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美聯(lián)儲(chǔ)本周降息已成定局？?jī)?nèi)部分歧升級(jí)，就業(yè)數(shù)據(jù)黑洞+QT終局引爆市場(chǎng)！

匯通財(cái)經(jīng)訊——市場(chǎng)認(rèn)為聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在本周會(huì)議上批準(zhǔn)連續(xù)第二次下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)的概率接近100%。 除此之外，決策者們很可能討論未來(lái)下調(diào)路徑、缺乏經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，以及結(jié)束美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表縮減的時(shí)間表。 前美聯(lián)儲(chǔ)官員比爾·英格利斯表示，“有一些人想現(xiàn)在就下調(diào)，而另一些人想再等等看更多數(shù)據(jù)?！?
匯通財(cái)經(jīng)APP訊——美聯(lián)儲(chǔ)在本周三（10月29日）結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議時(shí)，宣布利率下調(diào)將是容易的部分。困難的部分則是處理其他目前給政策制定帶來(lái)重大挑戰(zhàn)的細(xì)節(jié)。

市場(chǎng)認(rèn)為聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)批準(zhǔn)連續(xù)第二次下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)（即0.25個(gè)百分點(diǎn)）的聯(lián)邦基金利率的概率接近100%。目前，隔夜拆借基準(zhǔn)利率的目標(biāo)區(qū)間為4%-4.25%。

除此之外，決策者們很可能討論未來(lái)下調(diào)路徑、缺乏經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，以及結(jié)束其國(guó)債和抵押貸款支持證券資產(chǎn)組合縮減的時(shí)間表等事項(xiàng)。

所有這些審議的底層是關(guān)于貨幣政策未來(lái)走向的意見(jiàn)分歧日益加劇。

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耶魯大學(xué)教授、前美聯(lián)儲(chǔ)貨幣事務(wù)主任比爾·英格利斯表示，“他們正處于政策周期的一個(gè)時(shí)刻，在那些認(rèn)為我們可能下調(diào)利率但我還沒(méi)準(zhǔn)備好再次下調(diào)的人，和那些認(rèn)為盡管有風(fēng)險(xiǎn)，但現(xiàn)在是時(shí)候采取更多行動(dòng)的人之間，存在真正的分歧。有一些人想現(xiàn)在就下調(diào)，而另一些人想再等等看更多數(shù)據(jù)?！?/B>

根據(jù)最近的聲明和華爾街主流觀點(diǎn)，新任命的理事斯蒂芬·米蘭很可能支持更大規(guī)模的下調(diào)而投反對(duì)票，正如他在9月FOMC會(huì)議上所做的那樣。

與此同時(shí)，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席貝絲·哈馬克、達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛里·洛根和圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席杰弗里·施米德表達(dá)了對(duì)進(jìn)一步大幅下調(diào)的不情愿，盡管目前還不清楚他們是否會(huì)在本周投票反對(duì)下調(diào)。只有米蘭在上個(gè)月的委員會(huì)投票中實(shí)際投了反對(duì)票，當(dāng)時(shí)以11-1通過(guò)了下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)的決定，他希望下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾將試圖彌合分歧，他在最近的一次演講中表達(dá)了對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的擔(dān)憂，這暗示了對(duì)10月下調(diào)的認(rèn)可。

投資者將關(guān)注這位將于2026年5月離職的美聯(lián)儲(chǔ)主席，以獲取主流觀點(diǎn)的指導(dǎo)。

“我預(yù)計(jì)他會(huì)試圖走中間路線，不必在12月上透露太多，”英格利斯表示，指的是本次會(huì)議之后的下一次政策會(huì)議?！拔也徽J(rèn)為他想被鎖定在12月下調(diào)利率上。但另一方面，他似乎對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)和實(shí)際活動(dòng)前景感到擔(dān)憂，所以他不想顯得鷹派?！?/B>

根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)的FedWatch工具，市場(chǎng)目前也認(rèn)為12月下調(diào)的概率接近確定，因此需要很多努力才能說(shuō)服華爾街不再預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松。

對(duì)就業(yè)的擔(dān)憂

官員們傾向于下調(diào)的一個(gè)重要原因是勞動(dòng)力市場(chǎng)的擔(dān)憂。即使缺乏數(shù)據(jù)，也有明顯跡象表明通脹正在放緩，盡管根據(jù)州級(jí)失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)數(shù)據(jù)（盡管聯(lián)邦政府關(guān)門但仍在繼續(xù)），裁員似乎并未加速。

威爾明頓信托首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧克·蒂利表示，事實(shí)上，對(duì)就業(yè)的擔(dān)憂可能讓美聯(lián)儲(chǔ)一直下調(diào)到2026年。

“我們預(yù)計(jì)周三下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，然后12月再下調(diào)，之后1月、3月和4月再下調(diào)，”蒂利說(shuō)，“這將使利率降至我們認(rèn)為的中性區(qū)間，即2.75%至3%?！?br>
美聯(lián)儲(chǔ)官員在9月通過(guò)“點(diǎn)陣圖”表示，他們直到2027年才能達(dá)到既不推動(dòng)也不抑制增長(zhǎng)的利率——所謂“中性”利率——即使那時(shí)也會(huì)比蒂利預(yù)期的水平高25個(gè)基點(diǎn)。

然而，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)別無(wú)選擇，只能對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟做出反應(yīng)，特別是因?yàn)檫@對(duì)今年下半年令人驚訝的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

盡管通脹仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，但對(duì)就業(yè)的擔(dān)憂已占據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)更多注意力。勞工統(tǒng)計(jì)局上周報(bào)告稱，這是關(guān)門期間唯一發(fā)布的官方數(shù)據(jù)，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)衡量的年度通脹率在9月停留在3%。

數(shù)據(jù)缺乏的挑戰(zhàn)

除了CPI報(bào)告外，央行官員們還面臨政府關(guān)門伴隨的數(shù)據(jù)“斷電”的額外挑戰(zhàn)。

“當(dāng)你無(wú)法獲得至少其中一個(gè)目標(biāo)的數(shù)據(jù)時(shí)，制定政策來(lái)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo)……是很困難的，”蒂利表示，指的是美聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命：最大化就業(yè)和保持價(jià)格穩(wěn)定，以及由于關(guān)門而缺失的9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。

“我預(yù)計(jì)他們會(huì)傳達(dá)對(duì)未來(lái)路徑的更多不確定性，他們必須準(zhǔn)備好轉(zhuǎn)向并保持利率，如果必要的話，或者在最終獲得數(shù)據(jù)時(shí)更快地降低利率，”蒂利說(shuō)。

最后，市場(chǎng)將尋求關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)停止縮減其6.6萬(wàn)億美元資產(chǎn)負(fù)債表的更明確答案，其中大部分是國(guó)債和抵押貸款支持證券。該過(guò)程被稱為量化緊縮（QT），涉及允許到期證券的收益滾出，而不是像往常那樣再投資。

在最近的一次演講中，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)希望停止QT的時(shí)間越來(lái)越近。雖然金融狀況總體上仍穩(wěn)健，但最近有一些跡象表明短期市場(chǎng)正在收緊。隨著美聯(lián)儲(chǔ)的隔夜融資設(shè)施幾乎耗盡，官員們很可能在本周發(fā)出信號(hào)，表示QT處于最后階段。

市場(chǎng)評(píng)論對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)宣布該計(jì)劃的實(shí)際結(jié)束，或信號(hào)未來(lái)停止日期存在分歧。

蒂利說(shuō)，“有跡象表明，他們?cè)趦?chǔ)備充足方面接近底部，可以說(shuō)，在流動(dòng)性方面實(shí)際上出現(xiàn)了一些緊縮。所以這就是為什么我預(yù)計(jì)會(huì)有公告，如果不是行動(dòng)的話”。

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