匯通財經APP訊——貴金屬：貿易戰(zhàn)擔憂上升一度引發(fā)海外市場走弱，貴金屬上漲態(tài)勢在盤中停滯，不過隨著夜間鮑威爾偏鴿表態(tài)，貴金屬回調幅度有限。鮑威爾隔夜表示，9 月會議以來前景沒多大變化，就業(yè)下行風險顯著，可能接近停止縮表，有跡象顯示流動性收緊，這可能意味著美聯儲將繼續(xù)推進降息進程?？傮w來看，貿易戰(zhàn)風險繼續(xù)擾動市場，地緣政治風險、去美元化等貴金屬長線利多因素持續(xù)發(fā)揮支撐作用，貴金屬或延續(xù)強勢表現。操作上，長線多單可繼續(xù)持有。滬金 2512 參考區(qū)間 910-960 元/克，滬銀 2512 參考區(qū)間 11100-11900 元/千克。


股指期貨： 上一交易日，上證綜指跌 0.62%，深證成指跌 2.54%，創(chuàng)業(yè)板指跌 3.99%，科創(chuàng) 50 漲 4.26%，滬深 300 跌 1.20%，上證 50 跌 0.21%，中證 500 跌 2.46%，中證 1000 跌 1.95%。兩市成交額為25762.33 億元，較前一交易日增加約 2214.93 億元。? 申萬一級行業(yè)中，表現最好的行業(yè)分別為：銀行(2.51%)，煤炭(2.18%)，食品飲料(1.6%)。表現最差的行業(yè)分別為：通信(-4.98%)，電子(-4.64%)，有色金屬(-3.66%)。? 基差方面，IH 基差小幅走強，IF、IC、IM 基差均較大幅走弱。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-0.50%、-3.60%，IC、IM 當季合約年化基差率為-13.10%、-15.70%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。? 昨日滬深兩市高開后震蕩走弱，深市顯著弱于滬市，兩市成交額較上一交易日小幅上升。從昨日股票市場一級行業(yè)表現來看，昨日銀行、煤炭等 8、9 月份表現較為疲軟的行業(yè)板塊較大幅度反彈，而前期市場關注度較高、累計漲幅較多的通信、電子、有色金屬等板塊則迎來大幅向下調整，其更多為市場階段性資金輪動表現，或為后續(xù)市場風格稍作切換的信號。指數方面亦是如此，前期表現較好的滬深 300 月中證 500 跌幅較強于表現偏弱的上證 50 與中證 1000。昨夜國務院總理召開座談會并表示要加力實施逆周期調節(jié)，臨近新一輪政策窗口期，或對市場情緒有進一步支撐，建議可適當逢低做多。

股指期權：上個交易日，上證綜指跌 0.62%，深證成指跌 2.54%，創(chuàng)業(yè)板指跌 3.99%，科創(chuàng) 50 跌 4.26%，滬深 300 跌 1.2%，上證 50 跌 0.21%，中證 500 跌 2.46%，中證 1000 跌 1.95%，深證 100ETF 跌2.54%。兩市成交額為 25762.33 億元，較前一交易日增加約 2214 億元。申萬一級行業(yè)中，表現最好的行業(yè)分別為：銀行(2.51%)，煤炭(2.18%)，食品飲料(1.69%)。表現最差的行業(yè)分別為： 有色金屬(-3.66%)，電子(-4.64%)，通信(-4.98%)。短期市場風格輪動，指數處于高位震蕩區(qū)間或出現適當調整。臨近 10 月政策窗口期，若政策進一步發(fā)力疊加后續(xù)基本面改善，股指則有較充足上行空間，市場長期或以中樞逐步上移的震蕩式走強為主。當前股指期貨貼水幅度較深，逢調整關注股指期貨多頭疊加賣出虛值看漲期權的備兌策略。

國債期貨：周二，國債期貨低開高走。單邊方面，按收盤價計算，30年期主力合約漲 0.34%，10年期主力合約漲 0.11%，5 年期主力合約漲 0.1%，2 年期主力合約漲 0.02%。30 年期國債活躍券收益率下行 0.9bp 至 2.105%，10 年期活躍券收益率下行 0.85bp 至 1.7525%，2 年期活躍券收益率上行0.25bp 至 1.49%。期貨跨品種價差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動-0.048 元、0.1 元和0.03 元。 單邊策略：期債低開高走，或因權益市場走弱，長期限品種表現偏強。節(jié)后中美博弈再度升級，對國內債市形成一定支撐，但支撐效應偏短期，難以形成趨勢性做多長債的力量，建議多單逢高減倉?？缙贩N策略：T 韌性較強的局面有望維持，推薦持有空短(TS)多長(T)的套利策略，當前套利策略優(yōu)于單邊策略。套保策略：T 凈基差低位回升，整體水平不高，推薦繼續(xù)持有 T 基差多頭組合。

工業(yè)硅:昨日工業(yè)硅繼續(xù)承壓運行，光伏反內卷消息并未對工業(yè)硅帶來擾動，工業(yè)硅基本面仍然薄弱。從基本面來看，工業(yè)硅開工仍在年內高位，西北開工有進一步增加預期，西南即將迎來季節(jié)性成本上升，開工或趨下滑，下游多晶硅在政策指引下價格堅挺，但后續(xù)仍面臨控產減少工業(yè)硅消費的風險，其余下游維持相對穩(wěn)定的運行態(tài)勢?？傮w來看，工業(yè)硅基本面利多支撐有限，市場情緒更多受政策預期引導，短期或仍有一定壓力。操作上，輕倉做空，SI2511 合約參考區(qū)間 8200-8800 元/噸。

銅：周二晚滬銅主力跌近 1%至 84870 元，倫銅跌至 10600 美金附近。宏觀及市場宏觀中性偏空。中國決定反制美國對華的海事、物流和造船業(yè) 301 貿易調查，同時隔夜特朗普未有松口表態(tài)，雙方貿易摩擦升級風險下市場情緒走弱?；久鏀祿久嬷行浴Ｗ蛉丈掀谒~倉單增加 3405 噸至 3.6 萬噸，LME 銅去庫 550 噸至 13.88 萬噸。10 月國內銅現貨升貼水均價約 40 萬噸，環(huán)比 9 月的大幅走軟，銅價高位堅挺下國內現貨市場需求顯著降溫?？偨Y總體來看，貿易風險擾動仍存，短期銅價或維持偏弱震蕩，不過受海外礦山停產支撐，價格底部仍具備一定支撐。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 83500-85200 元/噸。策略上，暫觀望。

滬鉛：隔夜滬鉛震蕩整理?；久鎭砜矗?，再生方面，廢電瓶采購仍存壓價心態(tài)，回收商畏跌擇高出貨的情緒居多，廢電瓶價格承壓；再生鉛企業(yè)利潤虧損有所恢復，但部分企業(yè)存在繼續(xù)停產檢修計劃，短時開工提振相對有限。原生方面，鉛精礦供需局面延續(xù)偏緊狀態(tài)，加工費預計止跌企穩(wěn)。供應端，華北煉廠部分復產，交割期臨近，整體供應吃緊。需求端，整體補貨規(guī)模有限，短時間內主動補庫意愿不強?？傮w而言，宏觀情緒帶動下鉛價表現尚可，但考慮到基本面改善有限，反彈力度不佳。

滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，鮑威爾最新發(fā)言放鴿，然關稅隱憂較低市場風險偏好，宏觀情緒多空交織?；久婵矗獋?，國內 TC 上漲承壓，據鋼聯調研，月內內蒙、河南及廣西等地煉廠檢修，環(huán)比減量或超 2萬噸；需求端，現貨消費仍然表現為旺季不旺，內外供需錯配，不過近期現貨貼水有所修復。倫鋅方面，0-3 升貼水近期再度飆升，出口窗口開啟在即，后續(xù)或對價格有所支撐。整體而言，現貨表現改善，成本支撐強化，鋅價下方空間受限，關注宏觀關稅走向。

橡膠：周二，國產全乳膠 14250 元/噸，環(huán)比上日下跌 50 元/噸；泰國 20 號混合膠 14450 元/噸，環(huán)比上日持平。原料端：昨日泰國膠水報收 54.1 泰銖/公斤，環(huán)比上日持平；泰國杯膠報收 49.95 泰銖/公斤，環(huán)比上日下跌 1.0 泰銖/公斤；云南膠水報收 13.7 元/公斤，環(huán)比上日持平；海南膠水報收 13.1 元/公斤，環(huán)比上日持平。截至 2025 年 10 月 12 日，中國天然橡膠社會庫存 108 萬噸，環(huán)比下降 0.77 萬噸，降幅0.7%。中國深色膠社會總庫存為 66 萬噸，下降 0.08%。其中青島現貨庫存降 0.1%；云南增0.7%；越南 10#增 2.2%；NR 庫存小計降 2.8%。中國淺色膠社會總庫存為 42 萬噸，環(huán)比降1.7%。其中老全乳膠環(huán)比降 1.9%，3L 環(huán)比增 1.5%，RU 庫存小計降 2%。觀點：隨著東南亞等主產區(qū)臨近尾聲，在今年天氣未出現極端現象的情況下，預計未來全球產量將呈現季節(jié)性增長。在中美經貿關系再度緊張的背景下，中國市場的需求預期或在”反內卷“后遇冷，而今年海外需求在關稅重壓之下難以貢獻超額增長，天然橡膠的過剩預期加劇。短期內，在中美經貿關系緩和前，RU&NR 單邊承壓。

螺紋鋼：鋼材市場在宏觀沖擊、供需矛盾與成本支撐減弱的共同作用下，短期內面臨較大的下行壓力。二十屆四中全會可能釋放政策信號，若后續(xù)出臺更有力的穩(wěn)增長政策，可能扭轉市場預期。產業(yè)方面，鋼材出庫情況一般，廠庫增加較為明顯，各地市場社會庫存不同程度出現增加，市場有所累庫。高爐鋼廠利潤一般，主動減產停產情況較少，電爐利潤略有恢復，短期電爐鋼廠復產積極性提升，供應維持偏高水平。若需求跟進不足，供應增加可能會對價格產生下行壓力。由于當前盤面價格已持續(xù)在低位運行，繼續(xù)向下突破的阻力較大，但庫存壓力下反彈空間也有限。

熱卷：上周熱卷產量環(huán)降 1.4 萬噸，庫存增加 32.32 萬噸，表需下降 33.64 萬噸至 290.97 萬噸。供需雙弱局面下熱卷基本面表現偏弱，且高供應壓力未退，若需求不及預期，庫存壓力可能會進一步加大，從而影響價格。預計熱卷延續(xù)震蕩運行態(tài)勢。策略上，螺紋 2601 參考 3000-3200 區(qū)間，熱卷 2601 參考 3200-3400 區(qū)間。

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