匯通財經(jīng)APP訊——貴金屬：上周五美國總統(tǒng)特朗普再度威脅對中國加征關(guān)稅，市場風(fēng)險擔(dān)憂上升，各類資產(chǎn)普遍承壓，避險需求支撐貴金屬表現(xiàn)相對穩(wěn)定。不過周末美國方面又釋放了一些緩和信號，或使得市場風(fēng)險偏好回歸。此外，美國 10 月消費者信心指數(shù)觸及 5 個月低點，美聯(lián)儲沃勒與戴利均發(fā)聲支持未來進(jìn)一步降息。總體來看，市場顯著受到特朗普威脅加征關(guān)稅影響，短期市場風(fēng)險有所上升，貴金屬或延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)。操作上，長線多單可繼續(xù)持有。滬金 2512 參考區(qū)間 890-930 元/克，滬銀 2512 參考區(qū)間 10800-11500 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.94%，深證成指跌 2.70%，創(chuàng)業(yè)板指跌 4.55%，科創(chuàng) 50 跌 5.61%，滬深 300 跌 1.97%，上證 50 跌 1.51%，中證 500 跌 2.00%，中證 1000 跌 1.49%。兩市成交額為25156.14 億元，較前一交易日減少約 1375.83 億元。? 申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：建筑材料(1.92%)，煤炭(1.37%)，紡織服飾(1.30%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：電子(-4.71%)，電力設(shè)備(-4.46%)，計算機(jī)(-3.70%)。? 基差方面，四大股指基差均小幅走弱。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為 0.20%、-2.60%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-8.80%、-12.60%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。? 受國慶長假影響，上周僅有兩個交易日，滬深兩市整體呈震蕩走勢，兩市日均成交量為 2.33萬億左右，較上一周小幅上升。從近期股票市場一級行業(yè)表現(xiàn)來看，有色金屬、煤炭、鋼鐵、電力及公用事業(yè)表現(xiàn)較好，而科技板塊有所回調(diào)；市場總體仍呈現(xiàn)交易集中度較高的風(fēng)格，指數(shù)進(jìn)一步上行或仍需要預(yù)期進(jìn)一步升溫擴(kuò)大資金關(guān)注面。上周五，美國政府再度表明將對我國加征高額關(guān)稅，受此影響美股主要股指均有較大幅度跌幅，接下來幾個交易日視關(guān)稅問題具體推進(jìn)情況，市場或受部分恐慌情緒影響有所下行。往后看，臨近新一輪政策窗口期，或?qū)κ袌銮榫w有進(jìn)一步支撐，建議保持觀望。

股指期權(quán)：上個交易日，上證綜指跌 0.94%，深證成指跌 2.7%，創(chuàng)業(yè)板指跌 4.55%，科創(chuàng) 50 跌 5.61%，滬深 300 跌 1.97%，上證 50 跌 1.51%，中證 500 跌 2.0%，中證 1000 跌 1.49%，深證 100ETF 跌3.09%。兩市成交額為 25156.14 億元，較前一交易日減少約 1375 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：建筑材料(1.92%)，煤炭(1.37%)，紡織服飾(1.3%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 計算機(jī)(-3.7%)，電力設(shè)備(-4.46%)，電子(-4.71%)。短期關(guān)稅事件再度擾動，指數(shù)處于高位震蕩區(qū)間或出現(xiàn)適當(dāng)調(diào)整。臨近 10 月政策窗口期，若政策進(jìn)一步發(fā)力疊加后續(xù)基本面改善，股指則有較充足上行空間，市場長期或以中樞逐步上移的震蕩式走強(qiáng)為主。當(dāng)前股指期貨貼水幅度較深，逢調(diào)整關(guān)注股指期貨多頭疊加賣出虛值看漲期權(quán)的備兌策略。

國債期貨：周五，國債期貨下跌。單邊方面，按收盤價計算，30年期主力合約跌 0.49%，10年期主力合約跌 0.06%，5 年期主力合約跌 0.09%，2 年期主力合約跌 0.05%。30 年期國債活躍券收益率下行5.1bp 至 2.084%，10 年期活躍券收益率下行 3.2bp 至 1.743%，2 年期活躍券收益率下行 2bp 至1.4775%。期貨跨品種價差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動-0.154 元、-0.13 元和 0.35元。單邊策略：期債再度下跌，股債雙弱，T 依然表現(xiàn)最強(qiáng)，節(jié)后中美博弈再度升級，對國內(nèi)債市形成一定支撐，預(yù)計周一期債大幅高開，但該因素難以形成趨勢性做多長債的力量，建議做多仍以短線為主?？缙贩N策略：T 韌性較強(qiáng)的局面有望維持，推薦持有空短(TS)多長(T)的套利策略，當(dāng)前套利策略優(yōu)于單邊策略。套保策略：T 凈基差再次回落至低位，推薦持有 T 基差多頭組合。

工業(yè)硅：近期工業(yè)硅期貨略有承壓，市場對政策預(yù)期的交易有所消退，盤面逐步回歸基本面邏輯。從基本面來看，工業(yè)硅開工仍有小幅上調(diào)，供應(yīng)有進(jìn)一步增加傾向，下游多晶硅反內(nèi)卷落地略不及預(yù)期，同時后續(xù)面臨減產(chǎn)風(fēng)險，其余下游維持相對穩(wěn)定的運行態(tài)勢。此外，值得注意的是，中美貿(mào)易形勢新增不確定性，宏觀壓力仍存?？傮w來看，工業(yè)硅基本面延續(xù)偏弱格局，中美貿(mào)易形勢變化帶來利空情緒，工業(yè)硅仍需注意回調(diào)風(fēng)險。操作上，輕倉做空，SI2511 合約參考區(qū)間 8200-8800 元/噸。

銅：上周五晚滬銅主力跌約 4.5%至 8.3 萬元一線附近，倫銅跌約 4.6%至 10370 美金附近。宏觀及市場宏觀中性偏空。特朗普威脅自 11 月 1 日起（或視中方后續(xù)行動變化提前生效）將在現(xiàn)行關(guān)稅基礎(chǔ)上對中國加征 100%的關(guān)稅，市場避險情緒拖累權(quán)益、商品市場普遍回調(diào)，美元亦走軟。基本面數(shù)據(jù)基本面中性。10 月全球銅顯性庫存增至 64.5 萬噸，其中上期所銅累庫至 10.96 萬噸，保稅銅庫存升至 8.82 萬噸，LME 銅去化至 13.94 萬噸，COMEX 銅庫存升至 30.8 萬噸?？偨Y(jié)總體來看，宏觀風(fēng)險擾動升溫，貿(mào)易政策博弈的不確定性較大，系統(tǒng)性賣盤下銅價面臨回調(diào)壓力，不過目前受海外礦山停產(chǎn)支撐，價格下方存在一定支撐，關(guān)注整數(shù)位支撐有效性。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 82000-85000 元/噸。策略上，暫觀望。

鐵合金:周五中美關(guān)稅沖突導(dǎo)致大宗商品價格普跌，宏觀不利風(fēng)險預(yù)計壓制合金價格偏弱運行。錳硅虧損幅度有所擴(kuò)大，產(chǎn)量小幅下降，但幅度有限；硅鐵產(chǎn)量高位走平，尚未出現(xiàn)實質(zhì)性減產(chǎn)行為。合金倉單正常下降，工廠庫存增加。需求端，鋼廠產(chǎn)量維持高位，但鋼材需求有壓力。未來重點關(guān)注 10 月份宏觀政策、產(chǎn)業(yè)反內(nèi)卷政策落地情況和中美關(guān)稅走向。

鎳不銹鋼：宏觀方面，貿(mào)易沖突再起引發(fā)市場擔(dān)憂，宏觀情緒短期或施壓商品板塊。消息面上，印尼公布新版RKAB規(guī)則，審批周期由三年改回至一年，此前已獲得的 2026 年配額將作廢，我們預(yù)計近期將啟動 2026 年配額審批。不過目前來看，配額相較于鎳礦產(chǎn)量呈現(xiàn)過剩狀態(tài)，因此由配額審批直接導(dǎo)致的擾動或較為有限。基本面方面，目前鎳市邊際變化有限，純鎳現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般，下游繼續(xù)按需采購為主，鎳鐵市場成交冷清，不銹鋼社會庫存繼續(xù)主動去化，但旺季效應(yīng)并未顯現(xiàn)。操作上，鎳不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳 2511 參考區(qū)間 120000-130000 元/噸。SS2511 參考區(qū)間 12500-13800元/噸。

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