匯通財經(jīng)APP訊——周五（10月3日）美市盤前，現(xiàn)貨黃金圍繞3860美元窄幅整理。此前一日金價在3896.60附近刷新歷史高點(diǎn)后回落，當(dāng)前的震蕩既是對強(qiáng)勢拉升的自然“消化”，也是對即將到來的宏觀不確定性的自我校準(zhǔn)：一方面，美國政府部門部分停擺導(dǎo)致關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中斷，市場定價依據(jù)減少；另一方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期強(qiáng)化支撐無息資產(chǎn)估值上修，黃金獲益不減但節(jié)奏變慢。

基本面

金價之所以在高位“穩(wěn)中帶緊”，核心在于利率路徑與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疊加擾動。一是降息預(yù)期：CME FedWatch顯示，年內(nèi)余下兩次政策會議均降息的概率為87%，并且年底目標(biāo)利率區(qū)間或下探至3.50%-3.75%（合計(jì)50個基點(diǎn)），這對無息資產(chǎn)構(gòu)成直接估值支撐。

二是數(shù)據(jù)真空：由于政府停擺，原定周五發(fā)布的非農(nóng)（NFP）被迫缺席，市場短線只能依賴替代性私營數(shù)據(jù)來“校準(zhǔn)”景氣度，波動率因此上揚(yáng)。

三是政府停擺的經(jīng)濟(jì)代價：白宮備忘錄顯示，每停擺一周，美國GDP或減少150億美元，這種“看得見的成本”使市場更愿意提前計(jì)入更寬松的政策路徑。

四是勞動力市場邊際走弱：ADP最新報告顯示，9月私營部門就業(yè)減少32K，預(yù)期為增加50K；此外，8月凈減3K，而此前曾估算為增加54K。就業(yè)動能放緩與停擺造成的統(tǒng)計(jì)缺口相互強(qiáng)化，演繹出寬松交易鏈條。

與此同時，若美元難以站穩(wěn)98.00上方，黃金的名義利率與實(shí)際利率通道配合將繼續(xù)偏多。此外，PMI/ISM對服務(wù)業(yè)的最終讀數(shù)與分項(xiàng)亦重要——此前終值顯示服務(wù)業(yè)與綜合產(chǎn)出分別為53.9與53.6（三個月低點(diǎn)），ISM服務(wù)業(yè)市場一致預(yù)期51.7（前值52.0），其就業(yè)分項(xiàng)自6月以來近乎“50”榮枯線水平。一個“溫和放緩但未斷崖”的服務(wù)業(yè)輪廓，強(qiáng)化了“降息空間打開但不至于衰退失控”的交易敘事。

技術(shù)面：

從日線K線圖觀之，當(dāng)前走勢呈典型的強(qiáng)趨勢后的高位盤整。

布林帶呈擴(kuò)張狀態(tài)，中軌3681.35快速上行，上軌3917.52、下軌3445.18同步上移，表明波動率擴(kuò)散疊加趨勢強(qiáng)化。金價現(xiàn)緊貼上軌下方，說明多頭依然占優(yōu)，但上軌附近的“動態(tài)阻力”正在限制即時上沖空間。3750.00構(gòu)成顯著的靜態(tài)支撐/回測位，此前突破后的多次回踩有效性，使之具備“阻力轉(zhuǎn)支撐”的技術(shù)含義。



MACD方面，DIFF=96.34、DEA=89.98，柱狀圖=12.73，維持零軸上方的正向動量，但紅柱較前期縮短，提示上行動能邊際減弱。這更多體現(xiàn)為高位鈍化而非立即反轉(zhuǎn)；若后續(xù)DIFF與DEA在高位“黏合”并出現(xiàn)死叉，才會觸發(fā)更深的技術(shù)性回撤信號。

RSI在79.16附近的超買區(qū)，指示動量強(qiáng)而有過熱，與布林上軌附近的價格位置形成指標(biāo)共振：短線存在回撤/回測中軌或前高平臺的需要，以緩解過熱。

關(guān)鍵位梳理：上方阻力留意3896.60（歷史高點(diǎn)）與3917.52（布林上軌）；下方支撐關(guān)注3850—3835一帶、3750.00（水平強(qiáng)支撐）與3681.35（布林中軌）；若失守中軌，技術(shù)回撤空間或向3445.18（下軌）打開。整體結(jié)構(gòu)仍屬上升通道中的高位整理，除非出現(xiàn)指標(biāo)級別頂背離并伴隨關(guān)鍵支撐的放量跌破，否則趨勢判定不變。

市場情緒觀察

當(dāng)政府停擺造成“數(shù)據(jù)黑箱”，情緒往往兩極化：
1）多頭市場情緒來自降息—實(shí)際利率下行—黃金定價抬升這一清晰鏈條，外加ADP負(fù)增長為“寬松交易”提供口實(shí)；
2）空頭市場情緒則聚焦于美元階段性止跌與高位獲利了結(jié)，尤其在RSI超買與MACD紅柱縮短的技術(shù)共振下，風(fēng)險預(yù)算趨于謹(jǐn)慎；
3）量價結(jié)構(gòu)層面，布林帶擴(kuò)張與高位窄幅震蕩往往意味著“波動性先行、方向隨后”——情緒并未崩塌，但愿意在3900整數(shù)關(guān)口之下推高倉位的邊際意愿下降，體現(xiàn)為踏空與謹(jǐn)慎并存；
4）反身性正在發(fā)酵：市場越擔(dān)心數(shù)據(jù)缺席，越會依賴替代指標(biāo)（ADP、ISM分項(xiàng)、密歇根/咨商會調(diào)查等）進(jìn)行錨定，這本身會放大單一數(shù)據(jù)的情緒權(quán)重，加劇短線振蕩。

結(jié)語：作為長期配置的風(fēng)險對沖與價值錨，黃金的估值窗口正處于政策預(yù)期強(qiáng)驅(qū)動階段；作為短期交易標(biāo)的，則需要尊重超買與波動率擴(kuò)張的客觀約束。支撐/阻力已經(jīng)清晰，趨勢與節(jié)奏將由美元與服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)為代表的“高頻線索”給出最后答案。