匯通財經(jīng)APP訊——周二（10月21日）歐洲時段歐元兌美元繼續(xù)回調(diào)，本周該貨幣對已下跌近0.5%，回吐了10月初的漲幅。隨著近期美元走強，歐元兌美元延續(xù)跌勢，在美元需求回升及歐元區(qū)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟的背景下，匯價跌至1.1611附近。這一走勢反映出歐元整體盤整的格局——隨著市場對中美貿(mào)易協(xié)商有望達(dá)成的樂觀情緒，風(fēng)險偏好企穩(wěn)，交易員紛紛轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)。

德國數(shù)據(jù)暗示歐元缺乏加息余地壓制歐元走勢

歐元區(qū)市場情緒依舊脆弱。周一公布的德國9月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降0.1%，8月該指數(shù)已下降0.5%。這一數(shù)據(jù)凸顯出德國（歐元區(qū)最大經(jīng)濟體）持續(xù)的通縮趨勢，進(jìn)一步強化了“歐洲央行將延長寬松政策周期”的市場預(yù)期。

在周一的政策討論中，歐洲央行執(zhí)行委員會委員伊莎貝爾·施納貝爾重申“核心通脹壓力仍處于低位”；德國央行行長約阿希姆·納格爾則承認(rèn)能源價格已有所回落，但警示“經(jīng)濟增長阻力仍較大”。

有分析指出，歐元走弱是“德國結(jié)構(gòu)性通縮、歐洲央行謹(jǐn)慎言論，以及美國國債收益率溫和反彈共同作用的結(jié)果”。

相對政策分化并沒有使歐美兩國利差拉大

當(dāng)前市場主線仍是“相對貨幣政策分化”。但是市場仿佛出現(xiàn)了新的解讀即政策分化但實際利率的利差擴大非常有限，市場預(yù)計美聯(lián)儲今年晚些時候?qū)⑿》迪ⅲ捎谄渚o盯通脹，后續(xù)仍預(yù)計將維持較高實際收益率；而歐洲央行在數(shù)據(jù)疲軟的背景下，似乎傾向于維持當(dāng)前政策不變即歐元區(qū)的實際收益率依然不高，這種政策分化但利差變化不大的新利差格局將對美元形成支撐。

目前，歐元兌美元仍面臨進(jìn)一步下行風(fēng)險，交易員正等待歐洲央行官員（包括首席經(jīng)濟學(xué)家菲利普·萊恩及行長克里斯蒂娜·拉加德）周三時候的講話，以獲取更多政策線索。

歐元區(qū)經(jīng)濟狀況令人擔(dān)憂

歐元近期下跌與“通脹信號走弱”及“歐洲央行謹(jǐn)慎言論”密切相關(guān)。德國PPI已連續(xù)六個月下降，9月降幅0.1%，這一數(shù)據(jù)反映出制造業(yè)成本壓力緩解。盡管投入成本下降可能利好行業(yè)利潤率，但也進(jìn)一步強化了“歐元區(qū)整體消費者價格漲幅低迷”的市場認(rèn)知。

當(dāng)前歐洲央行決策者面臨兩難困境：一方面通脹已顯著放緩，另一方面增長指標(biāo)依舊疲軟，不足以支撐激進(jìn)緊縮。在能源價格趨穩(wěn)、實際工資增長仍低迷的背景下，決策者釋放出“耐心觀望”的信號，而非急于行動。

拉加德本周將發(fā)表兩次講話，今日的發(fā)言預(yù)計將重申歐洲央行的“漸進(jìn)立場”。市場預(yù)計她將強調(diào)“政策依賴數(shù)據(jù)”，并在10月政策會議前避免發(fā)表過早緊縮言論。

與此同時，歐洲央行首席經(jīng)濟學(xué)家菲利普·萊恩始終認(rèn)為，“政策傳導(dǎo)存在時滯”，因此有必要等待評估過往加息的全面影響。這種謹(jǐn)慎態(tài)度，疊加德國制造業(yè)疲軟，使得歐元難以獲得持續(xù)反彈動力。

美國國內(nèi)風(fēng)險敘事出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，利好美元

中美貿(mào)易談判出現(xiàn)進(jìn)展跡象后，全球風(fēng)險情緒溫和向好。美國總統(tǒng)唐納德·特朗普周一表示，預(yù)計將很快和平達(dá)成協(xié)議；同時白宮顧問凱文·哈塞特則暗示，持續(xù)已久的美國政府停擺“可能在數(shù)日內(nèi)結(jié)束”。

通常而言，風(fēng)險偏好升溫利好風(fēng)險資產(chǎn)，但在當(dāng)前環(huán)境下，這一情緒反而對美元形成支撐——因投資者在收益率穩(wěn)定、宏觀面相對強勢的背景下，轉(zhuǎn)向美元計價資產(chǎn)。反觀歐元，受國內(nèi)經(jīng)濟停滯、通脹動力減弱影響，缺乏支撐性催化劑。

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)是下一步的觀察點

美元的溫和走強，也反映出“下周美聯(lián)儲政策會議前的倉位調(diào)整”。市場仍在消化“美聯(lián)儲將降息25個基點”的預(yù)期，但對12月是否跟進(jìn)降息的看法存在分歧。美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒今日晚些時候的講話，或為央行對通脹風(fēng)險的評估提供新線索。

近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半：強勁的零售支出和穩(wěn)健的勞動力需求，抵消了企業(yè)信心走弱的負(fù)面影響。但與歐元區(qū)相比，美國宏觀基本面仍顯穩(wěn)健，這使得美聯(lián)儲能夠維持更均衡的政策立場。

這種基本面分化，使得美國國債與德國國債的收益率差穩(wěn)定在180個基點左右，持續(xù)對歐元兌美元形成下行壓力。除非后續(xù)美國數(shù)據(jù)顯著不及預(yù)期，否則這一利差仍將是歐元的主要拖累因素。

市場正在等待本周五美國延遲發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)不及預(yù)期則緩解了市場對美國通脹的擔(dān)憂，將為美聯(lián)儲后續(xù)繼續(xù)降息提供數(shù)據(jù)支持。

技術(shù)分析：

歐元匯價繼續(xù)堅守在1.1600之上，如果守住，歐元則能繼續(xù)上漲，但介于1.1718的壓力，匯價可能會在1.1600-1.1718之間做箱體震蕩，等待均線又空頭走勢轉(zhuǎn)向走平，之后多頭再想辦法發(fā)起進(jìn)攻。目前MACD,KDJ均為空頭走勢，如果1.1600無法守住，則匯價可能去向1.1500尋找支撐。


（歐元兌美元日線圖，來源: 易匯通）

北京時間20:55,歐元兌美元現(xiàn)報1.1608/09。