化的核心主線，仍有望重新主導(dǎo)行情，”他們在報告中寫道，并補(bǔ)充指出，當(dāng)前價格“已超出‘貶值交易’邏輯所能支撐的合理范疇”。

本身特朗普政府重塑全球貿(mào)易格局的激進(jìn)舉措，疊加地緣政治不確定性的持續(xù)升級，共同構(gòu)成了今年貴金屬價格上行的重要支撐。此外，央行層面為推進(jìn)外匯儲備多元化、降低美元依賴度而持續(xù)增持黃金；散戶投資者為搭乘漲勢，也推動資金不斷流入黃金ETF，進(jìn)一步強(qiáng)化了上漲動能。

技術(shù)分析：

近期文章一直在提示金價風(fēng)險，昨天金價的分析推演也碰巧和實(shí)際走勢相吻合，從分時圖上可以看到，雙頭的量度跌幅在4005，目前已經(jīng)達(dá)到，之后金價展開反彈，4190是第一壓力位，也是雙頭的頸線，支撐在4128，為破底翻形態(tài)的頸線，金價在此水平線上可以繼續(xù)看多。


（現(xiàn)貨黃金分時圖）

從日線圖可以看出金價觸及上升通道下軌后開始反彈，目前受制于上升通道的上軌和10日線，也是近期的阻力位，金價后續(xù)最大壓力位在4239.70也是10月21日金價下跌陰線的50%分位。

目前支撐在4083附近，是10月21日低點(diǎn)與上升通道交匯處。


（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源:易匯通）

北京時間15:57,現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報4132美元/盎司。