匯通財經APP訊——銅：周一晚滬銅主力反彈漲超 2%至 86520 元，倫銅反彈至 10790 美金附近。宏觀及市場宏觀中性。隔夜美聯(lián)儲官員放鴿支持年內再降息兩次，同時美國財長貝森特表示對中國額外征收 100%關稅不一定會發(fā)生，中美雙方存在談判余地，市場情緒改善，提振銅價企穩(wěn)。基本面數(shù)據基本面中性。昨日上期所銅倉單增加 2926 噸至 3.29 萬噸，LME 銅去庫 50 噸至 13.9 萬噸。受檢修及再生企業(yè)政策影響，9 月國內陽極銅企業(yè)開工率環(huán)比下滑，預計 10 月或將繼續(xù)走低。總體來看，貿易風險擾動仍存，不過目前受海外礦山停產支撐，銅價具備一定支撐，預計短期寬幅震蕩為主。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 85200-87000 元/噸。策略上，暫觀望，長線前多可繼續(xù)持有。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.19%，深證成指跌 0.93%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.11%，科創(chuàng) 50 漲 1.40%，滬深 300 跌 0.50%，上證 50 跌 0.26%，中證 500 跌 0.29%，中證 1000 跌 0.19%。兩市成交額為23547.41 億元，較前一交易日減少約 1608.74 億元。? 申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：有色金屬(3.35%)，環(huán)保(1.65%)，鋼鐵(1.49%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：汽車(-2.33%)，家用電器(-1.74%)，美容護理(-1.58%)。? 基差方面，四大股指基差均小幅走弱。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-0.90%、-3.40%，IC、IM 當季合約年化基差率為-9.90%、-14.20%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。? 受周末國際貿易風波影響，昨日滬深兩市均較大幅度低開，而后震蕩走強，最終滬市微幅收跌，深市小幅收跌，兩市成交額較上一交易日小幅下降。從近期股票市場一級行業(yè)表現(xiàn)來看，昨日市場表現(xiàn)更多為國際貿易相關邏輯，有色金屬、國防軍工等板塊逆市走強。指數(shù)方面來看，昨日指數(shù)大幅低開后較快速修復一方面因貿易事件負面影響仍較為不確定，同時市場亦有對于未來我國經濟進一步回溫的加速投資進行支撐。昨日海關總署公布 9 月進出口數(shù)據，出口、進口均大幅超預期表現(xiàn)，或為內需進一步回暖信號。往后看，臨近新一輪政策窗口期，或對市場情緒有進一步支撐，建議保持觀望，逢低做多。

股指期權：上個交易日，上證綜指跌 0.19%，深證成指跌 0.93%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.11%，科創(chuàng) 50 漲 1.4%，滬深 300 跌 0.5%，上證 50 跌 0.26%，中證 500 跌 0.29%，中證 1000 跌 0.19%，深證 100ETF 跌1.27%。兩市成交額為 23547.41 億元，較前一交易日減少約 1608 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：有色金屬(3.35%)，環(huán)保(1.65%)，鋼鐵(1.49%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 美容護理(-1.58%)，家用電器(-1.74%)，汽車(-2.33%)s。短期關稅事件再度擾動，指數(shù)處于高位震蕩區(qū)間或出現(xiàn)適當調整。臨近 10 月政策窗口期，若政策進一步發(fā)力疊加后續(xù)基本面改善，股指則有較充足上行空間，市場長期或以中樞逐步上移的震蕩式走強為主。當前股指期貨貼水幅度較深，逢調整關注股指期貨多頭疊加賣出虛值看漲期權的備兌策略。

國債期貨：周一，國債期貨上漲。單邊方面，按收盤價計算，30年期主力合約漲 0.37%，10年期主力合約漲 0.1%，5 年期主力合約漲 0.03%，2 年期主力合約漲 0.02%。30 年期國債活躍券收益率上行3bp 至 2.114%10 年期活躍券收益率上行 1.8bp 至 1.761%，2 年期活躍券收益率上行 1bp 至1.4875%。期貨跨品種價差方面，4TS-T、2TF-T和 3T-TL分別變動-0.033元、-0.045元和-0.105元。單邊策略：期債高開低走，貿易數(shù)據超預期降低中美貿易爭端的負面預期，債市仍未走出偏弱格局，短期限品種表現(xiàn)偏弱。節(jié)后中美博弈再度升級，對國內債市形成一定支撐，但支撐效應偏短期，難以形成趨勢性做多長債的力量，建議多單逢高減倉?？缙贩N策略：T 韌性較強的局面有望維持，推薦持有空短(TS)多長(T)的套利策略，當前套利策略優(yōu)于單邊策略。套保策略：T 凈基差低位回升，整體水平不高，推薦繼續(xù)持有 T 基差多頭組合。

鐵合金：合金現(xiàn)貨市場偏弱運行，鋼招入場但價格多有下降。錳硅虧損幅度有所擴大，產量小幅下降，但減產幅度有限；硅鐵產量高位走平，尚未出現(xiàn)實質性減產行為。合金倉單季節(jié)性下降，10 月份倉單強制注銷，或影響工廠銷售；工廠累庫，廠端壓力增加。需求端，鋼廠產量維持高位，鋼材需求有壓力。重點關注 10 月份宏觀政策、產業(yè)反內卷政策落地情況和中美關稅走向。觀點：震蕩偏弱。

滬鉛：隔夜滬鉛震蕩整理?；久鎭砜?，供應端，再生方面，廢電瓶采購仍存壓價心態(tài)，回收商畏跌擇高出貨的情緒居多，廢電瓶價格承壓；再生鉛企業(yè)利潤虧損有所恢復，但部分企業(yè)存在繼續(xù)停產檢修計劃，短時開工提振相對有限。原生方面，鉛精礦供需局面延續(xù)偏緊狀態(tài)，加工費預計止跌企穩(wěn)。供應端，華北煉廠部分復產，交割期臨近，整體供應吃緊。需求端，整體補貨規(guī)模有限，短時間內主動補庫意愿不強?？傮w而言，宏觀情緒帶動下鉛價表現(xiàn)尚可，但考慮到基本面改善有限，反彈力度不佳。

滬鋅：隔夜滬鋅偏強震蕩。宏觀面，中美貿易摩擦有所緩和，貴金屬繼續(xù)突破對有色盤面有所帶動?；久婵?，原料側，受內外比價影響，國產礦相較進口礦更具價格優(yōu)勢，國內 TC 上漲承壓；供應端，據鋼聯(lián)調研，月內內蒙、河南及廣西等地煉廠檢修，環(huán)比減量或超2萬噸；節(jié)后歸來硫酸價格迎來上漲，冶煉利潤略有承壓；需求端，現(xiàn)貨消費仍然表現(xiàn)為旺季不旺，內外供需錯配。整體而言，宏觀情緒回暖，社庫壓力趨緩，鋅價低位震蕩為主。

鎳不銹鋼：宏觀方面，貿易沖突再起引發(fā)市場擔憂，宏觀情緒短期或施壓商品板塊。消息面上，印尼公布新版RKAB規(guī)則，審批周期由三年改回至一年，此前已獲得的 2026 年配額將作廢，我們預計近期將啟動 2026 年配額審批。不過目前來看，配額相較于鎳礦產量呈現(xiàn)過剩狀態(tài)，因此由配額審批直接導致的擾動或較為有限?；久娣矫?，目前鎳市邊際變化有限，純鎳現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般，下游繼續(xù)按需采購為主，鎳鐵市場成交冷清，不銹鋼社會庫存繼續(xù)主動去化，但旺季效應并未顯現(xiàn)。操作上，鎳不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳 2511 參考區(qū)間 118000-128000 元/噸。SS2512 參考區(qū)間 12300-13000元/噸。

螺紋鋼：鋼材市場在宏觀沖擊、供需矛盾與成本支撐減弱的共同作用下，短期內面臨較大的下行壓力。貿易摩擦升級是主導近期市場的核心變量，通過影響市場情緒和出口渠道對鋼價形成壓制。二十屆四中全會可能釋放政策信號，若后續(xù)出臺更有力的穩(wěn)增長政策，可能扭轉市場預期。產業(yè)方面，鋼材出庫情況一般，廠庫增加較為明顯，各地市場社會庫存不同程度出現(xiàn)增加，市場有所累庫。高爐鋼廠利潤一般，主動減產停產情況較少，電爐利潤略有恢復，短期電爐鋼廠復產積極性提升，供應維持偏高水平。若需求跟進不足，供應增加可能會對價格產生下行壓力。由于當前盤面價格已持續(xù)在低位運行，繼續(xù)向下突破的阻力較大，但庫存壓力下反彈空間也有限。

熱卷：上周熱卷產量環(huán)降 1.4 萬噸，庫存增加 32.32 萬噸，表需下降 33.64 萬噸至 290.97 萬噸。供需雙弱局面下熱卷基本面表現(xiàn)偏弱，且高供應壓力未退，若需求不及預期，庫存壓力可能會進一步加大，從而影響價格。預計熱卷延續(xù)震蕩運行態(tài)勢。策略上，螺紋 2601 參考 3000-3200 區(qū)間，熱卷 2601 參考 3200-3400 區(qū)間。

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