匯通財經(jīng)APP訊——周四（10月23日）亞歐時段，現(xiàn)貨黃金小幅走高，重新站上每盎司4100美元關(guān)口上方，漲幅約0.51%，現(xiàn)交投于4120美元附近，日內(nèi)金價曾一度跌至4066美元/盎司附近。現(xiàn)貨白銀同樣小幅走高，站上每盎司49美元，漲幅約1.57%，現(xiàn)交投于49.20美元附近。

金銀價格在周二經(jīng)歷暴跌，當(dāng)日跌幅分別創(chuàng)下五年和四年之最。但據(jù)一位市場分析師稱，盡管出現(xiàn)短期波動，但導(dǎo)致市場過熱的條件仍然存在。

美國政府停擺風(fēng)波持續(xù)與地緣政治緊張局勢為金銀價格提供支撐，市場在不確定性時期將這類貴金屬視為避險資產(chǎn)。此外市場對美聯(lián)儲進一步降息的預(yù)期也在支撐貴金屬價格。

金銀暴跌后超買壓力緩解，但配置比例仍顯不足

據(jù)盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森表示，黃金和白銀價格正經(jīng)歷一場遲來的調(diào)整，其中白銀更大幅度的掉落凸顯了兩種金屬之間的流動性差距，但兩者在投資組合中的占比仍然偏低，且推動漲勢的結(jié)構(gòu)性因素依然完好。

漢森周四表示：“盡管（印度）排燈節(jié)前異常強勁的需求對金價形成了支撐，但近日金銀回調(diào)的風(fēng)險確實在持續(xù)上升。然而，技術(shù)面嚴(yán)重超買的漲勢疊加股市重拾風(fēng)險偏好情緒、美元走強，特別是排燈節(jié)開始后亞洲實物需求通常轉(zhuǎn)弱的多重因素，使交易員愈發(fā)謹(jǐn)慎，更傾向于鎖定盈利而非追高。"

他指出，盡管周二這輪劇烈拋售的具體誘因尚不明確，但金價三次上攻4380美元未果“可能促使貴金屬交易員的心態(tài)由貪婪轉(zhuǎn)向恐懼”。

漢森分析道：“隨后出現(xiàn)經(jīng)典的多殺多局面：專注于技術(shù)面的杠桿交易員集體平倉，新進買家發(fā)現(xiàn)持倉跌破成本價后恐慌拋售，狹窄的出口瞬間被擠得水泄不通。最新行情再次印證了金銀流動性的顯著差異——白銀流動性僅約為黃金的九分之一。這種差異會同步放大漲跌幅度：買盤激增會迅速耗盡有限供給，而任何獲利了結(jié)行為都會引發(fā)超比例波動?！?br>
他注意到，在周三延續(xù)了數(shù)年罕見的暴跌后，金銀均出現(xiàn)反彈。漢森表示：“這場劇烈回調(diào)表明，經(jīng)過連續(xù)九周飆升（黃金漲31%、白銀漲45%）后，市場單邊看多情緒已導(dǎo)致價格需要技術(shù)性修復(fù)。如前所述，除美元走強外，主要催化劑是印度排燈節(jié)后需求轉(zhuǎn)弱。與此同時，白銀從47.80美元支撐位反彈，黃金則在4000美元上方獲得買盤支撐?！?br>


（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）

他補充稱，貴金屬市場本就亟需一輪回調(diào)，以避免形成在未來更劇烈破裂的泡沫。

漢森指出：“白銀市場的焦點現(xiàn)已轉(zhuǎn)向美國即將對包括白銀、鉑金和鈀金在內(nèi)的關(guān)鍵礦物進口啟動的232條款調(diào)查——這項裁決可能重塑大西洋兩岸的短期供應(yīng)鏈與價格格局。若裁定零關(guān)稅，將促使更多美國庫存白銀流向歐洲，從而緩解倫敦市場的供應(yīng)緊張，收窄此前達到疫情時期極值的倫敦-COMEX溢價，并使一個月期租賃利率回歸正常水平?！?br>
當(dāng)然，加征關(guān)稅將產(chǎn)生截然相反的效果。他分析道：“已在美國境內(nèi)的白銀將陷入半滯留狀態(tài)，加劇倫敦市場稀缺，推動COMEX溢價進一步走高。在此情境下，白銀或?qū)⒃谛乱惠啍D倉動能（而非真實需求增長）的推動下迅速重新測試——甚至突破近期高點?！?br>
漢森表示，盛寶銀行仍維持對金銀價格直至2026年的看漲預(yù)期。

他預(yù)測道：“經(jīng)歷這場亟需的回調(diào)/整固后，交易員在研判今年推動歷史性漲勢的核心動因并未消失前，或?qū)鹤饔^望。這些因素將繼續(xù)為貴金屬提供支撐——畢竟當(dāng)前市場已消除超買壓力，但投資組合配置仍顯不足。短期來看，若針對貿(mào)易摩擦的會晤得以成行，將成為決定當(dāng)前回調(diào)周期的關(guān)鍵風(fēng)險事件?！?br>

白銀遭遇猛烈拋售但供應(yīng)短缺預(yù)示價格將走高

Abrdn的ETF投資策略總監(jiān)羅伯特·明特在接受Kitco News采訪時表示，盡管周二的拋售來勢洶洶，但這有助于緩解黃金和白銀的超買狀況。

明特說，如果你上周喜歡黃金和白銀，當(dāng)時價格是不可持續(xù)的，那么你現(xiàn)在必須喜歡它，因為它現(xiàn)在處于一個更健康的市場。與此同時，明特表示，貴金屬投資者應(yīng)該適應(yīng)更高的波動性——尤其是白銀，他預(yù)計白銀將繼續(xù)出現(xiàn)嚴(yán)重的供應(yīng)短缺。

明特指出，由于工業(yè)需求不斷增長，過去四年白銀市場一直出現(xiàn)嚴(yán)重的供應(yīng)短缺，但清理地上庫存還需要一些時間。市場剛剛達到?jīng)]有足夠的實物金屬來滿足即時需求的地步。

明特說，白銀多年來一直存在嚴(yán)重的供應(yīng)短缺，但似乎沒有人關(guān)心。但我們可以看到，價格在今年年初才剛剛開始盤整。

明特說，由于市場狀況，我們對白銀的快速重新估值不應(yīng)該感到驚訝。我們也不應(yīng)該對一些投資者在這些水平上獲利了結(jié)感到驚訝。由于全球貿(mào)易戰(zhàn)和美國關(guān)稅威脅，今年市場承受了巨大壓力，白銀價格出現(xiàn)劇烈波動。

今年年初，大量白銀涌入美國，市場參與者和金銀交易商囤積這種貴金屬，以避免潛在的關(guān)稅。

這些庫存對倫敦的實物市場造成了損害，而最近幾周前所未有的投資需求已完全耗盡了可用庫存——將租賃利率推至創(chuàng)紀(jì)錄高點，并推高了現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的溢價。明特說，他不預(yù)計市場波動會很快消退。他說，目前，沒有足夠的金屬來滿足所有不同的市場。但他不知道什么能改變這種狀況。他不認(rèn)為會有足夠的回收材料來滿足需求。

明特指出，自2016年以來，白銀礦山供應(yīng)量下降了8.8%，盡管需求有所增加。他說，問題是我們將如何實現(xiàn)白銀供應(yīng)的大幅增長？這需要更高的價格，但也遠不止于此。他認(rèn)為沒有一家白銀礦商不想增加產(chǎn)量，但他們受到了限制。一座新礦投產(chǎn)至少需要10年時間。明特說，總而言之，白銀市場不可能在短期內(nèi)得到根本的解決。



（現(xiàn)貨白銀日線圖，來源：易匯通）

金銀價格正經(jīng)歷一輪遲來的回調(diào)，其中白銀更大幅度的下跌凸顯了兩者流動性差異——但盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森指出，這兩種資產(chǎn)在投資組合中的配置比例仍然偏低，且推動漲勢的結(jié)構(gòu)性驅(qū)動因素依然穩(wěn)固。

北京時間15:04，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報4118.92美元/盎司。