匯通財經(jīng)APP訊——周四凌晨，隨著美聯(lián)儲宣布降息25個基點，聯(lián)邦基金利率至4.00-4.25%，美元指數(shù)由96.71先跌50個點至96.21，之后隨著杰羅姆·鮑威爾（JeromePowell）在當(dāng)?shù)貢r間午后的會后新聞發(fā)布會上透露了部分貨幣政策路徑和依據(jù)后，市場用腳投票，解讀出了美聯(lián)儲貨幣政策不及預(yù)期的結(jié)論，美元指數(shù)快速上漲80個點，盤中一度漲至97.06，美元指數(shù)盤中走出了先殺多頭再爆空頭的走勢。

值得注意的是除了鮑威爾關(guān)于貨幣政策的補充說明外，關(guān)于美聯(lián)儲獨立性的質(zhì)疑或者八卦，最終壓過了貨幣政策及其他經(jīng)濟議題的關(guān)注度。



發(fā)布會伊始，便有記者拋出問題：新加入美聯(lián)儲理事會的斯蒂芬·米蘭（StephenMiran）——其目前仍兼任特朗普政府經(jīng)濟顧問委員會主席——的任職是否會損害美聯(lián)儲獨立性，以及在此局面下，美聯(lián)儲能否繼續(xù)宣稱保持獨立性。

這位美聯(lián)儲主席回應(yīng)道“今日我們?nèi)缤Ｒ话?，迎來了一位新的委員會成員，委員會仍將團結(jié)一致踐行雙重使命目標(biāo)，我們堅定承諾維護自身獨立性，除此之外，暫無更多信息可披露。”

但記者們從多個維度追問米蘭任命事宜，鮑威爾最終不得不進一步作出闡釋。

當(dāng)被問及米蘭曾公開提出的“美聯(lián)儲實際肩負(fù)三重使命”（充分就業(yè)、物價穩(wěn)定，以及溫和的長期利率）這一觀點時，鮑威爾明確表示：“我們始終將政策目標(biāo)界定為雙重使命，即充分就業(yè)與物價穩(wěn)定。溫和的利率水平，本質(zhì)上是低且穩(wěn)定的通脹與充分就業(yè)共同作用的結(jié)果。長期以來，我們從未將其視作需要采取獨立政策行動的第三重使命?！?br>
他補充道“在我看來，目前不存在將其納入使命范疇、或以其他方式考量的可能性?！?br>
鮑威爾還試圖弱化米蘭在剛剛落幕的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議討論中的影響力?！?B>任何投票成員若想推動政策方向調(diào)整，唯一途徑是具備極強的說服力；而在我們的工作框架內(nèi)，要實現(xiàn)這一點，必須基于數(shù)據(jù)與對經(jīng)濟的深刻理解，提出極具分量的論據(jù)，”他強調(diào)，“這才是決定政策走向的核心?！?br>
在談及最新公布的“點陣圖”（反映FOMC投票成員對利率路徑預(yù)期的關(guān)鍵工具）時，鮑威爾似乎隱晦提及米蘭的立場。他表示“本周，支持降息50個基點的聲音并無廣泛基礎(chǔ)?！弊罱K僅有一名投票成員主張降息50個基點——外界普遍認(rèn)為此人正是米蘭——其余11人均支持25個基點的降息幅度。

米蘭的任職并非鮑威爾需要回應(yīng)的唯一關(guān)乎美聯(lián)儲獨立性的挑戰(zhàn)。當(dāng)被問及財政部長斯科特·貝森特（ScottBessent）提出的“對美聯(lián)儲開展獨立審查，以解決所謂使命擴張問題這一提議時，鮑威爾拒絕直接表態(tài)。

他表示“關(guān)于改革，美聯(lián)儲剛完成一項歷時較長且成效顯著的貨幣政策框架更新工作，理事會內(nèi)部正推進多項幕后工作……我們當(dāng)然愿意接納建設(shè)性批評，探索更優(yōu)履職路徑?！?br>
而當(dāng)被問及如何看待特朗普政府以“抵押貸款欺詐”為由試圖解雇美聯(lián)儲理事莉薩·庫克（LisaCook）一事時，鮑威爾回應(yīng)：“這屬于法庭案件范疇，我不便發(fā)表評論。”

鮑威爾明確指出，本次會議中，美聯(lián)儲的核心關(guān)注點完全聚焦于就業(yè)市場，這也是所有投票成員一致支持降息的關(guān)鍵原因。他表示“今日政策決策的核心，正是我們觀察到的就業(yè)市場面臨的風(fēng)險，即便在7月，就業(yè)市場已存在下行風(fēng)險，但如今這一風(fēng)險已成為現(xiàn)實，且整體風(fēng)險敞口明顯擴大。”

這位美聯(lián)儲主席同時承認(rèn)，雙重使命的兩個維度當(dāng)前均處于關(guān)鍵博弈階段?！叭缃褚巡淮嬖跓o風(fēng)險的政策路徑，”他坦言，“當(dāng)下該采取何種政策行動，并非一目了然?！?br>另有記者追問：若早已知曉就業(yè)數(shù)據(jù)被大幅下修，是否會更早啟動降息。他回應(yīng)道“我們制定政策必須著眼未來，而非糾結(jié)于過往，我能明確告知的是，我們洞悉當(dāng)前局勢，今日已采取恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對行動?！?br>
在為最新公布的就業(yè)數(shù)據(jù)進行辯護的過程中，鮑威爾對未來可能的降息表態(tài)，也比以往會議更為具體，其表述似乎對市場預(yù)期形成了支撐。

他表示“本次先落地25個基點降息，但市場同時也在對后續(xù)利率路徑進行定價，他（鮑威爾）絕非在為市場的所有定價行為背書，只是想說明，這并非單一孤立的政策舉措?！?br>
與以往會議一致，鮑威爾還面臨與關(guān)稅相關(guān)的問題。他表示“我們此前的預(yù)期是，受關(guān)稅對商品價格的傳導(dǎo)影響，今年通脹率將出現(xiàn)回升，”，但同時承認(rèn)，關(guān)稅對通脹的實際傳導(dǎo)“速度比預(yù)期更慢、幅度比預(yù)期更小”。

他補充道“關(guān)稅成本大多并非由出口商承擔(dān)，而是由處于出口商與消費者之間的中間企業(yè)承擔(dān)，”同時指出關(guān)稅可能是近期就業(yè)市場疲軟的誘因之一。他說道“這種可能性當(dāng)然存在”。

不過，這位美聯(lián)儲主席明確表示，他并不認(rèn)為關(guān)稅是就業(yè)疲軟的主因。“當(dāng)前就業(yè)市場的表現(xiàn)，更多與移民問題相關(guān)，而非關(guān)稅影響?！?br>
鮑威爾還談及通脹預(yù)期，他表示，盡管近期通脹出現(xiàn)回升，但相關(guān)指標(biāo)仍支撐美聯(lián)儲的樂觀情景預(yù)判。他說“幾乎所有長期調(diào)查數(shù)據(jù)（密歇根大學(xué)調(diào)查近期略顯異常）均保持穩(wěn)定，處于與長期2%通脹目標(biāo)相符的水平，”

關(guān)于金融穩(wěn)定，他指出美聯(lián)儲尚未發(fā)現(xiàn)任何值得擔(dān)憂的實質(zhì)性風(fēng)險。他表示“整體情況喜憂參半，但家庭部門與銀行業(yè)的狀況均良好”。

另有記者問及，在5月其主席任期結(jié)束時，他是否已決定是否繼續(xù)留任美聯(lián)儲。他回應(yīng)道“關(guān)于此事，今日暫無新信息可向大家披露。”

交易提醒：

盡管市場普遍預(yù)期美國已經(jīng)開啟降息通道的大門，未來即將連續(xù)降息，但鮑威爾強調(diào) “不背書所有定價行為”。這是因為市場可能過度反應(yīng)，鮑威爾的表態(tài)旨在抑制市場對降息激進提前定價。他通過 “并非單一孤立” 的表述，既承認(rèn)政策連貫性，又為后續(xù)可能的政策轉(zhuǎn)向（如暫停降息）預(yù)留空間。

同時鮑威爾通過提出任何投票成員若想推動政策方向調(diào)整，唯一途徑是具備極強的說服力；而在我們的工作框架內(nèi)，要實現(xiàn)這一點，必須基于數(shù)據(jù)與對經(jīng)濟的深刻理解，提出極具分量的論據(jù)的主張暗示了美聯(lián)儲的獨立性不需要擔(dān)心，也從側(cè)片降低了市場對美聯(lián)儲獨立性及處理通脹能力的擔(dān)憂，同時沃勒、鮑曼本次也支持降息25個基點，從側(cè)面佐證了美聯(lián)儲依然保持獨立性這一點，這使得市場押注特朗普交易的行為受到了抑制（特朗普交易即美國總統(tǒng)意圖通過干涉美聯(lián)儲達到快速降息，市場提前過度押注這種結(jié)果的交易行為）抑制了美元的走弱。

鮑威爾的表述本質(zhì)是政策靈活性與市場預(yù)期的再校準(zhǔn)。

他通過“系列行動”傳遞寬松連續(xù)性，用“不背書定價”維護政策獨立性，以“風(fēng)險管理”解釋當(dāng)前操作，最終實現(xiàn)就業(yè)與通脹的動態(tài)平衡。對于交易者而言，這句話的核心啟示是：未來需密切跟蹤非農(nóng)、PCE等數(shù)據(jù)，而非單純依賴市場慣性（美國總統(tǒng)加速推進美聯(lián)儲降息）進行交易——美聯(lián)儲的政策路徑將始終以“數(shù)據(jù)”而非“市場情緒”為錨點。